一週台股觀察(2015/11/09~11/13)
【上週金融市場與台股回顧】Fed主席葉倫表示12月可能開始升息、及美國10月就業報告大幅優於預期，市場預期12/16升息機率已達75%，使美元明顯升值、歐、日圓貶值，公債殖利率彈升、油價下跌，但企業財報符合預期，歐洲央行12月將可能再採寬鬆措施，國際股市風險情緒保持穩定，歐美股市保持溫和上漲趨勢，陸股亦受惠深港通期待再上升而彈升。台股則另受惠馬習會舉行，以及紫光可能進一步與台灣半導體公司合作，帶動電子股評價提升下，台股一週上漲1.63%。
1.上週全球主要股市雖在Fed於12月升息機率再大幅提高至七成以上，但風險情緒保持穩定，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲1.4%、1.0%、1.9%，德、法股市上漲1.3%、1.8%，日、韓股市分別上漲1.0%、0.6%，港股上漲1.0%，陸股(滬深300)則一週上漲7.3%。主要受到：(1)雖然週三Fed主席Yellen談話表示於12月仍可能升息，再加上週五美國公佈10月非農就業人數高達27萬人，使市場預期Fed於12/16開始升息幾乎將成定局，但在企業財報表現符合預期下，美股仍維持小幅漲跌狀況；(2)美元指數在Fed升息預期加大而一週升值2.5%，不過歐元、日圓走弱，反帶動歐、日股上漲，加上歐洲央行總裁德拉吉重申12月可能再推出新的貨幣寬鬆措施下，使得國際股市風險情緒仍保持穩定；(3)雖然中國大陸官方10月PMI表現持平稍不如預期，但財新10月PMI數據出現反彈，加上對於「深港通」之期待再提高，帶動陸股追價信心恢復，而使陸股上週出現較大彈升幅度。不過在FED升息預期速增，美、德10年期公債殖利率一週分別上升19及17個bps分別至2.33%及0.69%，Reits指數週五亦出現2%以上修正，油價亦在美國原油庫存上升及美元走強下，一週下跌4%。
2.台股另受二大因素激勵而一週上漲1.63%以8693.5點收盤，不過週五出現外資獲利了結賣壓，期貨淨多單減少而出現跌幅1.8%之狀況。上週激勵台股上漲主要受：(1)紫光宣佈投資力成後，另表示與聯發科之合作意願，群聯亦被點名有合作可能，使IC設計公司出現評價提升股價大幅反彈之狀況；(2)週六舉行馬習會對兩岸和平紅利有所期待。外資雖在上週五賣超台股147億台幣，但全週仍買超256億，台指期淨多單則減少至15420口。表現較佳類股為玻璃(+7.9%)、電子(+2.3%)、百貨(+1.8%)、其他(+1.8%)、化學生技(+1.9%)，僅食品(-0.3%)、塑膠(-0.3%)、航運(-0.1%)小幅小跌。
【四大面向變化觀察股市趨勢】隨國際金融市場穩定，10月各國經濟數據止穩轉佳狀況陸續出現，美國10月就業報告大幅優於預期雖使Fed於12/16升息將成定局，但歐、日元貶值及ECB將再可能擴大寬鬆措施使市場風險情緒保持穩定，台股另受惠半導體公司因陸資可能入股、以及半導體景氣即將落底下評價提升機會，仍隨國際股市呈現震盪趨堅走勢，但觀察Fed可能開始升息對新興市場資金流出擔憂是否再起及後續影響。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣在油價、原物料價格下跌、新興市場國家貨幣貶值影響新興市場需求，加上擔憂中國經濟持續放緩下，而呈現漸進趨緩現象。不過美國經濟在房市及就業與消費支撐下仍呈溫和擴張趨勢(但製造業景氣偏弱)，歐、日經濟亦維持溫和擴張表現，仍使全球經濟表現有所支撐，不過受八月股市大跌影響而使9月經濟數據動能下降，但亦使歐洲及中國大陸央行採取新一輪的寬鬆措施以穩定經濟表現，但隨10月金融市場穩定後經濟數據亦開始轉為穩定。台灣經濟則在原物料價格下跌、中國需求降溫、新興市場需求減緩下使電子業景氣呈現庫存調整及整體出口衰退表現，自去年Q3末~Q4出現經濟景氣循環高峰後持續放緩至今，但亦已出現谷底期之經濟數據表現，且依過去景氣放緩周期時間多在一年左右時間觀察，台灣經濟狀況目前已處谷底期之機會已高。 (2)美國經濟數據好壞參見，但在10月金融市場穩定反彈後，消費及就業市場信心明顯恢復，10月ISM製造業指數連4月下滑，但Markit之PMI指數則彈升，非製造業ISM指數亦上升，9月工廠訂單下降1%，但消費信貸明顯增加，10月汽車銷售、以及非農就業人數皆明顯優於預期，美國內需市場仍然穩固發展。 (3)歐元區經濟表現仍平穩，但德國經濟動能降低。歐元區10月PMI優於9月，但德國9月製造業訂單連三月下滑。 (4)中國經濟表現呈現平緩待好轉階段，10月官方製造業PMI持平於49.8，財新製造業PMI則由9月47.2升至48.3，且新出口訂單明顯上升。 |
持平 (美、歐稍偏正向，中國大陸、台灣持平) |
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2.市場風險情緒 |
(1)Fed升息預期明顯上升，美元指數彈升，使新興市場貨幣轉貶，但ECB將再寬鬆，使國際股市風險情緒仍維持穩定，美股VIX指數維持於15以下之較低位置。 (2)歐美及台灣上市公司Q3財報符合預期，企業獲利表現平穩，亦有助風險情緒維持穩定。此外，台股受惠陸資可能入股重要半導體相關公司，亦帶動評價上升及中期市場樂觀氣氛。 (3)馬習會對上週台股影響出現先漲後跌之狀況，主要內容聚焦九二共識及未來和平發展、交流、以及台灣加入國際組織之問題，但因未涉及具體措施以及明年1/16總統選舉，台股將回歸其他因素影響未來發展。 |
稍偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed於12/16升息之機率已提高至75%，並帶動美元再轉強勢。上週多數Fed成員發言，包括Yellen主席在內，皆強調12月可能開始升息。 (2)歐洲央行總裁德拉吉再重申將於12月貨幣決策會議檢討現行政策，若有必要將再採更多刺激經濟成長政策。 (3)中國大陸上週無重大政策出現，但央行網站刊載五月央行總裁周小川「深港通」開通政策，使陸股風險情緒轉佳。 (4)台灣立法院將針對證所稅修改案處理，以及政府將可能推出汽車補助刺激消費等措施，以利台灣經濟及股市表現。 |
持平 (美國稍偏負向，日本中性、中國大陸、台灣偏正向，歐元區正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)目前台股中短期趨勢尚偏正向，主要因素包括：a.台灣經濟景氣及半導體景氣可能於Q4落底止穩；b.歐美股市表現尚偏正向發展；c.政府政策仍有利台股；d.紫光入股力成事件使台灣半導體類股評價可望提升，且仍有其他潛在入股台灣公司可能，有助兩岸供應鍊整合機會；e.台股日、週KD仍處向上趨勢，且月K值亦已向上近D值(月K47，D50)。 (2)未來台股是否保持上升趨勢觀察：a.國際股市是否受Fed將開始升息影響以及新興市場擔憂是否再起；b.Q4半導體庫存調整告段落後，後續接單狀況發展；c.明年經濟景氣預期之變化。目前市場預估台股2016年企業獲利成長0~5%，但本益比約13~14倍左右仍處長期相對低位。 |
稍偏正向 |
【未來一週台股主要觀察重點】Fed將於12/16開始升息之後續影響及發展、外資對台股態度變化、台股半導體公司是否續受陸資可能入股評價提升、10月營收及Q3財報表現、重要公司法人說明會業績展望、證所稅修正案及刺激消費政策發展、馬習會後台股風險情緒變化、重要經濟數據公佈影響(中國週三公佈10月重要經濟數據是否好轉及影響)。
1.10月美國就業報告明顯優於預期，使Fed於12/16升息機率提升至七成以上，觀察後續影響，包括美元是否續強，新興市場貨幣表現及資金流出狀況、國際股市穩定度之發展。
2.外資於上週五大幅賣超台股及減碼期貨淨多單5000口左右之持續性，以及馬習會後台股風險情緒是否保持穩定發展。
3.上週起因紫光宣佈入股力成，以及聯發科對兩岸合作採開放態度，帶動半導體類股、尤其IC設計公司股價評價明顯提升之狀況是否延續，以及後續發展。
4.重要上市公司10月營收表現、Q3財報，以及對股價表現影響。
5.法人說明會及業績發表會對未來營運展望：11/9(一)F-永冠、神隆、國泰金、上緯、和碩；11/10(二)中信金、中租、上銀；11/11(三)華碩、廣達、新普、同致、義隆電、艾訊；11/12(四)F-昂寶、浩鼎、F-IET；11/13(五)力旺。
6.重要經濟數據公佈：
(1)11/9(一)9月OECD領先指標、台灣10月貿易表現；
(2)11/10(二)中國10月CPI、PPI、貨幣供給及新增貸款；
(3)11/11(三)中國10月零售銷售、工業生產、1~10月固定資產投資、10月房產開發及銷售月報告；
(4)11/12(四)美國週初請失業救濟金人數、原油庫存、德國10月CPI、歐元區9月工業生產、日本9月機械訂單；
(5)11/13(五)美國10月零售銷售、9月企業庫存、11月密大消費信心、10月PPI、歐元區Q3GDP、9月貿易數據。
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