一週股市觀察(2018/10/29~11/2)
【上週金融市場與台股回顧】受美股修正後信心未恢復，加上科技業、半導體及部份製造業重要公司Q3財報或展望不如預期，使美股仍震盪下跌修正，陸股因前週高層表示穩定股市及經濟政策將持續出現相對抗跌。台股則在國際股市下跌、區域政治發展擔憂、半導體類股持續弱勢、傳產權值股亦補跌，加上停損賣壓持續出籠下，使台股一週再下跌4.34%以9489.18點收盤。
1.上週國際股市普遍呈現下跌表現，總計上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數一週分別下跌3.0%、3.9%、3.8%、6.0%，德、法、英國股市則分別下跌3.1%、2.3%、1.6%，日本及韓國股市則分別下跌6.0%、6.0%，港、陸股(滬深300指數)則分別變化3.3%、+1.2%，巴西、印度、俄羅斯股市則分別變化+1.8%、-2.5%、-2.8%。影響各國股市變化之主要原因包括：
(1)美股仍受股市短期修正影響信心未恢復，企業財報公佈主導短期股市發展。雖然已近五成公司公佈財報，近八成公司獲利優於預期，近六成公司營收優於預期，但差異性開始擴大。上週包括德儀、卡特皮勒、AMD、AT&T、Amazon、Google重要公司Q3財報或展望不如預期，但包括Tesla、Intel、Microsoft、波音、Twitter等公司財報優於預期表現下，使得美股呈現修正後的波動加大狀況，美股VIX指數上週續升至近25附近，近幾個月較高之水準。
(2)沙烏地阿拉伯記者事件，以及美、沙關係及對區域性政治影響之發展，加上中美貿易間仍具不確定性之因素下，使得整體國際股市風險情緒仍處於較謹慎狀況。
(3)沙烏地阿拉伯能源部長表示，OPEC產油國續增產滿足伊朗制裁所需之產油缺口，加上風險情緒不穩定，油價一週下跌2.3%，美國10年期公債殖利率一週亦下跌12個bps至3.07%，美元指數則一週上漲0.7%。
(4)陸股則因前週高層表示將有穩定股市及經濟之政策出現，加上大股東股票質押問題亦開始受到重視，並出現解決方案，使得陸股上週逆勢上漲。
(5)雖然川普再度表示FED升息對經濟及股市不利，數位FED成員發表對經濟仍樂觀且持續漸進升息看法。不過上週公佈美國經濟好壞參見，其中受利率上升影響，目前美國車市及房市銷售數據出現減緩狀況。上週公佈之新屋銷售、成屋銷售指數狀況皆呈現年增率負成長之狀況。美國經濟整體雖然健康發展，但對利率較敏感之產業則現需求降溫現象。
2.在其他各類資產表現方面，在市場風險情緒仍不佳，加上美債殖利率回降、油價下跌、美元指數升值下，全球公債指數、新興市場美元債、本地債指數一週分別變化+0.4%、-0.2%、-0.8%，歐美高收益債、全球REITs指數分別變化-0.7%、-0.9%，原物料市場(CRB指數)則一週變化-0.9%。
3.台股上週則再隨國際股市下跌修正，美國軍艦駛入台灣海峽、區域政治擔憂上升下，持續創下波段低點，在外資一週續賣超台股313億台幣，加上半導體類股持續弱勢、停損賣壓持續出籠、以及傳產權值股亦現補跌下，台股一週下跌4.34%以9489.18點收盤，累計10月以來台股已下跌13.8%，年初以來累積下跌10.8%。一週表現相對抗跌之類股包括百貨(+1.3%)、食品(-0.1%)、油電(-0.8%)，跌幅較大之類股則包括水泥(-9.9%)、生技(-7.5%)、電器(-6.8%)、電機(-6.0%)、電子(-5.1%)，金融股則下跌4.0%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】反應美股修正以及貿易戰已引發全球經濟放緩擔憂狀況，全球股市10月出現較大下跌表現。由於美國經濟及企業獲利仍屬健康發展，美股是否止跌仍是短期全球股市止穩之關鍵所在。而在貿易戰可能已波及美國以外及台灣經濟景氣擴張週期之持續性下，加上半導體景氣可能已出現庫存調整週期，以及停損賣壓未止，使台股亦出現較大跌幅。目前台股已跌至近幾年本益比區間下緣，是否止跌關鍵則在於美股是否止跌、未來景氣放緩速度，及明年企業獲利成長預期是否下修而定。
|
面向 |
重要數據公佈及事件發展 |
上月發展方向 |
|
1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣雖仍溫和擴張，但除美國以外，各地區經濟出現動能放緩狀況，OECD領先指標至8月底數據，自今年初以來呈現持續擴張動能減緩狀況，而年增率亦已連5個月轉為負值。貿易戰擔憂、比較基期上升、以及美元升值影響新興市場表現及擴張動能為主要因素。 (2)美國經濟擴張週期至10月已達112個月，距歴史最長週期120個月已近，不過目前消費表現穩定、薪資增速、房市庫存仍低等因素，經濟擴張趨勢可望延續。通膨增速，以及明年減稅效應延續性為觀察重點。 (3)新興市場國家風險略減，除中國大陸將去槓桿政策轉為穩槓桿政策，李克強國務院常會擬設民營企業債券融資工具，人行委員馬駿則稱明年減稅降費規模或逾1%GDP。土耳其央行維持利率不變但密切觀察通膨走勢；南非財赤擴大使機構調降信評風險增加。短期新興市場趨穩但視個別國家區域政經、全球外需環境以及美元升速發展。 (4)台灣經濟在出口表現仍穩定下仍呈擴張狀況，自2016年2月本波擴張週期開始擴張時間已達32個月，而過去6次擴張循環為21~37個月，未來半年景氣擴張動能是否延續將處於較關鍵時間。主要仍觀察美國經濟擴張力度、全球經濟動能已受貿易戰發展影響之延續狀況等因素。台灣9月出口訂單自年增率自前月7.1%降至4.2%、工業生產略升至1.54%但成長動能均趨緩。9月台灣景氣領先指標滑落，景氣對策信號分數亦降至22分黃藍燈水準。目前台股已開始反應未來經濟景氣可能放緩之擔憂，而出現較大之修正。 |
稍偏負向 (美國持平、台灣及其他國家稍偏負向) |
|
2.市場風險情緒 |
(1)目前市場風險情緒主要反應: a.貿易戰影響；b.全球經濟景氣放緩擔憂；c.FED升息速度；d.新興市場風險；e.中國大陸政策發展；短期前d及e風險影響較上月已稍減輕，FED亦維持漸進升息態度，主要風險仍在於中美貿易戰持續擴大是否進一步影響全球經濟景氣放緩而續影響金融市場表現。 (2)美國科技業因終端需求放緩、半導體出貨金額連四降且創10個月新低、淡季庫存短期上升及營運前景影響，類股修正調節賣壓沉重亦使市場風險情緒轉趨謹慎。 (3)美國對中國大陸進口產品2000億美元課徵關稅，而自年底起將稅率由10%上升至25%。觀察美國11/6期中選舉前後，以及中國大陸開放政策是否持續擴大，使中美貿易戰影響是否持續擴大或好轉。惟週四華爾街日報透露，因欠缺中方改善技術移轉等具體方案，美國拒絕與中國重啟貿易談判。 |
偏負向
|
|
3.政府央行政策 |
(1)FED褐皮書顯示美國經濟溫和擴張，但企業對貿易戰、勞動力短缺及成本上升擔憂略升，預期年底前FED將再升息一次之機率為71.9%。 (2)歐洲央行維持三大政策利率、購債計畫年底結束、稱明年夏季前不會升息，惟稱歐洲汽車規範、義大利政治財政及基期因素使成長動能回落。 (3)繼上週中國大陸副總理劉鶴及一行兩會官員喊話後，李克強國務院會議欲以市場化方式緩解企業融資困境；個稅專項扣除意見稿之減稅幅度或逾千億；官媒透露增值稅級距或由三檔修改至兩檔、另加大出口退稅及減低企業稅負。 |
持平 (美國、歐元區、台灣持平，中國大陸偏正向) |
|
4.股市評價變化 |
(1)各區域股市評價仍屬合理水準且隨股市下跌而大幅修正，美股受減稅效應2018年預估企業獲利成長23.1%，2019年預估仍達10.2%，目前預估本益比16.6倍，歐股2018年及2019年企業獲利成長7.9%及9.3%，預估本益比13.4倍，日股則分別成長5%、7.8%，陸股則為16.1%、及13.1%，台股則分別為8.1%、3.9%，日、陸、台股預估本益比則分別為12、11及12.3倍 (資料來源:Thomson Reuters IBES，2018/10/26) 。 (2)年度企業獲利仍處成長趨勢仍提供各國股市低檔支撐。只是上檔動能因受貿易戰影響程度不一，以及除美國以外地區經濟景氣出現成長動能放緩狀況，故壓抑整體評價提升。 (3)台股因外資及三大法人賣超及國際股市風險情緒惡化，指數失守年線。全週產業類股普遍收低，電子、金融股分別週跌5.1%、4%，僅食品、百貨及油電族群抗跌。中小型股或上半年漲幅較大之類股或個股，在籌碼面調整、停損賣壓不止下股價表現仍持續下跌弱勢，其中半導體景氣可能出現庫存調整擔憂、手機需求低於預期，為引發股價大跌之主要基本面之原因。 (4)目前台股日(K14，D17)、週(K20，D34)、月(K51，D64)，日週KD皆回落至相對低位，台股指數合理區間處於9600~11500點(預估本益比13~16倍，企業獲利成長以5~8%預估)，目前台股反應美股下跌、半導體景氣出現庫存調整、以及台灣經濟景氣可能將出現放緩之擔憂，已跌落過去幾年本益比區間下綠，但是否已合理充份反應台股風險因子，將視後續景氣放緩速度及明年企業獲利成長預期之發展而定。 |
持平 |
【未來一週股市主要觀察重點】美股是否止跌、美股重要公司財報公佈及影響、11/2(五)美國10月就業報告公佈、薪資及物價表現對FED政策預期影響、台股下檔支撐力量、中美貿易戰之發展、11/1蘋果財報公佈、台股重要公司法說會Q3財報公佈及未來展望、以及外資對台股態度變化、及停損賣壓是否持續等因子。
1.美股自9月底高點下跌至上週之低點已修正10%左右，已進入非反應經濟衰退週期發生的合理回檔水準區間內。由於美國經濟及企業獲利表現仍較佳，且受貿易戰影響亦較輕，故美股是否止跌為短期全球股市是否止穩之關鍵所在。
2.觀察美股重要公司財報、FED政策態度變化、重要經濟數據(10月就業報告、PCE物價、ISM指數等)之公佈對美股表現之影響。
3.台股與國際股市連動狀況表現，觀察美股走勢、陸股表現、外資買賣超狀況、停損賣壓是否持續之發展。
4.10/30(二)蘋果i-Mac及i-Pad新產品發表會，11/1(四)美股盤後蘋果財報公佈及對供應鍊股價表現影響。
5.台股重要公司Q3財報公佈及法說會展望對股價影響:10/29(一)美律、華邦電；10/30(二)環球晶、世界先進、瑞昱、台達電、上銀；10/31(三)中華電、聯發科、友達；11/1(四)台灣大、譜瑞-KY。
6.台股下檔支撐力道是否提升，以及政策態度、融資清理狀況。自2015年8月台股波段低點7203點至2018年1月台股波段高點11270點(6月高點11261，計34個月)共上漲4067點，若以回檔0.382、0.5、及0.618計算，台股支撐點分別位於9717、9237、及8757點，而目前已處於5年線(9491)點附近，10年線位置則在於8509點。觀察各支撐位置之支撐力道。
7.10/31(三)日本央行決策會議；11/1(四)英國央行會議貨幣政策態度。
8.中美貿易戰之發展及影響，川習11月底G20是否有會談機會，以及中國大陸是否提出美方滿意之具體方案。
9.重要經濟數據公佈及影響：
(1)10/29(一)美國9月個人所得、支出、PCE物價、德國9月零售銷售；
(2)10/30(二)美國10月消費信心、8月凱斯席勒房價指數、德國10月CPI初值、歐元區10月消費信心、歐元區Q3GDP成長率初值、10月消費信心；
(3)10/31(三)美國10月ADP私人企業就業人數、歐元區10月CPI初值、中國大陸10月官方製造業、非製造業PMI、台灣Q3GDP成長率初值；
(4)11/1(四)美國9月營建出、10月ISM製造業指數、Q3生產力及單位勞動成本、週初請失業救濟金人數、10月中國大陸財新製造業PMI指數；
(5)11/2(五)美國10月就業報告(非農就業人數、失業率、平均時薪年增率變化)、9 月工廠訂單。
留言列表
