一週台股觀察(2015/10/12~10/16)
【上週金融市場與台股回顧】市場預期Fed年底前升息機率降低，美元指數回落、原物料價格反彈、且OPEC擬降低原油設備投資亦使油價亦大幅反彈、加上十一長假後陸股開市亦上漲，除公債溫和回跌外，上週各類資產普遍出現較大彈幅，國際股市一週反彈3~5%，台股亦受帶動並在9月營收表現符合預期、漲勢落後之原物料相關族群反彈較多下，台股一週上漲1.7%。
1.上週各類金融市場除美元指數下跌1%，以及公債殖利率因風險情緒好轉而溫和彈升外，其他多數風險資產普遍反彈上揚走勢。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲3.7%、3.3%、及2.6%，德、法股市分別上漲5.7%、5.4%，日、韓股市上漲4.0%、2.5%，港、陸股(滬深300指數)則分別上漲4.8%、及4.3%，新興市場股、債市，以及原物料價格亦同步出現較大幅度反彈。主要原因包括：(1)前週五美國公佈9月就業數據表現低於預期、及上週四公佈FOMC會議紀錄態度偏鴿派，使得市場預期年底前Fed升息之機率降低，帶動美元指數下跌、原物料價格反彈、以及市場風險情緒好轉；(2)OPEC預計降低原油設備投資、俄羅斯出兵敍利亞等因素，使得油價一週反彈近10%，亦帶動新興家股市及能源股亦出現較大反彈幅度；(3)陸股在十一長假結束後開市，一週上漲超過4%以上，亦使得市場擔憂中國大陸經濟表現之情況減緩。
2.台股在國際股市表現穩定，9月營收表現符合預期下，一週續上漲1.7%以8445.96點收盤。表現較佳類股包括橡膠(+7.0%)、塑膠(+5.7%)、水泥(+4.2%)、鋼鐵(+3.1%)等偏原物料、輪胎等族群，電子及金融則分別上漲1.8%及1.3%，較弱勢類股則為紡織(-3.3%)、及其他類股(-2.0%)、與觀光(-1.5%)。前二者主要受到外資調降運動相關族群之評等致股價回檔。而其他次族群表現較佳之類股包括DRAM、風電等族群。台股仍呈現震盪向上之類股輪動表現走勢。
【四大面向變化觀察股市表現】歐美經濟數據受新興市場經濟放緩、8月金融市場修正而同現擴張力道稍轉弱現象，但預期年底前Fed升息機率下降，歐、日央行可能延續或擴大寬鬆政策，使金融市場風險情緒好轉、油價與原物料價格反彈，中國及新興市場經濟放緩擔憂暫降低，國際股市及信用債市出現同步反彈向上走勢。台股亦受支撐維持區間震盪向上走勢，且類股仍輪動表現。而在短期電子業景氣有機會落底、以及業績旺季來臨下，若國際股市持續表現，台股有機會突破8500點之壓力區。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣在油價、原物料價格下跌影響新興市場需求，加上擔憂中國經濟持續放緩下，而呈現漸進趨緩現象。不過美國經濟在房市及就業與消費支撐下好轉趨勢未變(但製造業景氣偏弱)，歐、日經濟維持溫和擴張趨勢，仍使全球經濟表現有所支撐。台灣則在原物料價格下跌、中國需求降溫影響電子業景氣表現及出口衰退下，自去年Q3末~Q4出現經濟景氣循環高峰後持續放緩至今，但亦已出現谷底期之經濟數據表現。8月OECD領先指標持續呈現緩降趨勢至99.9，其中美國、日本、中國、巴西、俄羅斯下滑，德國持平，法國、印度上升。IMF則下調2015、2016年經濟預測，分別由成長3.3%、3.8%下調至3.1%及3.6%。 (2)美國經濟短期亦稍降溫，9月ISM服務業指數降至56.9為3個月來低點且低於預期。不過就業改善趨勢未變，週初請失業救濟金人數降至26.3萬人為7月以來低點。 (3)德國8月經濟數據包括製造業訂單、工業生產、出口皆現下滑不如預期現象，全球經濟動能降低亦對歐元區經濟擴張動能影響上升。 (4)台灣9月出口續衰退年減14.6%，經濟仍呈現放緩狀況，但已現近谷底期之經濟數據表現。 |
稍偏負向 |
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2.市場風險情緒 |
(1)上週全球金融市場風險情緒出現較明顯改善現象，源自於。高收預期年底前Fed可能升息機率降低，帶動原物料、油價出現較大幅度反彈，美元回落、以及各類風險性資產普遍彈升益債券指數一週亦反彈超過1.5%，新興市場本地債亦現近5%之反彈。而美股VIX指數自8月下旬股市修正以來首度降至20以下至17左右。 (2)台股風險情緒仍受惠全球股市整理修正結束，但上週五傳產指標股出現較大修正幅度，稍影響類股輪動表現。 (3)後續風險因素變化之發展觀察：a.經濟數據表現及對FED升息預期變化、財報公佈影響、與歐美股市反彈持續性、b.美國債務上限是否調高之發展、c.俄羅斯出兵敍利亞後對國際情勢之發展、油價影響。 |
偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)FOMC會議紀錄顯示擔憂全球經濟變數對美國經濟及通膨發展之影響，市場對於Fed於10月及12月升息之機率分別降至8%、39%。不過Fed數位成員上週仍表示FED於年底前升息並未排除，紐約Fed主席Dudley則表示仍需妥善處理市場預期變化。 (2)歐洲央行及英國央行貨幣政策會議紀錄顯示偏向繼續寬鬆狀況。ECB仍有擴大或延長QE之可能，英國央行則表示低利率將維持一段較長時間。日本央行雖維持原QE規模不變，但市場預期於10月底後增加QE規模之可能性增加。 (3)財政部長建議國安基金繼續運作至明年1月，金管會則建議補充保費對股利之課稅比例降低。 |
偏正向 |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市出現結束整理轉強走勢，有助外資後續買盤及台股支撐。 (2)Q3因台幣貶幅較大匯兌收益增加，且9月營收多數出現上升，有助上市公司財報表現，且台股本益比約13~14倍仍處長期稍低水準。 (3)台股日(K77，D66)、週(K69，D52)KD仍呈向上走勢，短、中期區間震盪向上走勢持續，月KD(K43，D51)仍向下，待長期景氣趨勢明朗。 (4)外資台指期貨部位仍維持23267口淨多單部位，仍為偏多狀況。 |
稍偏正向 |
【未來一週台股主要觀察重點】國際股市因Fed可能延後升息而風險情緒好轉之持續性、重要公司財報股市影響、外資對台股態度、類股輪動狀況、傳產運動族群股價是否止跌反彈、8500點以上之壓力區是否站上、10/15(四)台積電、大立光對未來景氣及業績展望看法及影響、重要經濟數據公佈。
1.國際股市反應Fed可能再延後升息使風險情緒好轉之持續性，主要觀察：(1)經濟數據表現；(2)財報公佈影響；(3)美元走勢及油價及原物料價格是否續反彈；(4)新興市場經濟擔憂是否再起。
2.外資對台股態度變化，以及類股輪動表現，上週五傳產運動族群之高價股是否止跌使台股信心回復，與8500以上之壓力區是否突破。
3.台積電及大立光10/15(四)法人說明對未來業績展望、股價表現，以及對半導體及蘋果供應鍊股價表現之影響。
4.重要經濟數據公佈：
(1)10/13(二)德國9月CPI、10月ZEW經濟信心指數、中國9月貿易數據；
(2)10/14(三)美國9月零售銷售、PPI、8月企業庫存、Fed經濟褐皮書、歐元區8月工業生產、日本9月消費信心、中國9月CPI、PPI；
(3)10/15(四)美國9月消費物價、週初請失業救濟金人數、原油庫存；
(4)10/16(五)美國9月工業生產、10月密大消費信心、歐元區8月貿易數據表現。
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