一週股市觀察(2017/11/13~11/17)
【上週金融市場與台股回顧】美國參議院共和黨稅改提案減稅時間可能延至2019年，加上美元回落、歐元升值，使得歐美股市出現漲多後的修正走勢，不過川普訪陸雙方簽訂2535億美元合作方案，以及將開放中國大陸金融市場計劃使港、陸股延續上漲表現。台股則受美股修正、年底前法人結帳賣壓開始顯現，加上外資一週賣超台股106億台幣，使台股一週下跌0.63%以10732.67點盤。
1.上週歐美股市普遍整理修正，但港、陸股仍續上漲。總計上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別下跌0.5%、0.2%、0.2%，德、法、英國股市分別下跌2.6%、2.5%、1.7%，日本股市續漲0.6%，韓股則下跌0.5%，港、陸(滬深300指數)則分別上漲1.8%、3.0%，巴西、印度股市則分別下跌2.4%、1.1%，俄羅斯股市則仍受惠油價一週續漲2.0%(WTI)而上漲4.5%。影響各國股市變化之因素包括：(1)川普稅改降稅時間可能延後之不確定性上升，美國參議院共和黨提出之稅改方案將至2019年才將企業稅降至20%，使歐美股市出現自高檔獲利了結賣壓；(2)美元指數一週回落0.6%、歐元升值使得歐股亦出現稍大修正表現；(3)川普訪中雙方簽署2535億美元合作方案，並將逐步開放外資投資中國大陸金融業之限制，金融保險等權值股上漲，帶動港、陸股表現相對強勢；(4)沙烏地阿拉伯前週六進行大規模反貪腐行動，擔憂沙國政局發展，使油價上週續漲。
2.各類資產表現方面，在美國10年期公債殖利率一週上揚6個bps至2.4%，以及美元指數下滑0.6%至94.4下，全球公債指數上漲0.2%、新興美元債下跌0.8%、本地債上漲0.5%、全球REITs指數上漲1.8%、商品市場(CRB)則上漲1.2%。MSCI全球股市、新興市場股市則分別下跌0.6%、0.3%。
3.台股在近期國際資金流入新興市場股市有所停滯，外資一週續賣超台股106億台幣，以及於台指期貨一週減少2303口淨多單至46346口淨多單，加上隨美股修正、近年底法人結帳獲利了結賣壓陸續出現下，使得台股一週下跌0.63%以10732.67點收盤。不過缺貨漲價之族群Wafer在上週五再度出現強勁走勢，使台股低檔買盤再現，台股自上週五之低點10659點反彈近百點。上週表現較佳類股包括玻陶(+1.9%)、化學生技(+1.3%)、電器(+1.1%)、觀光(+1.0%)，較弱勢類股則包括紡織(-2.5%)、航運(-2.0%)、造紙(-1.7%)，電子及金融股則分別下跌0.8%及0.7%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】全球經濟溫和擴張、企業獲利成長趨勢維持，加上通膨溫和使Fed維持漸進縮減寬鬆政策，仍使全球股市及台股維持震盪向上趨勢。短期Q3財報反應將暫告段落，以及川普稅改政策進度可能延後擔憂再起下，使歐美股市自高檔修正整理。台股則延續與國際股市連動，但在科技產業仍正向發展、半導體上游產業供不應求趨勢延續下，仍使台股短期於季線(10600點)之上，呈現類股及個股輪動表現，並開始陸續反應2018年公司業績展望。
|
面向 |
重要數據公佈及事件發展 |
上週發展方向 |
|
1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟持續溫和擴張，歐美經濟溫和成長，新興市場經濟自去年下半年起調整近三年後開始自谷底改善，改善原因包括OPEC減產、中國去產能政策等因素，使得油價反彈上漲後並續區間走勢及、原物料價格震盪向上延續，帶動新興國家經濟基本面改善。自2016年7月起至OECD領先指標改善至今，且全球各區域經濟自2011年以來首度同步呈現上升擴張週期。目前美國經濟景氣在接近充份就業下已處經濟循環擴張週期中後階段，歐元區經濟仍處擴張週期中段，中國經濟則處長期經濟週期谷底好轉後之穩定期波動，經濟平穩發展，而整體新興市場亦處經濟好轉擴張初期~中期階段。全球經濟景氣持續呈現同步溫和擴張表現。9月OECD領先指標續呈溫和改善方向發展，歐美國家維持穩定，巴西、俄羅斯、及亞洲各國則續改善。 (2)台灣經濟景氣自2016年初好轉至今，經濟循環擴張週期已維持近20個月左右，而過去6次景氣循環擴張期時間在21~36個月間，且目前全球經濟景氣動能延續，故台灣經濟景氣至年底前或至2018年上半年延續擴張週期之機會仍較大。今年上半年台灣經濟景氣指標一度因比較基期開始上升，以及台幣升值7%以上影響台幣計價之出口及進口設備投資成長率計算，而一度下滑轉為黃藍燈。不過隨台幣匯率轉為區間走勢、全球經濟、以及各產業景氣普遍好轉，台灣經濟領先指標已連5個月上升，且景氣對策信號自8月起已再轉為經濟穩定之綠燈，台灣經濟延續溫和擴張趨勢。 (3)各國經濟數據公佈及景氣發展趨勢： a.美國經濟續呈溫和擴張發展，9月CoreLogic房價指數年增7.0%，週初請失業救濟金人數增1萬人至23.9萬人，月均值23.1萬人為1973年3月以來最低數字，就業市場持續改善。不過11月密大消費信心則自高點回落至97.8低於預期。 b.歐元區經濟表現亦呈穩定擴張趨勢，歐盟調高歐元區經濟成長率預測，2017~2019年分別為2.2%、2.1%、及1.9%，2017~2018年通膨預估則分別年增1.5%、1.4%。9月歐元區零售銷售月增0.7%優於預期，德國9月工業生產則月減1.6%，年增率則仍達4.3%。 c.中國大陸經濟仍保持穩定，雖然因環保限產政策使近月經濟動能稍回落，但原物料價格彈升，使企業獲利仍維持成長趨勢。中國大陸10月出、進口年增率分別降至6.9%、17.2%，但進口好於預期，貿易順差則擴大至382億美元。 d.台灣經濟亦隨全球經濟溫和擴張，Q3GDP成長率3.1%優於預期，10月出、進口年增率則分別為3%及0.1%，主要受工作天數減少，1~10月則皆年增13.0%，10月CPI則年增0.3%、核心CPI則年增1.2%，物價仍保持穩定。 |
偏正向 |
|
2.市場風險情緒 |
(1)目前全球股市反應全球經濟擴張、企業獲利成長兩大趨勢下，市場風險情緒變化若不改變此兩大趨勢，則不影響股市上漲趨勢，其他如Fed及其他央行政策、川普政策預期等因素，仍會使金融市場出現短期整理波動。 (2)上週在Q3財報公佈已至後期使激勵股市因素減低下，加上參議院共和黨減稅提案可能延長至2019年開始下，而使美元指數出現回檔，美股、歐股出現整理修正表現。 (3)不過因經濟、企業獲利預期仍穩定發展，亞股影響則較低，上週港、陸、日股仍續有表現，國際股市則亦呈現各國各自現表現。 |
持平 (歐、美稍偏負向，其他國家持平) |
|
3.政府央行政策 |
(1)全球央行目前政策方向不一，美國、歐洲央行漸進縮減寬鬆政策，日本央行續維持寬鬆政策，新興市場則差異化發展但仍偏寬鬆政策。 (2)上週利率期貨顯示Fed於12/13升息之機率為100%，2018年1/31及3/18再升息一次之機率分別為10.4%及45.6%，2018年6月再升息機率則為66.6%。 |
持平 |
|
4.股市評價變化 |
(1)今年在各產業獲利動能普遍改善提升下，2017年全球企業獲利成長加速、2018年目前預期亦持續成長趨勢，2016年下半年以來，為自2010年以來各區域經濟景氣及企業獲利首次呈現上升週期，使今年全球各區域股市表現普遍較佳。 (2)MSCI全球股市指數企業獲利成長預期將由2016年3.1%成長至2017年的13.4%，2018年目前預期為成長10.5%；美股S&P500企業亦由2016年成長1.8%成長至2017年的10.1%，2018年目前預期為成長11.8%；MSCI新興股市指數企業獲利成長預期將由2016年7.7%成長至2017年的21.5%，2018年目前預期為成長12.2%；(Thomson Reuters IBES，2017/10/27)。台股企業獲利成長動能亦呈現類似狀況(台股MSCI成份股2017及2018年目前分別預期獲利成長14.7%、7.8%)，雖受匯損影響，但2017年整體台股企業獲利成長動能預估仍達8~10%左右，且因比較基期因素，上半年獲利成長動能優於下半年，2018年目前仍預期可成長5~8%左右。 (3)台股上游半導體及科技產業仍正向發展，若以台股企業獲利成長預估8%估計，過去三年台股本益比高點16.5倍預估反應今年台股獲利合理高點指數為10500點。不過台股雖已處本益比近幾年相對高位，但與國際股市相較台股本益比仍處合理中性水準，且預期2018年企業獲利持續成長下仍隨國際股市表現。台股漸開始反應明年獲利成長趨勢，故台股指數仍再具向上表現空間，若以明年企業獲利成長5~8%預估，台股合理高點將位於11025~11340點。 (4)上週台股隨美股呈現溫和整理修正表現，不過隨年底將至，法人實現獲利賣壓顯現，使台股稍跌破月線(10762)支撐。短期日KD(K47，D57)轉為向下，週KD(K83，D80)仍稍向上，月KD(K91.3，D91.3)則延續高檔持平表現。台股短期仍呈現季線(10589)之上、類股個股輪動表現，但亦隨產業趨勢，以及2018年公司業績預期反應股價。短期半導體上游族群仍在缺貨漲價效應下為資金焦點所在，但今年以來偏弱勢之生技族群上週則在具獲利支撐個股帶動下亦輪動有所表現。 |
持平 |
【未來一週股市主要觀察重點】歐美股市修正延續性、川普稅改政策發展、Fed政策態度變化、美元、油價、與美債殖利率變化、11/14(二)中國大陸10月重要經濟數據公佈、外資對台股態度變化及類股輪動表現、重要經濟數據公佈及影響。
1.川普稅改政策進度及金融市場反應。
2.Fed政策態度動向，11/14(二)Yellen於歐洲央行研討會演講內容、11/14及11/12芝加哥主席Evans於德國及英國演講內容；
3.Q3財報公佈近尾聲使刺激股價因素減低後之歐美股市表現延續性；
4.美元、美債殖利率、油價之變化及對類股、及區域股市表現之影響；
5.外資對台股態度變化及類股輪動表現狀況，以及年底法人結帳賣壓延續性；
6.11/14(二)中國大陸重要經濟數據公佈及對陸股、原物料價格表現之影響；
7.重要經濟數據公佈及影響：
(1)11/14(二)美國10月PPI、德國Q3GDP成長率初值、10月CPI、11月ZEW經濟信心指數、歐元區Q3GDP成長率修正值、中國大陸10月零售銷售、工業生產、房地產銷售、1~10月固定資產投資、日本Q3GDP成長率；
(2)11/15(三)美國10月零售銷售、CPI、週原油庫存變化；
(3)11/16(四)美國10月工業生產、11月NAHB房市信心、10月進口物價、週初請失業救濟金人數、歐元區9月CPI終值、英國10月零售銷售；
(4)11/17(五)美國10月房屋建築許可、新屋開工。
留言列表
