一週台股觀察(2016/05/02~05/06)
【上週金融市場與台股回顧】日本央行未如預期進一步寬鬆措施、Fed政策態度仍稍偏鴿派，使得日圓大幅升值、美元指數下跌，日、歐股出現較大跌幅，加上蘋果財報表現不佳引發科技及半導體股出現較大賣壓，但油價持續反彈使新興股債市維持相對強勢表現。台股則隨國際股市修正、外資期指淨多單減少近1.5萬口，權值股賣壓顯現下，一週下跌1.85%並跌破年線及半年線支撐。
1.上週全球股市普遍多呈現修正表現，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別一週下跌1.3%、1.2%、及2.7%，歐、日股下跌較多，德、法股市下跌3.2%、3.1%，日股下跌5.1%、韓、港股市分別下跌1.0%、1.9%，陸股(滬深300指數)小跌0.6%，印度股市下跌0.9%，僅巴西、俄羅斯股市仍隨油價反彈一週分別上漲1.9%。而油價一週漲幅仍達5%，WTI油價期貨上漲至45.9美元一桶。而國際股市普遍下跌修正原因包括：(1)雖然Fed仍維持利率政策不變，且市場預期Fed於6月升息機率再下降至僅11%左右，但是日本央行出乎意料未進一步寬鬆政策，使得日圓兌美元匯價一週反彈達4.8%至106.5日圓兌一美元，亦使日股出現較大跌幅，而日圓升值亦帶動歐元一週亦升值2.2%，美元指數一週下跌2.5%至93.06價位，亦拖累歐股表現；(2)美國4月PMI表現下滑，加上Q1GDP僅成長0.5%，以及財報公佈影響各別股價出現較大漲跌反應，其中Apple財報及出貨明顯不如預期，拖累股價及科技股與半導體類股表現，使Nasdaq指數一週下跌亦較多；(3)在美國原油庫存增加200萬桶稍低預期，美國整體油產量下滑下，加上美元貶值仍支撐油價表現，使得新興股、債市表現仍相對較佳。
2.台股在國際股市修正、外資一週轉為賣超51億台幣，以及外資台指期淨多單出現一週減少14841口狀況，且Apple財報及出貨狀況不佳，引發半導體及權值股出現較大賣壓狀況下，台股一週下跌1.85%以8377.9點收盤，跌破年線(8575)及季線(8493)支撐，至半年線(8371點)附近。二十大類股中僅油電燃氣股一週上漲1.1%，其餘類股皆下跌，而金融(-0.3%)、食品(-0.5%)、紡織(-0.6%)、航運(-0.6%)、造紙(-0.2%)表現較抗跌，機電(-3.2%)、電子(-2.7%)跌幅相對較大。中小型股亦出現修正表現，但跌幅不一，不過相對權值股表現亦未顯弱勢。
【四大面向變化觀察股市趨向】全球股市受日本央行未進一步寬鬆措施影響市場風險情緒，而出現修正走勢，但美元續貶、油價仍呈強勢表現支撐新興市場股債市維持相對強勢表現，且Fed於6月升息機率仍低、加上中國經濟短期好轉，短期全球市場風險情緒持續大幅惡化風險不高；台股則在外資買盤暫歇、蘋果訂單下修影響半導體回補庫存力道、以及5月繳稅資金需求壓力下，呈現短期修正整理表現，但中長期仍視Q2後經濟景氣是否溫和好轉而提供下檔支撐，而使台股呈現區間震盪修正整理、個股表現走勢。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣持續平緩發展，歐美經濟溫和擴張，但擴張力道仍平緩，製造業疲弱、能源業投資大幅衰退影響擴張力道；新興市場則在過去二~三年中國經濟成長放緩、以及油價及原物料價格大跌下則成長力道持續放緩。不過自2月下旬起隨油價及原物料價格反彈、美元走貶、中國經濟自3月起全面止穩下，新興市興經濟有機會止穩稍好轉，但其力度則視美元走弱、原物料及油價反彈、中國大陸經濟好轉之持續性。 (2)美國經濟僅溫和擴張且成長力道受限，Q1GDP成長率僅0.5%，3月ISM及PMI雖反彈，但4月份甫公佈之PMI數據呈現好轉力道不足再下滑之狀況，物價及薪資仍呈溫和上揚狀況。3月耐久財訂單月增0.8%、個人支出月增0.1%、收入月增0.4%，但4月消費信心則呈下滑狀況。3月成屋簽約指數上升，但新屋銷售月減1.5%，年增5.4%。低利率下仍支撐房市景氣平穩表現。 (3)歐元區經濟亦溫和擴張，Q1GDP成長0.6%優於市場預期，3月領先指標上升，但德國4月ifo企業信心指數稍降，不過歐元區4月經濟信心指數則延續反彈趨勢。 (4)日本經濟表現平緩呈現溫和衰退狀況，消費力道不足，3月零售銷售及家庭支出皆呈下滑狀況，CPI持平，扣除食品及能源CPI年增0.6%。 (5)中國經濟去年下半年起隨房市銷售轉佳、汽車補助政策帶動銷售回溫，以及今年以來信貸增加，三月起經濟數據全面反彈，經濟呈現止穩狀況。4月官方製造業及非製造業PMI分別自3月50.3、53.8下滑至50.1及53.8，雖稍不如預期但經濟止穩動能尚存。 (6)台灣經濟仍呈谷底狀態，3月景氣對策信號降一分至15分連續10個月藍燈，主計處公佈Q1GDP仍年減0.84%，與去年Q3、Q4之-0.8%、-0.52%狀況相近。但以季增年率角度觀察(美國GDP計算方式)，自去年Q2出現最差之-6.16%數字後逐季改善，去年Q3至今年Q1分別為-0.22%、2.18%、及0.76%，經濟已呈谷狀況。雖然各機構仍下修台灣經濟成長率至1~1.5%，但預測值多呈逐季好轉，Q2起將可望轉為低度正成長狀況。好轉動能主要來自原物料價格反彈、傳產業回補庫存，電子業之半導體業亦在中國手機出貨增帶動下出現回補庫存力道，但受蘋果出貨下修影響好轉力道。後續經濟表現是否持續好轉觀察：a.電子業訂單變化；b.原物料價格上漲延續性；c.中國經濟好轉之持續性；d.歐美經濟表現之穩定性。 |
持平 (美國、中國大陸、台灣持平，歐元區稍偏正向，日本稍偏負向，新興市場稍偏正向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)上週金融市場風險情緒稍轉不利：a.不過日本行意外未採進一步寬鬆措施使日圓大幅反彈、日股回挫，亦帶動歐元反彈，成為上週全球金融市場出現修正之主要原因一。日本央行政策之發展使得上週美元指數下跌2.5%，雖不利歐、日股表現，但仍有利油價及原物料價格穩定，新興市場股債市仍為短期相對強勢資產；b.近期各國Q1企業財報公佈對股價影響亦出現分歧且較大之影響；c.市場焦點持續關注美國頁岩油產能減少支撐油價仍處反彈震盪上漲軌道，加上美元持續偏弱亦仍支撐新興市場股債市表現。 (2)外資對台股偏多態度，在國際股市修正、蘋果財報表現不佳下而稍有鬆動，上週對台股買盤停手，且台指期淨多單由5萬口以上降至36895口。且5月繳稅期資金需求增加，對台股表現亦稍有不利影響。 |
稍偏負向 (歐、日稍偏負向，美股持平，新興市場稍偏正向，台股稍偏負向) |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed維持利率政策不變，且對未來升息態度仍溫和，對於6、9、12月之升息機率預期較前週下滑，分別為11.3%、41.1%、及59.7%。 (2)日本央行可能基於、美國政府可能反對之政治壓力、或國內對於負利率政策反對聲浪，並意圖敦促安倍推出財政政策刺激經濟下，而延後推出進一步寬鬆措施。 (3)美國指控台灣央行操緃匯率，觀察後續央行對匯率政策態度變化。不過近期隨台股修正、以及美元走弱交互影響下，應仍呈現多空力道平衡之狀況。 (4)中國央行持續以逆回購方式釋出短期資金，而隨短期經濟止穩，近期再進一步降息、降準之機會已低。 |
持平 (日本稍偏負向，其他持平) |
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4.股市評價變化 |
(1)美國企業Q1企業財報公佈近四成，EPS年減8%，不過80%企業EPS優於預期，短期對美股呈現個別股之影響。而近期油價及原物料價格反彈，仍支撐相關類股維持相對強勢表現。 (2)日月光及矽品表示半導體景氣已見谷底，且於今年年中開始溫和好轉。短期受到蘋果出貨下修影響電子業接單狀況，而中國手機出貨動能上升則支撐回補庫存力道，視下半年蘋果新機出貨是否可再帶動動能進一步提升。 (3)短期台股隨國際股市修正整理，日(K17，D26)、週(K48，D68)KD向下修正，月KD(K58，D50)仍向上，反應短期反彈結束回測支撐，但中長期景氣可能谷底止穩好轉預期。 (4)台股上市公司2015年整體獲利衰退2%，若以2016年企業獲利持平預估，目前預估本益比仍處14倍左右之中性合理水準。未來走勢仍視a.Q2台灣經濟景氣是否現落底止穩稍溫和好轉表現；b.電子業接單之狀況(半導體回補庫存力道持續，但受蘋果訂單下修影響成長動能)；c.國際金融市場之發展及外資買盤狀況。 |
稍偏負向 (中期持平) |
【未來一週台股主要觀察重點】日圓升值對日股表現及金融市場影響之持續性、美元及油價走勢、美國4月就業報告公佈、中國4月PMI之影響、外資對台股態度變化及類股輪動狀況，台股半年線(8370)支撐狀況、4月營收公佈狀況，以及其他重要經濟數據公佈影響。
1.日圓反彈持續性，對歐、日股表現、美元指數影響之持續性。
2.油價表現及新興市場股債市是否仍相對強勢。
3.Q1企業財報公佈及對未來展望，及4月營收公佈對相關公司股價表現影響。
4.5/6(五)美國4月就業報告公佈對Fed升息預期變化及美元走勢影響。
5.中國4月PMI公佈對中國經濟好轉持續性之觀察，以及對原物料價格及陸股表現之影響。
6.外資對台股態度變化，以及類股輪動表現狀況，以及台股半年線(8371點)之支撐狀況。
7.重要經濟數據公佈：
(1)5/2(一)美國4月ISM製造業指數、3月營建支出、Q2放貸標準調查、歐元區4月製造業PMI、中國4月財新製造業PMI；
(2)5/3(二)美國4月汽車銷售、3月CoreLogic房價指數、3月歐元區PPI；
(3)5/4(三)美國4月ADP私人就業數據、3月工廠訂單、Q1生產力與勞動成本、週原油庫存、歐元區3月零售貿易、4月服務業PMI、中國財新4月服務業PMI；
(4)5/5(四)美國初請失業救濟金人數、台灣4月CPI；
(5)5/6(五)美國4月就業報告、3月消費信貸。
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