一週股市觀察(2016/08/22~08/26)

【上週金融市場與台股回顧】油價持續反彈、Fed成員對未來升息態度不一,美股維持高檔小幅震盪,歐、日股則因歐、日圓反彈升值而回檔,歐股亦另受銀行業前景干擾。新興股市及陸股則受油價反彈、資金流入、深港通宣佈將開通普遍呈現上漲表現。台股則在台幣回貶、外資買盤力道減弱,獲利回吐賣壓出現下,一週下跌1.27%9043.27點收盤

1.上週全球股市各國表現不一漲跌互見,美股表現持平,道瓊、S&P500Nasdaq指數分別變化-0.1%0%+0.1%,德、法、英國股市則分別下跌1.6%2.2%0.8%,日股亦下跌2.2%,韓股上漲0.3%,港、陸(滬深300指數)則分別上漲0.7%2.1%,印度股市下跌0.3%,巴西及俄羅斯股市則分別上漲1.4%1.3%各國股市漲跌主受到(1)FOMC會議紀錄顯示Fed成員對未來升息時間態度呈現分歧,美國經濟數據表現穩定,美維持高檔小幅波動(2)歐、日圓一週兌美元反彈1%下,使歐、日股表現較弱(3)美元指數一週下跌1.2%,油價持續反彈8%以上,使資金續流入新興市場,整體新興股市表現相對強勢;(4)中國大陸宣佈深港通將開通,且取消深港通及滬港通總額度限制,使港陸股一週亦呈現反彈上漲表現

2.台股雖同受國際股市波動表現影響,但在台幣升勢告段落一週貶值近0.7%31.618兌一美元價位,外資買盤力道減弱,一週僅買超台股65.2億台幣,且外資台指期貨淨多單一週減少近5000口至66380口淨多單下,台股出現獲利了續賣壓,一週下跌1.27%9043.27點收盤。表現較佳類股包括水泥(+4.0%)電機(+1.8%)汽車(+1.3%)表現較弱勢類股則包括食品(-5.3%)油電燃氣(-4.4%)紡織(-2.3%)觀光(-2.3%)、塑膠(-2.2%)類股,電子及金融類股亦分別下跌1.1%1.5%

【四大面向變化觀察股市趨勢美國經濟維持溫和擴張、美國總統選舉大選前升息機率仍不高,使美股維持高檔區小幅震盪波動,新興市場經濟景氣落底、油價止穩反彈、資金續回流新興市場股債市,使全球金融市場風險情緒尚稱穩定。歐、日股則仍受匯率波動、歐洲銀行展望不佳之擔憂而震盪表現。台股亦受資金流入新興市場、經濟及產業景氣改善、類股輪動表現中期正向發展趨勢仍在,不過短期在台幣升勢受阻、外資買盤力道減弱下、且台股評價已達合理水準下,出現獲利回吐賣壓,轉為區間表現走勢

面向

重要數據及事件發展

上週發展方向

1.經濟景氣趨勢

(1)全球經濟平緩發展,美國經濟溫和擴張,歐洲經濟動能稍減但仍維持低增速之溫和擴張表現,未來仍視英國脫歐效應對經濟影響的持續性。整體新興市場經濟在今年原物料價格及油反彈下,短期呈現落底狀況,中國經濟則維持平緩發展台灣經濟則在放緩期已達近一年半,開始出現谷底好轉現象,產業趨勢好轉(電子業、半導體回補庫存及旺季備貨需求、面板供需改善報價反彈、原物料價格反彈等因素)經濟數據比較基期下降整體經濟而出現溫和好轉狀況  

(2)美國經濟保持溫和擴張,預估增速仍在1.5~2.0%間,上週公佈之工業生產月增0.7%優於預期,領先指標月增0.4%稍優於預期,8NAHB房市信心指數亦上升,7月新屋開工月增2.1%,營建許可月減0.1%美國經濟仍呈消費、就業、房市穩定,製造業自谷底稍好轉,但企業投資動能不足狀況  

(3)歐元區經濟維持低增速溫和擴張,隨金融市場保持穩定,德國8ZEW經濟信心指數亦現反彈。

(4)中國大陸經濟保持平緩發展,去產能下製造業及企業投資呈現動能續滑落狀況,但消費在車市、房市維持穩定下呈現平穩表現。770個中大城市房價有51個城市較上月上漲,但較6月減少4個,房價仍呈現漲勢但力度已有所減弱。  

(5)日本經濟表現仍在零成長邊緣徘徊,7月出進口衰退幅度擴大,且Q2 GDP成長0.2%表現亦低於預期。  

(6)台灣經濟景氣出現好轉亦開始反應於Q2GDP數據,台灣Q2GDP年增0.7%,且主計處預估Q3Q4GDP將分別年增1.99%2.38%,將呈現逐季轉佳狀況,亦將2016年全年GDP成長率上修0.16個百分點至1.22%

持平

(稍偏正向、歐、陸持平,日本稍偏負向,台灣稍偏正向)

2.市場風險情緒

(1)美股VIX風險波動度維持歷史低位12以下之水準,反應:a.Fed短期升息機率仍低;b.希拉蕊民調領先川普狀況稍擴大;c.企業獲利衰退狀況可能出現改善;d.經濟保持溫和擴張穩定狀況。  

(2)近期油價受產油國預計於9月底舉行會議有意控制油價,加上上週EIA原油庫存下降250萬桶減幅大於預期,雖然美國頁岩油鑽油井平台開工數目續增10座至406座,油價上週仍反彈8%以上,布蘭特原油重返50美元之上。(3)新興市場風險情緒尚穩定,截至8/17之一週資金持續回流新興市場股票基金51億美元,為連續七週流入。

(4)外資買盤隨台股漲幅稍大、台幣升勢出現修正下,上週買盤力道有所減弱,上週台幣兌美元匯率回貶0.7%,使台股於上週五出現獲利回吐賣壓。外資台指期淨多單一週減少近5000口至66380口淨多單。

持平

(美股持平,歐、日、台稍偏負向,陸股稍偏正向)

3.政府央行政策

(1)FOMC會議紀錄顯示Fed成員對美國經濟穩定性及未來升息時點看法仍分歧,而上週亦陸續有數位Fed官員發表談話,部份官員表示最快將在9月升息。Fed9月、11月、12月升息之機率目前分別為18%25%54%,較上週有所上升。  

(2)歐洲央行7月份貨幣政策會議紀綠顯示,央行理監事對於歐洲經濟表現及銀行部門表示擔心。  

(3)中國大陸及香港證監會共同簽署深港通聯合公告,預計12月中正式推出。

稍偏負向

(美國稍偏負向,歐、日、台持平,中國大陸稍偏正向)

4.股市評價變化

(1)若以台股企業獲利今年預估持平表現估計,目前9000~9200點附近台股本益比近15倍之水準,為過去3年中間偏上緣水準,過去三年台股預估本益比高點約在16 倍左右對應台股位置約在9500點附近。產業趨勢發展、外資買盤變化、以及國際金融市場穩定性仍是未來台股是否續有表現之關鍵,短期則開始受外資買盤變化波動目前台灣經濟景氣已止穩稍好轉亦提供台股下檔支撐,中期表現空間及持續性仍視電子業旺季需求、景氣持續回溫力道、以及國際金融市場維持穩定之持續性  

(2)台股仍受產業旺季支撐、中期景氣趨勢亦呈好轉表現,包括半導體、面板,以及傳產業中之水泥、鋼鐵、機電整體產業景氣及獲利皆呈好轉表現,仍提供台股短期下檔支撐。  

(3)上週外資買盤力道減弱使台股短期轉為修正整理表現,台股日KD(K40D60)向下修正,週KD(K88D87)、月KD(K81D71)維持向上,但週KD已現走平狀況。後續國際股市表現、外資買盤延續將攸關台股短期是否轉為震盪整理表現。

稍偏負向

【未來一週台股主要觀察重點】外資對台股態度變化、台幣走勢、Fed升息預期變化、油價表現、觀察Jackson Hole會議各國央行態度、台股類股輪動表現、重要公司法說會經營展望、重要經濟數據公佈影響。

1.外資對台股態度變化、類股輪動表現、以及台幣是否回檔後繼續貶值,以及台股9000點整數關卡支撐狀況

2.Fed升息預期變化,以及美元兌歐、日圓表現及對股表現影響。

3.油價近3週自低點反彈超過20%重回50美元一關卡,是否持續反彈,以及對金融市場影響。

4.8/25~8/27召開Jackson Hole會議,Fed主席YellenECB官員演說對政策預期,及匯率變化之影響。

5.中信金經營權之爭、兆豐美國分行遭大額罰款(1.8億美元)之股價表現對金融股表現影響、面板價格續上漲對股價表現影響,以及傳產、電子、金融類股輪動發展。

6.重要公司法人說明會業績展望及對股價表現影響:8/23()國泰金、8/25()玉山金、8/26()富邦金

7.重要經濟數據公佈及影響

(1)8/22()台灣7月外銷訂單;

(2)8/23()美國7新屋銷售、8Richmond Fed製造業及服務業景氣指數歐元區8PMI、台灣7月工業生產、7月北美半導體設備BB

(3)8/24()美國7月成屋銷售、6FHFA房價指數、週原油庫存變化8月製造業PMI歐元區7月領先指標、德國Q2GDP成長率;

(4)8/25()美國7耐久財訂單、週初請失業救濟金人數、台灣7月貨幣供給;

(5)8/26()美國8月密大消費信心終值Q2GDP修正值、德國7月零售銷售、8ifo企業信心指數、日本7CPI中國大陸7月工業經濟效益報告。

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