一週台股觀察(2015/10/19~10/23)
【上週金融市場與台股回顧】美國經濟數據表現低於預期狀況增加，使年底Fed升息機率續降低，全球金融市場風險情緒維持穩定，美股溫和上揚。而在預期中國央行寬鬆政策延續，十三五計劃將出爐下，港陸股上週相對強勢。台股則在國際股市穩定、原物料價格反彈後帶動各類股輪動上漲，以及外資一週買超265億台幣下，一週續漲1.88%。
1.上週全球金融市場風險情緒仍偏向穩定，股市溫和上揚、港、陸股相對強勢，美元指數小跌0.2%、油價回跌5%，公債殖利率小幅回落。一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.8%、0.9%、1.1%，德、法股市一週近持平表現，日股下跌0.8%，韓股上漲0.5%，港、陸(滬深300指數)則分別上漲2.7%、5.8%。主要影響因素包括：(1)美國9月零售銷售數據不如預期，製造業指標亦偏疲弱，再加上部份Fed官員仍偏鴿派談話，使得Fed於12月中升息之預期機率進一步降低，使金融市場風險情緒保持穩定；(2)中國大陸10/26~10/29召開五中全會，十三五規劃可望出爐，加上偏政策寬鬆預期，使港、陸股相對強勢；(3)美元未再強勢，新興市場風險情緒仍保持穩定(4)日本政府調降經濟展望，使日股表現相對弱勢；(4)中國9月進口衰退年減20.4%，以及原油庫存上升，使油價回跌；。
2.台股則受惠前週起原物料價格反彈、各類股輪動表現，加上外資一週買超台股達近265億台幣，一週續漲1.88%以8604.95點收盤，順利站上8500點以上關卡。表現較強勢類股包括汽車(+6.7%)、化學生技(+5.4%)、鋼鐵(+4.3%)、塑膠(+3.1%)，較弱勢類股則為橡膠(-1.5%)、觀光(-1.2%)、食品(-0.4%)、電機(-0.4%)，電子及金融類股則分別上漲1.8%、2.1%。台積電及大立光法說會業績展望未出現太大落差，股價反應不大，但在矽品股東會未通過與鴻海合作案下，日月光及矽品股價皆出現較大漲幅。
【四大面向變化觀察股市表現】全球經濟受新興市場經濟放緩而仍呈現漸進放緩趨勢，近期美國經濟動能亦出現下降，Fed於年底前升息機率降低後，使新興市場、全球金融市場風險情緒好轉帶動全球股市續呈現反彈走勢。台股同受惠外資買盤增加、以及原物料價格反彈、半導體景氣Q4可望落底下，類股輪動表現使台股仍維持震盪向上走勢。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣在油價、原物料價格下跌、新興市場國家貨幣貶值影響新興市場需求，加上擔憂中國經濟持續放緩下，而呈現漸進趨緩現象。不過美國經濟在房市及就業與消費支撐下仍呈溫和擴張趨勢(但製造業景氣偏弱)，歐、日經濟亦維持溫和擴張表現，仍使全球經濟表現有所支撐，不過近期經濟動能皆同受八月股市大跌影響而使動能下降。台灣經濟則在原物料價格下跌、中國需求降溫、新興市場需求減緩下使電子業景氣呈現現庫存調整及整體出口衰退表現，自去年Q3末~Q4出現經濟景氣循環高峰後持續放緩至今，但亦已出現谷底期之經濟數據表現，且依過去景氣放緩周期時間多在一年左右時間觀察，台灣經濟狀況目前已處谷底期之機會已高。 (2)美國經濟雖維持溫和擴張，但美元升值、能源產業不振、以及新興市場拖累下使製造業表現較疲弱，亦使近期經濟數據稍轉弱不如預期，Fed於年底前升息可能性再降低。上週初請失業救濟金人數雖降至25.5萬人近40年之低點，不過9月零售銷售表現、工業生產、PPI表現皆低於預期。 (3)歐元區經濟信心亦減弱中，德國10月ZEW經濟信心指數續下降、8月順差亦明顯減少，不過出口成長年增5.5%表現溫和。歐元區經濟成長動能亦稍降低。 (4)日本政府自2014年以來首度調降經濟成長預估，並表示部份經濟領域出現疲弱狀況。 (5)中國9月出口衰退幅度減少至年減3.7%，但進口衰退幅度擴大至年減20.4%，但貿易順差擴大。 (6)中經院下修台灣經濟成長率，2015年下修至成長0.9%，2016年為2.27%，今年Q3預測衰退2.11%，不過Q4成長1.57%。顯示今年Q3為台灣經濟谷底期之可能性。 |
偏負向 |
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2.市場風險情緒 |
(1)美國經濟數據表現不如預期，Fed可能升息時間延後，美元轉為區間表現，新興市場貨幣短期止穩，帶動原物料價格反彈，新興股債市同步止穩，使近期國際金融市場風險情緒轉佳，美股VIX指數降至16附近之相對平穩區。 (2)後續市場風險情緒變化觀察：a.經濟數據不如預期使Fed升息可能下降後，但後續是否擔心影響經濟及企業獲利表現，對於風險情緒變化之影響；b.近期Q3企業財報公佈及未來展望之影響；c.中國周一公佈Q3GDP及9月經濟數據後對新興市場風險情緒轉穩定之狀況是否維持。 |
稍偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed於12月中升息之機率已降至30%以下，Fed褐皮書亦顯示各區域經濟分歧、製造業普遍轉弱現象。上週Fed官員包括Fisher、Evans、Dudley皆呈現偏鴿派立場發言，主要仍視後續經濟數據之發展決定可能升息時間。 (2)歐元區9月CPI年減0.1%，美國CPI年增持平，但美國核心CPI年增稍升至1.9%使美元上週四自低點反彈。歐、日、陸央行仍將偏向寬鬆政策，美國Fed升息時間延至明年可能之機率上升。 (3)中國10/26~10/29將召開十八屆五中全會，十三五規劃為關注重點，以及對於成長預期之變化亦受關注。 (4)台灣明年起健保補充保費四大扣費門檻將自5000元升至2萬元，可望稍提升股市參與意願。 |
偏正向 |
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4.股市評價變化 |
(1)全球股市維持反彈趨勢，仍有利外資買盤及台股支撐。 (2)台積電表示Q4續消化庫存可望告一段落，Q1動能則仍需觀察。大立光則表示10月業績將優於9月，11月與10月近持平看法。台股上市櫃公司受Q3台幣貶值6%以上，匯兌收益明顯增加下，財報表現多符合或優於預期。 (3)目前台股日KD(K87，D85)、週KD(K78，D61)仍向上，但日KD進入高檔區，月KD(K45，D51)雖向下，但月K值已向上，突破8500點頸線壓力後，上檔壓力提升至半年線8880點左右。10月以來之前跌深類股反彈較大，包括塑膠(+12.0%)、汽車(+11.9%)、化學生技(+9.1%)、鋼鐵、水泥、橡膠反彈幅度皆達8%以上。 |
稍偏正向 |
【未來一週台股主要觀察重點】Fed升息時間預期變化、10/22歐洲央行決策會議態度、企業財表現及影響，歐美股市風險情緒是否保持穩定，10/19中國大陸Q3GDP及9月重要數據公佈及影響，外資對台股態度變化，以及台股類股輪動表現、重要公司業績展望及影響。
1.歐美股市、新興市場風險情緒好轉之持續性，觀察：(1)經濟數據表現及Fed升息預期變化，以及二者對風險情緒交錯影響之狀況；(2)企業Q3財報及未來展望之影響；(3)油價及原物料價格表現狀況；(4)10/22歐洲央行會議是否暗示進一步或延長寬鬆政策時間。
2.中國大陸10/19(一)公佈Q3GDP成長以及9月重要經濟數據公佈及影響。是否進一步出現降準預期，以及對人民幣匯率、陸股表現、以及原物料價格及全球股市表現之影響。
3.重要公司財報表現，以及對未來展望之看法與對股價表現之影響。
4.外資台指期貨仍維持20945口淨多單，對台股態度變化，以及台股類股輪動表現狀況。
5.重要經濟數據公佈及影響：
(1)10/19(一)美國10月NAHB房市信心指數、中國Q3GDP成長率、9月工業生產、零售銷售、1~9月固定資產投資；
(2)10/20(二)美國9月新屋開工及許可、德國9月PPI、台灣9月外銷訂單；
(3)10/21(三)美國週原油庫存變化、日本9月貿易數據；
(4)10/22(四)美國9月成屋銷售、領先指標、8月FHFA房價表現、9月北美半導體設備訂貨銷貨比；
(5)10/23(五)歐元區10月綜合PMI、台灣9月工業生產、中國大陸9月70個中大城市房價表現。
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