一週台股觀察(2015/11/02~11/06)
【上週金融市場與台股回顧】預期Fed於12月升息機率再增、日本央行未跟進再擴大寬鬆政策，並在美國經濟數據不如預期、企業財報表現大致符合預期下，歐美股市呈現整理表現，新興市場股市則現回檔修正。台股則隨國際股市調整、以及蘋果財報未帶動相關族群轉強、Q3 GDP出現衰退、及刺激消費政策出籠等因素相互影響下，一週下跌1.38%。
1.上週國際股市出現漲跌互見的整理走勢，且新興市場股債市反彈走勢暫告段落，一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.1%、0.2%、0.5%，德國股市上漲0.5%，法國股市下跌0.5%，日本股市上漲1.4%、韓股下跌0.5%，港、陸股(滬深300指數)則分別下跌2.2%、1.0%。主要受到：(1)觀望美國FOMC會議，以及週四會議結果雖未升息，但較預期鷹派的會後聲明，表示仍視經濟狀況審視12月是否升息，讓市場對年底升息預期機率上升至45%左右，雖歐、美股市表現相對穩定，但使新興市場貨幣及股市反彈趨勢暫止；(2)歐美股市仍保持相對穩定，企業財報影響股市及各別公司股價表現；(3)日本央行會議則維持原貨幣政策不變，使前週ECB將再寬鬆貨幣政策之氣氛未再進一步延伸。美元指數先因美國經濟數據普遍轉弱而先貶值，但隨週三FOMC會議後預期年底前升息機率再提高而轉強，一週表現近持平。油價則在汽油庫存較預期增加下而一週反彈4%以上，美國10年期公債殖利率則一週小幅彈升5個bps至2.14%。
2.台股則在：(1)國際股市整理；(2)蘋果財報雖優於預期但未帶動相關供應鍊股價表現；(3)美國費城半導體指數表現相對弱勢；(4)Fed於年底升息機率再增、台股獲利回吐賣壓增加，外資本週先買超再賣超，一週小幅買超台股40億台幣；(5)週五早公佈台灣Q3GDP年減1.01%，一度使台股跌破8500點之下，但政府祭出刺激消費政策，使終場跌幅收斂重回8500以上小幅下跌。在上述因素下，台股一週下跌1.38%以8554.31點收盤。表現較佳類股包括化學生技(+1.3%)、觀光(+0.8%)、電機(+0.2%)，較弱勢類股則為鋼鐵(-3.7%)、玻璃(-3.2%)、汽車、食品(-2.1%)，電子及金融類股則分別下跌1.3%、1.6%。台股呈現調整整理狀況，但仍有部份個股表現，包括部份汽車零組件、半導體個股、中小型個股表現較強勢。
【四大面向變化觀察股市趨勢】Fed於12/16可能升息之機率再上升、日本央行再寬鬆期待暫落空使國際股市反彈後轉為整理走勢，新興市場股債市亦現修正整理，亦使台股轉為區間整理走勢。但在政府政策仍支撐台股信心、經濟景氣已處谷底期之可能仍在、以及半導體產業在景氣亦將落底、大陸紫光參股力成等因素將使台股評價可能上升支撐因素下，台股仍具類股及個股表現機會。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣在油價、原物料價格下跌、新興市場國家貨幣貶值影響新興市場需求，加上擔憂中國經濟持續放緩下，而呈現漸進趨緩現象。不過美國經濟在房市及就業與消費支撐下仍呈溫和擴張趨勢(但製造業景氣偏弱)，歐、日經濟亦維持溫和擴張表現，仍使全球經濟表現有所支撐，不過近期皆同受八月股市大跌影響而使經濟動能下降，但亦使主要國家央行(歐洲及中國大陸)採取新一輪的寬鬆措施以穩定經濟表現。台灣經濟則在原物料價格下跌、中國需求降溫、新興市場需求減緩下使電子業景氣呈現庫存調整及整體出口衰退表現，自去年Q3末~Q4出現經濟景氣循環高峰後持續放緩至今，但亦已出現谷底期之經濟數據表現，且依過去景氣放緩周期時間多在一年左右時間觀察，台灣經濟狀況目前已處谷底期之機會已高。 (2)美國經濟雖維持擴張，但近期動能亦減緩，上週公佈之9月新屋銷售、耐久財訂單下滑，Q3GDP成長1.5%亦稍低於預期、10月消費信心亦自9月高點下滑、個人所得與支出增幅亦稍不如預期。不過隨金融市場轉穩以及旺季將至下10月製造業PPI、芝加哥PMI、Richmond Fed製造業服務業指數亦自低點反彈。 (3)歐元區經濟因週邊因家及法國維持好轉溫和擴張趨勢，但德國近期經濟則出現稍放緩現象，10月歐元區經濟信心指數則較9月上升。 (4)日本9月工業生產、新屋開工皆成長優於預期，日本經濟近期動能亦減緩，但仍可望維持溫和成長趨勢。 (5)陸股由大幅修轉為區間走勢後，中國大陸經濟及企業獲利止穩，9月工業企業利潤年減0.1較8月明顯縮減。 (6)台灣9月景氣對策信號維持14分藍燈，Q3 GDP年減1.01%，較八月預測值0.1%低，但較中經院預估之-2%佳。Q3末~Q4為台灣經濟谷底期之可能性仍在，原因包括：a.過去五次景氣收縮期約1年時間，目前調整之時間週期已近；b.半導體景氣預估於Q4落底；c.去年Q4油價開始大跌，相關原物料產業之出口金額比較基期下降；d.近期全球金融市場已明顯較Q3穩定；e.中國大陸在一連串政策支撐下經濟有短期止穩機會。 |
持平 (美國稍偏負向，歐元區、日本、中國大陸、台灣持平) |
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2.市場風險情緒 |
(1)上週國際金融市場風險情緒好轉情緒暫受壓抑，主要因對Fed年底升息預期再提高，新興市場股、債市及匯率反彈走勢暫告段落。 (2)歐美股市上週轉為整理，但美股VIX指數仍維持於15附近之較低水準。 (3)外資上週對台股買賣超互見，Fed升息預期再上升後轉為謹慎，不過外資台指期淨多單仍保持21405口淨多單，仍屬偏多狀況。 (4)美國國會通過預算及債務上限協議延長至2017年中。 |
中性 (歐美持平，新興市場、台股稍偏負向) |
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3.政府央行政策 |
(1)FOMC會議仍決議維持利率貨幣政策不變，但會後聲明仍表示於12月中會議仍評估升息是否適當，使得市場對12月中升息預期機率上升至40%以上。 (2)日本央行維持原貨幣政策不變，進一步擴大寬鬆之預期暫告段落。 (3)中國大陸五中全會結束主要關注焦點在十三五計畫中，未來五年之年經濟成長目標將在6.5%以及全面開放二胎化政策。 (4)台灣Q3GDP出現-1.01%之負成長，行政院推出40.8億元之刺激消費政策，期限至明年2月底。有助信心維持，但因規模較低對經濟實質影響應有限。 |
持平 (美日稍偏負向，日本中性，歐、陸、台偏正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)歐美股市反彈後轉為整理，新興市場股市反彈走勢暫歇，台股亦暫轉為區間整理走勢。 (2)台股暫跌破短期均線處於月線附近，季線8300~8500整數關卡間仍有支撐，日KD(K37，D56)亦轉向下，週KD(K81，D73)仍向上，月KD(K44，D51)仍向下，但月K值仍向上。 (3)日月光表示Q4景氣續調整，台積電則表示明年Q1半導體景氣及業積將有機會轉佳。 (4)大陸紫光集團計劃以每股75元私募增資方式入股力成25%，雖仍待主關機關同意，但將有助台股及整體半導體類股評價提升。 |
持平略偏負向 |
【未來一週台股主要觀察重點】Fed於12月升息機率再上升之後續影響、中國10月PMI公佈後之陸股及原物料價格反應、美國10月就業報告公佈、新興市場穩定性、外資對台股態度、紫光收購力成股權之影響、證所稅修正案進度、重要公司法人說明會、及重要經濟數據公佈之影響。
1.Fed於12月升息預期機率再提高之後續影響：(1)國際股市風險情緒變化；(2)美元走勢及新興市場表現；(3)經濟數據變化，及週五美國10月就業報告公佈後是否強化升息預期或再回落之影響。
2.中國10月製造業及非製造業PMI公佈對陸股及新興市場表現之影響。
3.紫光將以75元入股力成25%股權之後續發展，以及對力成股價、半導體類股、及台股之影響狀況。
4.外資對台股買賣超狀況，以及類股輪動表現狀況，以及是否處8500~8800點區間表現狀況。
5.重要公司法人說明會對業績展望及股價表現影響：11/3(二)文曄、大聯大、中裕；11/4(三)F-TPK；11/5(四)F-鎧勝、同欣電；11/6(五)可成。
6.週一及週四財金首長於立院備詢，觀察證所稅修改進展以及是否再現其他經濟刺激措施之可能。
7.美日針對中國大陸於南海建人工據點措施進行巡航及演習之後續發展。
6.重要經濟數據公佈：。
(1)11/2(一)美國9月營建支出、10月ISM製造業指數、德國9月零售銷售、新車註冊數、財新中國10月製造業PMI；
(2)11/3(二)美國9月工廠訂單、CoreLogic房價指數、10月汽車銷售；
(3)11/4(三)美國10月ISM非製造業指數、ADP私人就業數據、歐元區9月PPI、週原油庫存、財新中國10月服務業PMI；
(4)11/5(四)美國Q3生產力及成本，週初請失業救濟金人數、歐元區9月零售貿易、德國9月製造業訂單、日本10月消費信心、英國央行決策會議、台灣10月CPI；
(5)11/6(五)美國10月就業報告、9月消費信貸、德國9月工業生產。
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