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全球債市的機會與風險

一、債市的投資機會：經濟動能已明顯下滑、公債殖利率與景氣趨勢明顯背離、且債市出現罕見年度大跌

1.2022年初至今，美國公債及投資等級債出現罕見的大跌，分別下跌13.7%及19.1%(~2022/10/28)，主要因通膨壓力使FED急速升息，美國10年期公債殖利率由2021年底的1.51%彈升至目前的4%左右，此種債市的跌幅幾乎為百年來僅見(見表一、圖一)。

表一:

圖一:

2.美國領先指標年增率已轉負，PMI指數也跌至50以下，過去美債殖利率與景氣趨勢亦步亦趨，目前則處於高度不對稱狀態(見圖二)。以過去經驗顯示，若未來通膨增速明顯下滑，或經濟衰退發生，美債殖利率自高檔迅速回落的可能性將明顯上升。

圖二:

二、債市的投資風險：通膨是否高檔不墜及匯率是否反轉

1.美債殖利率走勢與景氣指標明顯背離，主要原因即在於通膨仍維持於高檔不墜、及FED升息增速未減，使得債券殖利率維持高檔(見圖三)，投資等級債平均殖利率亦升至6%左右(見圖四)。因此，通膨增速是否如預期於年底至明年Q1後，因比較基期明顯上升、而開始出現趨勢性回落，仍是債券殖利率是否下滑或仍維持高檔不墜之主要觀察因素。

圖三:

圖四:

2.若從台灣投資海外債市的角度而言，若美國公債殖利率開始明顯下滑，台幣是否亦開始轉為升值，將會影響最終的投資報酬率。