如何捕捉四種類型10年10倍股的投資機會？
姜昧軍：《投資家的思維導圖：捕捉十年十倍的投資機會》/機械工業出版
具有20年以上投資經驗的姜昧軍在「投資家的思維導圖：捕捉十年十倍的投資機會」(機械工業出版，2021年11月)一書中，梳理出了一套如何在新的時代背景下挖掘出「十年十倍股」的系統方法。作者將可能產生10倍報酬率股票的特性，歸類成：1.顛覆式創新、2.消費及服務的雪球股、3.新商業模式下的泥石流股、4.周期性的龍頭公司等四類公司。並提出產生的原因及說明發掘的方式。對於近年來股市中不同類股、個股估值差異懸殊的原因，以及如何在此一脈絡下找出真正的潛力股，非常具有參考價值。
「顛覆式創新」、「消費及服務的滾雪球股」、「新商業模式下的泥石流股」、「周期性質的產業龍頭公司」等四類公司，10倍股的尋找方式為：
一.提高投資周期股勝率的方式:
對政經情景的深刻理解，及情境推演的邏輯思考能力。
1.面對周期行業的判斷，是一項艱難的挑戰，這一類股投資勝出關鍵在於對經濟週期判斷需要多年的細緻觀察和親身體驗來不斷減小預測的偏差。因此，投資人判斷高周期類股的投資機會的關鍵在於對政經情景的深刻理解，還需要建立情境推演的邏輯思維能力。
2.周期股投資的三個重點：
(1)即使對當前經濟週期有特別大的把握，對於本輪行情有很大的期待，但對於下檔的風險有更多的情景假設，以及對於損失的概率都已經做了各種假設估計，以至於最壞的情景出現的概率微乎其微，但是仍然要合理地配置倉位，因為，最壞的情景仍然可能發生。
(2)判斷出正確的勝率是最重要的因素。
(3)重復驗證是提高勝率的重要方式。危機、週期的變動往往都要經歷一個過程，而這需要時間。在高週期性行業積累的經驗，來自每一次週期的切身感受。在經受過多個週期的考驗後，對於經濟情景的模擬成功的概率就會有所提升。
二.挖掘「泥石流」潛力股的方式：
從商業模式的可持續性及獲利根本來源，找出10倍股。
1.建立在商業模式優勢之上，好的商業模式是企業背後的主要動力。商業模式是建立在定位和戰略之上的，是公司持續保持競爭優勢的動態閉環循環系統。一家公司合理配置資源和能力，在一段時間內可以取得競爭的優勢。從長期看，商業模式是公司保持長期持續競爭力的內在動力，具有鮮明商業模式的公司在未來增長的道路更為清晰。
2. 商業模式的設計表現在把資源按照一定的邏輯重復配置，把定位、戰略及戰術和戰略控制目標形成公司的「飛輪」閉環系統，這個「飛輪」就是商業模式。
3.以麥當勞為例，定位是及時、衛生、低成本滿足餐飲需求，戰略是品牌戰略，強化消費者識別，流程標準化，用機器替代廚師，滿足快速、衛生的客戶核心訴求。商業模式是連鎖化，從而帶來規模效應、成本下降和廣告效應這些戰略的核心指標的優化，進入正向循環的商業模式，也衍生出了房地產的盈利模式，收入也多元化，進一步增強了公司的競爭力。
4.「輕資產」商業模式：經營模式推動「飛輪」轉動
如萬豪集團，原萬豪集團在1993年將業務一分為二，萬豪地產（Host Marriott Corporation）和萬豪國際（Marriot International）。公司結構進行重組後，萬豪國際與萬豪地產分別以輕資產和重資產的模式進行發展。
5.高維方式戰勝低維方式：在傳統的產品需求下以新的商業模式取勝
以零售行業為例，同樣是定位於滿足客戶購買商品的需求，不同公司的定位、戰略和商業模式各不相同。沃爾瑪的經營定位是，通過倡導低成本、低費用結構、低價格，讓利給消費者；COSTCO的定位是低價提供高品質商品；亞馬遜的定位是，為買家提供優良的服務。從以上公司的定位差異可以看出，雖然同屬零售行業，沃爾瑪的核心訴求是低價，COSTCO的核心訴求是性價比，亞馬遜的核心訴求是服務，即購物體驗。亞馬遜病毒式的平台商業模式VS. 鯊魚群的沃爾瑪和COSTCO模式，從全球的趨勢都可以看出，前者更具競爭力。它們之間的差別不是定位和戰略戰術的異同，而是商業模式的優劣之分。基於移動互聯的病毒式傳播的平台經濟，已經顯現出巨大的競爭力，
6.同一維度的商業模式：不同生態的對決
台積電與英特爾商業模式的差別，不是緯度上的差別，而更像是交叉的兩個生態體系。兩種方式都沒有碾壓對手的能力，只是解決問題的方式不同。哪一種生態體系更適應未來的競爭格局，取決於未來的環境。從半導體行業來看，需求的多樣化顯然對英特爾是不利的，因為多樣化的需求使得英特爾失去了重點突破的方向，反而更加靈活的獨立芯片設計公司更容易抓住產業變動帶來的機會。
7.長期價值：大象也可以跳舞(大型平台式科網公司的泥石流商業模式)
(1)泥石流類型的公司是商業模式類型公司的另類存在，其商業模式帶來的競爭優勢可以長期保持。泥石流類型的公司的長期投資價值這一特徵，即使其規模已經很大，仍然具有跨界增長的能力。
(2)處於新生態的中心平台位置而帶來行業價值轉移，新生態的內生發展以及外延擴張的能力驅動著平台公司價值的增長。泥石流類型的公司目前的規模已經很大，但是從收入增長率來看，仍然處在高速發展的過程中。
三.找尋巴菲特式滾雪球股的方式：
從消費趨勢與品牌消費時代選擇消費股。
1.把握人口結構變遷、收入增長和城市化進程:人口結構的變動將深刻影響消費市場的未來趨勢，是需要特別注意的關鍵因素。
2.品牌的集中度提升是消費品投資的趨勢:滾雪球類型的投資，需要耐心的釣魚者。滾雪球的投資原力源於對大消費公司長期趨勢的把握以及對龍頭公司「護城河」競爭優勢的深刻理解，以及對於產業在越來越快的科技、世界格局變動中保持穩定發展，而不會被外來公司顛覆的考量。
3.全球化和代際消費習慣是中國消費品價值提升的核心：消費增長的天花板，涉及全球不同種族、不同民族、不同宗教、不同文化習慣等人口消費的長期趨勢，雖然短期內這些消費的習慣是確定的，但從長期來看，其變化往往是顛覆性的。一個品牌能夠保持100多年經久不衰，能夠跨越幾代人的消費習慣改變的趨勢，是非常困難的。從不同代際的人來說，內生的就有改變消費習慣的動力，為了彰顯個性，就使用與上一代人不同的產品。
4.滾雪球的投資人就像「孤舟蓑笠翁，獨釣寒江雪」，必須有對於行業長期的洞見和堅韌的信念，短期釣不到魚也不能放棄，要靜等魚來，投資原力的魚竿不是短期把握趨勢能力，而是遠見。
5.人和團隊是消費類公司的核心驅動力：從投資的角度看，剩者為王，能夠一直屹立潮流不倒的公司一個共同特徵就是幾乎都有一個靈魂人物，以及由這個靈魂人物構建的穩定的核心團隊。企業家以及企業家精神在消費類公司中表現得淋灕盡致，主要歸功於企業家對行業發展趨勢的洞察力和對於公司戰略的制定和執行，管理層的代際交替亦成為品牌消費品一個獨有的風險因素。
四.如何發現顛覆式創新科技潛力股:
深入了解能夠掌握科技發展趨勢、贏家通吃的關鍵因素。
1.科技為核心的公司具有贏家通吃的特徵，即行業發展的紅利往往被一兩家核心公司所獲得，創新科技的投資人面對的是一個不符合大數法則、平均回報的市場。
2.在技術為核心的產業中，投資人和創始人思考問題的視角是一致的，關注的重點都是未來的世界以及當前的機會，公司的戰略定位和對技術發展方向的判斷直接決定了公司未來能走多遠，這是這個類型的投資中最核心的課題。
3.四種投資風險：因此，此類的公司主要是面對4種風險，第一種是看錯趨勢，所投入的研發支出無法回收；第二種風險是在眾多的競爭者出現後慘遭淘汰。追趕者面臨長期陷入被動價格競爭的「追趕者風險」，則是第三種風險。以宏觀替代微觀」是第四類投資風險。投資者投資的標的是上市公司的微觀個體，產業整體的成功跟一個特定公司的價值不是簡單的映射關係。好比有政府補助的產業，也不一定會減少行業的競爭，或公司是否能夠生存下去的判斷依據。
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