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「巴菲特勝券在握的12個原則」是「勝券在握」(The Warren Buffett Way)一書的第二版,是Robert G. Hagstrom1994年撰寫闡述巴菲特的投資理念、原則,以及分析巴菲特波克夏公司所投資的公司,並分析具長期績效表現,有系統的整理出巴菲特投資法的12個原則,及闡述巴菲特的投資理念。後續改版更新巴菲特投資最新的動向及續效表現。(“The Warren Buffett Way 2nd Edition”Robert G. Hagstrom2005年版,中譯本「巴菲特勝券在握的12個原則」,遠流出版,20124)

.巴菲特投資理念的演變:由純價值投資再注入成長性及公司競爭優勢原素

巴菲特的投資理念也是與時俱進的,除了初期受葛拉漢的價值投資法影響外,長期投資具成長性及具競爭力的公司的觀念,則同時受到費雪及蒙格的影響。因為公司價值反應公司未來收益及現金流量的折現值,因此公司的長期競爭優勢、獲利的穩定性、確定性,甚至是長期的成長性,皆是會反應在公司的價值之上,不是只有當初葛拉漢強調的買到便宜貨或低本益的股票就會有表現,因此再加入費雪的成長性投資方法,以及蒙格的以合理的價格買具長期競爭優勢(護城河)的公司,最後形成巴菲特的投資理念。

不過因為公司的價值可以合理的算出,但是公司的股價,就是價格卻會隨市場波動,而市場的價格常牽涉到一般投資人不理性的層面,以及各種可能因素的影響,因此理性的投資人,在市場價格跌到公司合理價值或以下時(安全邊際)入市投資,就形成了價值投資法的基本精神。

.巴菲特投資法精義:專注於公司的價值並長期持有,並在好的價格下手投資

作者簡單歸納了幾個巴菲特的成功投資策略(P.279~P.284)

1.別理股市:不要太在乎股市的起伏及受到影響。

2.別擔心經濟:買進在任何經濟環境都有賺錢機會的事業與標的。

3.買的是事業不是股票(1)理解事業及其前景,且具良好的紀錄;(2)由誠實能幹的人經營;(3)具有良好的基本財務狀況及獲利率;(4)買進價格低於公司內含價值。

4.管理投資的「企業組合」(1)長期持有好的投資標的;(2)嚴格的標準篩選新投資標的;(3)資金集中於好的及充份理解的投資標的上。

.巴菲特的12個投資原則

作者歸納巴菲特投資法的四大守則,以及其中的12個原則,如下表所示,並可做為巴菲特投資法的投資檢查項目。(P.120)

 

事業守則

1.事業是否簡單易懂?(可延伸為是否充份了解自己所投資的事業)

2.事業是否有一貫的營運紀錄?

3.事業長期遠景是否看好?

管理團隊守則

4.管理團隊是否夠理性?

5.管理團隊是否坦白對待股東?

6.管理團隊是否獨排眾議?

財務守則

7.股東權益報酬率(ROE)是多少?

8.公司「業主盈餘」(owner earning)為何?

9.公司獲利率多少?

10.公司每保留一美元能否至少創造一美元的市場價值?

價值守則

11.這家公司的價值為何?

12.能否以相當便宜的折扣價格買到它?

 

公司競爭優勢與投資價格決定長期報酬

引自「巴菲特的勝券在握之道」,遠流出版社,2016年10月

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