一週台股觀察(2016/03/21~03/25)
【上週金融市場與台股回顧】Fed預期今年底前升息次數減為1~2次，美元指數走貶帶動新興市場股匯市續反彈、以及油價一週仍震盪上漲近3%，使金融市場風險情緒維持穩定，美股續溫和上漲達今年以來高點位置，台股則在外資一週再大買568億台幣，雖然年線附近一度震盪回檔，但一週仍上漲1.2%站年線之上。
1.上週多數國家股市仍震盪溫和走高，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲2.2%、1.3%、1.0%，德國股市上漲1.2%，法股下跌0.7%，日股則在日圓升值下一週下跌1.3%，韓股上漲1.1%，港股及陸股(滬深300指數)則一週分別上漲2.3%及5.1%，多數國家股市仍震盪溫和上漲因素包括：(1)上週四之FOMC會議Fed將今年底之利率預測降至0.875%，暗示至年底預期升息之次數，由原本之尚有3次可能升息之機會，減少至僅有1~2次升息，使得市場風險情緒維持穩定狀況；(2)Fed對未來轉較為鴿派的升息態度，使美元指數仍維持2月中旬以來偏弱勢走勢，一週美元指數貶值1.1%，新興市場股匯市亦呈反彈表現。另在外資匯入下，台幣一週亦升值0.9%；(3)雖伊朗拒絕凍產，但在美元貶值，以及產油國將於4/17舉行產量協商會議下，WTI原油期貨價格一週仍震盪上漲近3%，亦使股市受到支撐，信用債市亦仍上漲狀況。
2.台股仍受惠國際股市震盪溫和上漲，以及外資一週再大買台股568億台幣，雖然週二在年線附近曾一度出現獲利了結賣壓下跌1.56%，但隨外資買盤不斷以及類股輪動表現下，台股一週續上漲1.2%以8810.7點收盤，站年線8700點之上。表現較佳類股包括水泥(+2.5%)、觀光(+2.5%)、橡膠(+2.4%)、塑膠(+1.9%)、紡織(+1.8%)，表現較差類股包括玻璃(-4.3%)、營建(-2.8%)、航運(-2.1%)，電子及金融類股則分別上漲1.5%及0.5%。類股呈現分歧走勢，另蘋果供應鍊、汽車電子、以及運動族群等類股中亦有強勢股表現。
【四大面向變化觀察股市表現】油價、原物料價格反彈，Fed升息速度放緩、美元指數走貶，開始帶動資金初有回流新興市場跡象，且人民幣貶值壓力短期暫減，中國經濟亦有止穩機會，使金融市場風險情緒仍續穩定，使2月下旬以來股市及信用債市維持上漲趨勢。台股亦受惠且半導體景氣好轉、與部份原物料價格彈升亦帶動類股輪動表現，以及外資仍積極買超台股下，台股仍呈震盪向上走勢，觀察風險情緒是否受上述因素轉變，以及是否對經濟景氣開始轉為正向循環現象，使台股漲勢延續。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)原本在新興市場經濟放緩、歐美經濟溫和擴張下的全球經濟平緩發展趨勢，在去年Q4下旬油價再開始大幅下跌、公司債信用價差擴大、以及股市修正，加上美國企業亦開始去庫存之影響下，使得歐美經濟數據亦開始出現放緩現象。不過自2月中旬後油價及原物料價格，在美元指數走貶超過3%，以及產油國凍產意圖下，出現較大幅度反彈，若能保持穩定，將有助整體新興市場經濟止穩，不再拖累全球經濟表現進一步惡化。此外，中國大陸出現進一步擴大寬鬆政策，以及穩增長企圖心提升，將有助中國經濟短期穩定之機會。 (2)美國2月製造業數據自低點反彈，2月零售銷售月減0.1%，扣除能源則持平，領先指標則月增0.1%但稍不如預期。3月密大消費信心則下降不如預期。美國經濟雖仍溫和擴張，核心通膨數據上揚，但動能仍僅溫和且仍受金融市場影響波動下，促使Fed對未來升息轉為較謹慎之態度。 (3)歐元區經濟溫和擴張，但1~2月之經濟及企業與消費信心數據及PMI指數亦受到金融市場波動而放緩，但1月工業生產上升則優於預期，而2月CPI仍年減0.2%。 (4)中國1~2月整體經濟數據表現動能仍呈平緩表現，但房市數據及固定資產投資動能則上升，3月起整體經濟表現可能出現開始轉佳訊號。 (5)日本經濟動能仍不足，2月出、進口分別年減4%及14.2%，不過1月核心機械訂單出現明顯反彈狀況。 (6)台灣自2月下旬起半導體已出現回補庫存狀況，加上油價及鋼品價格反彈等因素，台灣經濟景氣已有落底開始好轉機會。主計處預測2016年Q1~Q4分別為-0.64%、1.02%、2.37%、及2.98%，Q2起台灣經濟有機會自谷底期稍現動能，持續性視全球經濟變化，以及電子業及各產業回補庫存持續狀況發展。 |
持平 |
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2.市場風險情緒 |
(1)近月全球金融市場風險情緒好轉因素包括：a.產油國凍產協議後，油價持續反彈；b.美元指數僅高檔震盪不再走強且今年以來轉為稍現貶值，並在中國去產能政策預期下，使原物料價格亦開始出現反彈；c.短期人民幣匯率保持穩定，且中國持續提出穩定增長措施，使短期對中國經濟持續放緩擔憂降低；d.歐洲央行進一步擴大寬鬆措施，Fed延緩未來升息速度。觀察上述各項因素變化，是否使金融市場維持穩定或發生變化。 (2)美元轉弱、新興市場匯率反彈，資金近2週開始流入新興市場近30億美元，台股亦因此受惠，使外資買超台股持續擴大。 (3)外資台指期貨淨多單維持40943口之高度偏多狀況，並較前週上升1642口。 |
偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed上週之FOMC會議態度較預期鴿派，使市場預期6、9、12月Fed再升息之機率稍降，分別為38%、60%、74%。亦使公債殖利率反彈後稍降。上週美、德10年期公債殖利率分別下降11及6個bps至1.87%及0.21%。 (2)Fed成員預期2016、2017、及2018年年底平均之Fed Fund Rate分別為0.875%(之前1.375%)、1.875%(之前2.375%)、及3%(之前3.25%)，並調降今年通膨率由1.6%降為1.2%，明年則近2%。 (3)日本央行維持原利率政策及QE規模未變，但仍表示必要時進一步寬鬆措施。但近期日圓反彈走升，使日股表現相對弱勢，預期日本央行仍有伺機再寬鬆措施之可能。 (4)台灣新任總統蔡英文宣佈林全為行政院長組閣，觀察相關政策表述及可能影響，目前對台股仍屬中性影響。 |
偏正向 |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市仍呈上漲趨勢，且新興市場貨幣反彈，資金初回流新興市場，仍有利外資買盤及短期台股表現。 (2)近期外資流入及美元走貶使台幣反彈升值，觀察對電子及外銷產業匯兌收益之影響。不過油價及原物料價格反彈，對於部份傳產龍頭股亦有助益，使台股呈現類股輪動表現。 (3)台股日(K74，D72)、週(K90，D75)、月(K52，D46)KD皆仍呈向上走勢。台股隨國際股市表現、外資買盤仍走強外，電子業景氣趨勢、原物料價格反彈持續性，以及Q2起台灣經濟景氣是否開始溫和好轉，皆為台股後續走勢延續性之觀察因素。 |
稍偏正向 |
【未來一週台股主要觀察重點】美元、油價走勢、資金回流新興市場之持續性、台幣升值狀況及3/24(四)台灣央行理監事會議政策變化、電子業接單展望、鴻海入股夏普進展、外資買超持續狀況、類股輪動表現，及重要經濟數據公佈之影響。
1.美元轉貶資金回流新興市場之持續性，以及外資對台股買盤延續狀況。
2.油價及原物料價格反彈之延續性，以及對傳產股輪動表現之影響。
3.台幣是否持續升值，以及對電子股輪動表現之影響。
4.3/24(四)台灣央行理監事會議是否降息，以及對台幣匯率之影響。
5.鴻海購買夏普進展及對鴻海集團相關股價表現影響。
6.電子業接單展望變化及對相關公司股價表現影響。
7.重要公司法人說明會展望：3/21(一)玉山金、F-永冠、3/22(二)國泰金、力旺、 3/23(三)中磊、 3/24(四)盛群、F-麗豐、安勤、F-美食。
8.重要經濟數據公佈及影響：
(1)3/21(一)美國2月成屋銷售、台灣2月工業生產；
(2)3/22(二)美國3月Richmond Fed製造業及服務業景氣指數、1月FHFA房價指數、歐元區3月綜合PMI、德國3月ifo企業信心指數、ZEW經濟信心指數；
(3)3/23(三)美國2月新屋銷售、週原油庫存變化、台灣2月外銷訂單；
(4)3/24(四)美國2月耐久財訂單、週初請失業救濟金人數、歐元區2月領先指標、台灣2月貨幣供給；
(5)3/25(五)美國去年Q4GDP修正值、日本2月CPI。
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