Howard Marks最新備忘錄「國際事務的鐘擺效應」一文，從此次新冠疫情及俄烏戰爭所引發的「美國供應鏈」及「歐洲能源依賴」問題做了深刻比較，並產生了與過去30年不同方向的趨勢出現(鐘擺效應)，但認為仍可從其中發掘投資機會。
1.「鐘擺效應」之緣由：貿易自由化、供應鏈調整、歐洲能源依賴往另一方向變化
(1)從一個極端走向另一個極端的過程。
(2)過去30年中國及亞洲低工資、低環評標準，使生產基地移往亞洲及全球化的趨勢，美國將製造生產基地移往亞洲，有利企業降低成本、提高獲利、增加經濟成長；但此次「疫情因素及中美貿易戰」，使得美國開始重視供應鏈安全及在地工廠的需求，尤其是半導體產業。
(3)過去20年歐洲在「氣候問題」的考量，不斷的將自身生產的燃煤、天然氣、核能發電比重降低近半數，而轉向依賴俄羅斯進口能源; 但此次烏俄之戰發生，及俄羅斯不穩定的政策下，太過依賴俄羅斯提供能源，所導致對國家安全對經濟的風險過高問題浮現，歐洲國家將會重新思考能源政策，包括自身能源供應提升、重啟核能反應爐、放慢減少對傳統能源依賴都是可能的選項。
(4)上述事件將過去偏向貿易自由化的思維，轉向開始轉向減少貿易自由化，而增加當地生產的鐘擺效應出現。
2.理性的能源決策需同時考慮四大因素：能源、氣候、安全、經濟因素
(1)理性的能源決策需同時考慮能源、氣候、安全與經濟四大因素。此次俄烏之戰所引發歐洲能源問題，突顯只考慮「氣候」因素，所帶來的國家及經濟風險。
(2)供應鏈問題亦是如此，只考慮了企業成本及獲利、公司股票市值等因素，卻忽略了供應鏈安全因素，導致此次斷鏈及高通膨問題。
(3)因此任何事情及理性決策，尚需牽涉到安全、及政治考量，而非只有經濟及利潤，但此使得分析及判斷問題更加複雜。
3.投資機會掌握：世界變化是動態的，投資亦須掌握鐘擺效應的變化
(1)由全球化轉向減少全球化的過程，過去因此受惠的公司可能因此變為受害。
(2)不過建立供應鏈需要新的投資、增加當地新的工作機會、並建立起新的產業供應鏈，以及「進口替代」的需求，在此過程也會產生新的投資機會。
(3)世界與投資皆是動態會變化的，掌握變化才能掌握新的投資機會，「鐘擺效應」永遠不會停止，市場反應亦是如此。
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