一週台股觀察(2016/03/28~04/01)
【上週金融市場與台股回顧】Fed成員再現偏鷹派談話、美元指數反彈、原油庫存續增油價及原物料價格自反彈高點回跌，金融市場風險情緒未再進一步好轉，使歐美股市普遍整理修正。台股亦受影響，雖外資一週仍買超111億台幣且每日台股皆留下影線，但類股輪動整理下，台股一週下跌1.2%，結束連五週上漲走勢。
1.上週全球股市普遍出現回檔整理走勢，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌0.5%、0.7%、及0.5%，德、法股市下跌1.0%、3.0%，日、韓股市變動+1.7%、-0.4%，港、陸(滬深300指數)則分別變動-1.6%及+0.8%，影響全球各國股市的主要因素包括：(1)部份Fed官員發表偏鷹派談話，希望4月起重新審視是否升息，使市場風險情緒未再進一步好轉；(2)此外，比利時爆炸案使英國脫歐機會可能上升、英鎊貶值，並帶動美元指數一週升值1.1%，使油價及原物料價格漲多後開始回檔整理；(3)美國原油庫存前週續增且幅度超過預期，故自上週三起油價自反彈高點回落。
2.台股隨國際股市修正整理，但低檔外資買盤仍有支撐，上週二起連四日收黑，但多留下影線，亦以類股輪動之方式修正整理，總計台股一週下跌1.2%以8704.97點收盤，但外資一週仍買超台股111億台幣。表現較佳類股包括營建(+6.8%)、造紙(+2.9%)、鋼鐵(+0.1%)，較弱勢類股包括紡織(-2.7%)、食品(-2.4%)、橡膠(-1.9%)、化學生技(-1.5%)，電子及金融類股則一週分別下跌1.5%及1.4%。營建股漲幅較大則反應台灣央行降息，以及取消非豪宅之第二戶之貸款成數上限六成之限制。
【四大面向變化觀察股市表現】近期歐美經濟數據出現止穩跡象，但隨金融市場反彈部份Fed官員出現轉偏鷹派談話，使上週美元反彈、油價及原物料價格回檔修正，使風險情緒未再進一步轉佳。後續金融市場是否繼續反彈或開始整理，將視資金是否持續回流新興市場，及Fed後續政策態度對美元走勢、油價之影響，台股則另觀察台灣經濟景氣是否自Q2開始稍現好轉，與電子業接單狀況發展，及外資後續買盤力道是否持續。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣仍處平緩走勢，新興市場經濟持續調整以及歐美經濟動能亦減緩為主要因素。不過自2月下旬以來金融市場反彈後，短期經濟出現落底止穩可能，但需觀察持續性：a.歐美經濟數據已稍有改善；b.油價及原物料價格在美元不再強勢、產油國協議凍產下，而出現反彈，有助原物料導向之相關新興市場經濟止穩；c.中國政策力度加大，中國經濟短期亦有止穩機會。故觀察上述發展之持續性，亦將影響全球經濟是否好轉之因素。 (2)美國經濟短期出現止穩、動能可能上升狀況，3月Richmond Fed製造業及服務業指數皆出現明顯反彈，3月製造業PMI指數亦由2月低點49.7反彈至51，2月新屋銷售亦上升。不過2月耐久財訂單則下滑不如預期。美國經濟仍維持溫和擴張趨勢，且短期止穩有機會動能稍升。 (3)歐元區經濟及企業信心在金融市場回穩後，3月自低檔反彈，3月德國ifo及ZEW企業及經濟信心指數皆反彈，但反應之前金融市場下跌，2月領先指標較1月下滑。歐元區經濟仍溫和擴張，但動能亦尚不足，故在歐元反彈、通膨仍處零成長下，而使ECB再加大寬鬆力度。 (4)台灣經濟景氣仍處谷底盤旋待好轉，不過2月工業生產及外銷訂單衰退幅度皆較1月縮減。台灣自2月下旬起半導體已出現回補庫存狀況，加上油價及鋼品價格反彈等因素，台灣經濟景氣已有落底開始好轉機會。主計處預測2016年Q1~Q4分別為-0.64%、1.02%、2.37%、及2.98%，Q2起台灣經濟有機會自谷底期稍現動能，持續性視全球經濟變化，以及電子業及各產業回補庫存持續狀況發展。 |
稍偏正向 (美、歐稍轉正向，中國大陸、台灣持平) |
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2.市場風險情緒 |
(1)近月全球金融市場風險情緒好轉因素包括：a.產油國凍產協議後，油價持續反彈；b.美元指數僅高檔震盪不再走強，且今年以來轉為稍現貶值，並在中國去產能政策預期下，使原物料價格亦開始出現反彈；c.中國持續提出穩定增長措施，使短期對中國經濟持續放緩擔憂降低；d.歐洲央行進一步擴大寬鬆措施，Fed延緩未來升息速度。觀察上述各項因素變化，是否使金融市場維持穩定或發生變化。 (2)不過上週兩大因素讓美元反彈，原物料價格亦因此回檔，包括：a.部份Fed官員表示4月之後Fed應再考慮升息；以及b.比利時爆炸案使英國6月公投脫歐之可能性上升，英鎊再貶，帶動美元指數走強。後續觀察美元走勢變化以及資金是否持續回流新興市場。 (3)油價短期彈幅較大後，隨美元再反彈，以及美國原油庫存再大增高於預期下自反彈高點回落，上週五西德州中級原油期貨由反彈高點41.6美元附近下跌至39.5美元一桶。 (4)外資台指期淨多單持續維持45559口較強烈偏多之狀態，不過買超台股金額已較前2週下降。 |
持平 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed於前週FOMC會議雖對於年底Fed Fund Rate平均預期水準調降至0.875%(目前0.25~0.5%)，但上週起包括Fed分行總裁Lacker及Bullard皆表示通膨預期上升，並表態支持4月以後Fed再升息，故使4、6、9、12月Fed之升息預期機率成為11.5%、41.4%、60.7%及73.2%。Fed未來升息時間及金融市場反應，成為短中期新興市場是否能夠持續穩定之觀察因素。 (2)中國大陸加大穩定措施使經濟有短期止穩好轉機會，不過隨房市熱絡，上海及深圳開始出現貸款成數調降限制措失。 (3) 台灣央行再調降重貼現率半碼至1.5%，以因應近期台幣匯率反彈升值及出口持續衰退，並解除豪宅外之第二戶貸款六成限制。 (4)將於5月就任行政院長林全表示，為支付長照經費，可能提高遺產稅及營業稅率。 |
持平 (美國稍轉偏負向，其他國家持平) |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市出現反彈後整理狀況，Fed後續政策態度、美元、油價走勢、及資金是否持續回流新興市場等因素，決定後續金融市場表現。 (2)台股目前反彈至年線8700~8800點附近後隨國際股市整理，後續是否再挑戰8800~9000點以上壓力位置，需視a.台灣經濟景氣是否於Q2開始溫和好轉，以及電子業後續訂單發展；b.油價是否保持穩定；c.新興市場及中國大陸經濟是否轉為穩定。 (3)短期台股日KD(K62，D70) 轉為向下轉為整理修正走勢，但週(K89，D80)、月(K51，D46)仍處向上走勢，短期是否調整結束視國際股市而定，中期是否仍具彈升機會及空間則視前述景氣趨勢之發展。 (4)近期蘋果訂單可能出現下修，觀察後續新機出貨銷售之狀況，及對類股表現之影響。 |
稍偏負向 |
【未來一週台股觀察重點】Fed政策態度、美元、油價走勢，及國際股市整理狀況、美國3月就業報告公佈對Fed升息預期影響、外資對台股態度變化、類股輪動表現、電子業接單狀況、台股8600~8700點支撐狀況、以及重要經濟數據公佈及影響。
1.隨金融市場、油價反彈，美國通膨預期回穩後，部份Fed官員再開始引導市場可能升息之預期，觀察其持續性，以及對美元、油價及原物料價格之影響。觀察4/1(五)美國3月就業報告公佈對Fed升息預期變化之影響。
2.上週蘋概股出現反彈後回落，以及鴻海購買夏普股權仍有變數之疑慮下，觀察對電子股走勢之影響。
3.外資對台股態度變化，以及類股輪動表現狀況。
4.台股月線及年線8600~8700點關卡之支撐狀況。
5.重要經濟數據公佈：
(1)3/28(一)美國2月成屋銷售指數、個人所得與支出及PCE物價、台灣2月景氣指標；
(2)3/29(二)美國3月消費信心、1月凱斯席勒房價指數、日本2月零售銷售、家庭支出、就業數據；
(3)3/30(三)美國3月ADP私人就業數據、週原油庫存、歐元區3月企業及消費信心、日本2月工業生產；
(4)3/31(四)美國2月躉售貿易、週初請失業救濟金人數、德國2月零售銷售、歐元區3月CPI初值；
(5)4/1(五)美國3月就業報告、密大消費信心、ISM製造業指數、汽車銷售、2月營建支出、日本2016Q1短觀報告、2月新屋開工。
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