一週股市觀察(2020/2/17~2/21)
【上週金融市場與股市回顧】金融市場對中國大陸新型冠狀病毒疫情控制仍存樂觀預期，雖然一度因改變定義使週四中國大陸新增確診稍人數大增，不過非湖北地區確診人數續降，加上中國大陸工廠復工速度，因習近平表示兼顧經濟影響可能加快預期，以及美股去年Q4企業獲利表現七成以上優於預期，半導體相關公司股價表現亦相對強勢，使得上週各國股市溫和上漲1~2%，但日股受疫情影響可能擴大而稍下跌。台股則受惠美股上漲、半導體類股表現相對強勢、以及大陸廠復工擔憂減低下，一週上漲1.75%以11815.7點收盤。
1.上週各國股市多偏溫和上漲表現，MSCI全球及新興市場股市指數一週分別上漲1.1%及1.3%，美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數分別上漲1.0%、1.6%、2.2%、及5.0%，德、法、英國股市分別變化1.7%、0.7%、-0.8%，日、韓股市分別變化-0.6%及1.4%，港、陸股(滬深300指數)則上漲1.5%、2.3%，巴西、印度、俄羅斯股市分別變化0.5%、0.3%、及1.1%。影響各國股市變化之因素包括：(1)雖然中國大陸工廠復工狀況仍漸進進行，但習近平主席表示需兼顧經濟影響，加上除中國新冠狀病毒確診人數因新增「臨床診斷病例」納入確診數內，使週四當日確診人數暴增萬人，但整體非湖北地區新增感染確診人數呈現下降趨勢，使得新型冠狀病毒疫情影響股市之狀況持續有所緩和，美股維持歷史高點附近水準。不過中國以外地區部份國家包括日本、新加坡等確診病例上升較多，仍影響當地股市風險情緒變化；(2)美股去年Q4財報整體七成以上企業獲利表現優於預期，加上Nvidia、應材、美光、AMD等半導體公司因財報或前景展望正向股價相對強勢，帶動半導體及科技類股亦現相對強勢表現；(3)週五傳出川普將推動下輪減稅方案，考慮家庭投資股市給予一定免稅優惠，加上美國整體經濟數據包括1月零售銷售、工業生產、週初請失業救濟金人數、2月密大消費信心等符合或優於預期，使得美股風險情緒穩定，各指數維持於歷史高點水準。
2.在其他各類資產表現方面，在美元指數一週小漲0.5%、美國10年期公債殖利率一週下跌3bps至1.58%、油價一週反彈3.4%(WTI)，使得以美元計價之全球公債指數一週小跌0.2%，新興市場美元債、本地債指數分別上漲0.5%、0.6%，歐美高收益債、全球REITs指數分別上漲0.5%、2.4%，原物料市場(CRB指數)則上漲1.7%。
3.台股受惠美股科技及半導體股表現相對強勢，雖然週一台股開市一度因擔憂大陸廠復工狀況不如預期盤中下跌近200點，不過仍在逢低買盤進場支撐下終場僅下跌38點，再加上美股續創新高，外資一週亦買超台股53.57億台幣，使得台股一週仍上漲1.75%以11815.7點收盤。OTC指數則一週上漲3.3%。其中隨大陸各廠區漸進復工，投資信心漸恢復外下，之前因停工影響稍大且修正幅度較大之PCB及CCL族群亦現反彈，而IC設計、Sevrer等影響較輕、且長期仍受產業趨勢正向之公司如高速傳輸、CIS等公司股價亦創新高，而矽晶圓族群亦在日本大廠Sumco正向看待產業發展下亦有所表現，而被動元件、記憶體族群亦可望仍續受惠產品漲價效應下，股價反彈回前波高點附近。而一週漲幅較大之類股包括觀光(+2.9%)、電子(+2.4%)、電機(+2.0%)、水泥(+1.8%)，表現相對弱勢之類股則包括造紙(-1.8%)、電器(-0.3%)、橡膠(-0.1%)。
【未來全球及台灣股市發展趨勢】此次中國新型冠狀病毒疫情發生前，全球經濟景氣已開始落底好轉，雖然疫情發生將影響全球消費、旅遊、航空等產業，且商業活動減低、中國工廠復工速度亦影響全球產業鍊正常供貨，不過依過去疫情對全球經濟及產業景氣影響估計在一季左右，且預期未來疫情控制後，全球經濟景氣將重回上升趨勢，在全球央行維持寬鬆政策，以及2020年企業獲利成長動能將較2019年明顯提升，美股仍續創歷史高點支撐下，台股亦持續維持區間表現，待疫情影響結束後重回上升軌道。故建議在股市因悲觀氣氛修正，及中國及全球疫情漸受控制下，逢低佈局股市。
|
面向 |
觀察重點及主要影響因素 |
|
經濟景氣趨勢 (原已轉正向、待疫情影響性明朗) |
1.2020年全球經濟景氣可望逐漸轉佳，待疫情影響結束後將重新再現向上循環，並有助企業獲利成長動能改善。 (1)FED於2019下半年三度預防性降息後維持美國就業、消費市場穩定，經濟景氣亦可望止穩落底，使得美國雖已達128個月歷史最長擴張循環後，仍將維持溫和擴張趨勢； (2)全球央行維持寬鬆政策，且中美貿易戰休兵，加上全球經濟調整放緩週期已達20個月以上，回補庫存並進入新的溫和景氣擴張循環可期，而OECD領先指標亦已於去年9月份起在20月以上下跌後連4月止穩反彈，顯示全球經濟景氣於此次疫情發生前已出現新的向上循環週期。 (3)台灣科技業受惠5G發展與建設，與新手機零組件規格提升、台積電先進製程領先，以及半導體景氣已現好轉，亦有助台灣經濟景氣維持溫和好轉。去年11~12月台灣景氣對策信號分數明顯提升且已進入綠燈區，領先指標亦持續上升，亦顯示台灣經濟亦已再處於擴張趨勢中。 2.美國1月製造業ISM及PMI自低檔反彈，服務業指數亦仍穩健擴張、房市亦穩定好轉，就業、消費力道仍穩健，預期美國經濟續呈現溫和擴張狀況。而2018年初以來包括全球及歐盟經濟景氣疲弱狀況，近季出現低檔反彈改善現象，故全球經濟景氣於此次疫情發生前已出現落底改善初期之發展。故預期此次中國冠狀病毒之影響過後全球經濟景氣仍將回復向上軌道發展。 |
|
政府及央行政策 (偏正向) |
1.在無通膨壓力下全球央行維持寬鬆政策，並有助FED維持低利率政策，全球央行資產負債表再上升、低利率下有助金融市場風險情緒及評價維持高位。 2.2020年11月美國總統選舉，將有助川普政府維持對股市有利政策，並已促使川普中美貿易戰暫休戰。過去100年13任總統拚連任，僅3位失利，皆因經濟處於衰退時期且失業率提高所致，在美國目前並無立即經濟危機下，川普應會避免此狀況出現且政策持續有利金融市場。過去總統任期的第3及第4年皆是美股上漲機率較高之年份，2020年為總統任期的第4年(過去近百年美國23任總統任期之第1~4年，美股上漲機率分別為56%、62%、87%、及83%)。目前川普支持率已達上任以來高點。 |
|
企業獲利及股市 評價 (中性) |
1.2020年全球及台股企業獲利成長動能可望改善，2019年MSIC全球股市、美股、歐股、新興市場股市、陸股、台股預估企業獲利成長分別僅為0%、1.5%、-1.0%、0.4%、12.0%、-9.1%，2020年將分別成長至9.2%、7.8%、8.2%、15.4%、10.9%及16.8%，預估本益比目前分別為17.2、19.8、15.3、13.2、12.6及16.0倍，雖然美股本益比已處過去五年區間中上緣位置但亦仍屬合理水準，其餘地區及國家股市仍處偏中性合理水準。(Thomson Reuters IBES，2020/2/14) 2.2019年台股同步受惠全球貨幣政策寬鬆評價提升(但景氣動能不足)，以及貿易戰美、陸公司同步轉單台廠效益而上漲；2020年台股將轉為受惠全球及台灣經濟景氣改善、企業獲利成長動能提升，以及科技與半導體景氣好轉，若以14~17倍本益比預估，台股指數合理區間處於10700~13000點間。 3.此次因疫情影響使台股修正低點至半年線之下，台股評價己至長期合理區間中性以下水準，故半年線(11370)及年線(11000)附近皆是較重要之支撐位置，亦為適合中長期佈局台股之機會。待疫情影響結束後，經濟景氣及台股將重回上升趨勢，短期處於區間表現待供應鍊恢復業績成長動回復，但類股及個股持續表現。 |
|
市場風險因素 (中性) |
1.中國新型冠狀病毒擴散狀況，及對全球經濟影響時間與供應鍊復原時間及影響。 2.中美貿易戰、美國持續封鎖華為等因素是否仍反覆發展影響市場情緒。 3.5G手機銷售狀況是否符合預期，以及此次疫情使手機需求下修及手機供應鍊回復時間之影響。 4.美國總統大選後政策變化對金融市場不確性因素是否上升。 |
【未來一週股市主要觀察重點】中國及中國大陸以外地區新型冠狀病毒疫情發展及影響，中國大陸工廠復工狀況及是否再發生感染情況上升狀況、供應鍊正常供貨時間觀察及影響，FED政策態度變化、2/19(三)FOMC會議記錄公佈、美股是否續有表現及企業財報公佈影響，台重要公司法說會展望，以及美國房市、領先指標、美國及歐元區2月PMI等重要經濟數據公佈及影響。
1.新型冠狀病毒疫情之影響：(1)中國大陸疫情變化之觀察及影響，截至2/15下午4點50分，中國共確診66580例，疑似8969例，死亡人數1524人，治愈8328人，其中疑似人數已大幅度降低，確診人數因上週四定義改變明顯上升，但湖北以外新增病例持續呈下滑趨勢。中國傳染病專家鍾南山預期中國疫情本月達高峰，4月有望終結。(2)中國以外地區新增人數仍上升，但重症及死亡之人數較低，判斷中國地區因武漢、湖北地區醫療資源受限出現重症及較高死亡人數。觀察日本、新加坡近期確診人數較多後續是否再漫延之影響。(3)中國大陸工廠復工後，各工廠感染之狀況是否可控及影響。(4)中國大陸供應鍊復工速度，以及產業鍊正常供貨之狀況及影響
2.美股企業獲利優於預期之狀況是否維持，截至2/14美股77%已公佈去年Q4財報，營收及獲利分別成長3.6%、0.9%，優於預期比例分別為67%、71%，且目前預估美股企業逐季增強。
3.FED政策態度預期變化、2/19(三)FOMC會議記錄公佈。上週Powell表示經濟增長速度、外貿風險降低，但關切疫情影響。CME利率期貨顯示3/18之FOMC會議維持利率不變之機率為88.9%、降息一碼機率11.1%，至6/10維持利率不變之機率為53.9%，降息之機率為46.1%。
4.台灣各主要公司大陸廠復工狀況、訂單變化、以及正常出貨時間及股價反應。
5.重要公司法說會展望：2/18(二)旺宏、2/19(三)遠傳、2/20(四)原相、鈊象、TPK-KY、2/21(五)世界先進。
6.美國商業部上週再訴華為竊取商業機密，但亦延長華為技術可供零組件出貨之臨時許可45天，觀察對半導體及科技產業供應鍊之影響。
7.重要經濟數據公佈及影響：
(1)2/18(二)美國2月NAHB房市信心指數、德國2月ZEW經濟信心、日本12月核心機械訂單；
(2)2/19(三)美國1月新屋開工、營建許可、1月PPI及核心PPI；
(3)2/20(四)美國週初請失業救濟金人數、1月領先指標、德國3月Gfk消費信心、歐洲央行會議紀錄公佈、英國1月零售銷售、歐元區2月消費信心、日本1月CPI；
(4)2/21(五)美國1月成屋銷售、2月製造業PMI、歐元區及各國2月製造業、服務業及綜合PMI初值、歐元區1月CPI終值。
留言列表
