衰退時間 (月數) |
S&P 500指數高峰 (月數) * |
S&P 500指數谷底 (月數) * |
高峰至谷底跌幅 (%) |
1969/12~1970/11 (12) |
-13 |
+6 |
-36.1 |
1973/11~1975/3 (16) |
-11 |
+10 |
-48.2 |
1980/1~1980/7 (7) |
0 |
+2 |
-17.1 |
1981/7~1982/11 (17) |
-8 |
+12 |
-27.1 |
1990/7~1991/3 (9) |
-2 |
+3 |
-19.9 |
2001/3~2001/11 (9) |
-7 |
+18 |
-49.1 |
2007/12~2009/6 (19) |
-2 |
+14 |
-56.8 |
平均 (13) |
-6 |
+10 |
-36.3 |
*以NBER定義開始衰退的時間計算領先(-)或之後(+)的月數。
資料來源:BCA, 2017/10/5
1.美股指數高峰通常會領先經濟衰退前發生,但時間長短不一,從提早2個月前(如1990/7, 2007/12)到提早一年左右(如1969/12與1973/11)都有可能發生,平均提早的時間是6個月。
2.美股反應經濟衰退,從經濟衰退開始時間起算,股市下跌至低點的時間也不一,在2~18個月間,平均為10個月。近2次(2001/3,2007/12)股市下跌的時間皆較久,幅度亦大。2001/3為反應科技泡沬破裂後的調整,2007/12為反應美國房市泡沫與雷曼倒閉產生嚴重的經濟衰退。
3.自1970年以來美股反應經濟衰退之跌幅在17~57%間,平均跌幅則在36%,通常反應經濟衰退嚴重性,以及股市評價是否過高(如2000年)之調整。
4.目前美國經濟擴張週期已達100個月,已為歷史第三長之經濟擴張週期(僅次於1961/2~1969/12之106個月,以及1991/3~2001/3之120個月)。
5.若此次擴張週期亦可達最長之120個月,則經濟衰退將會發生在2019年6月,若股市高峰提前半年以上反應,則美股高點將可能出現在2018年年底前後。若如此的話,股市的曝險部位在2018年下半年後可能就要視實際發展狀況開始降低。
6.在此之前股市應該還是會較有表現機會,而觀察變數則是通膨、央行政策態度、若川普稅改政策實施後經濟與通膨影響狀況、領先指標及失業率趨勢、公債長短期利差變化…等因素。
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