一週台股觀察(2015/7/27~7/31)
【上週金融市場與台股回顧】美股部份大型企業財報及蘋果公司業績展望表現不如預期，使上週國際股市修正整理，亦使台股蘋果相關供應鍊、半導體族群公司股價出現較大修正幅度，加上金管會與財長對於證所稅爭議影響台股信心，台股一週下跌3.07%，再跌破9000點關卡支撐。
1.上週國際股市普遍回跌，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌2.9%、2.2%、及2.3%，德、法股市分別下跌2.8%、1.3%，日、韓股市下跌0.5%、1.4%，港股下跌1.1%，陸股(滬深300指數)則一週上漲0.6%。國際股市下跌主要受到：(1)美股重要企業財報或展望表現低於預期，尤其蘋果今年Q3之成長幅度展望低於分析師預期，使Apple股價下跌，亦影響全球Apple供應鍊以及半導體股價表現。(2)美國原油庫存上升，加上中國財新(先前的匯豐公佈)7月製造業PMI指數低於預期，使得油價一週下跌5%以上，原物料價格亦下跌，波及相關類股表現。使得上週國際股市普遍下跌修正。但公債殖利率下滑，美、德10年期公債殖利率一週分別下跌9及10個bps至2.26%及0.69%。
2.台股受國際股市下跌、Apple供應鍊及半導體股價修正較多，加上廢除證所稅爭議，再影響台股信心，外資一週雖僅賣超台股39億台幣，但外資台指期貨淨空單再擴大至萬口以上至10157口下，台股一週下跌3.07%以8767.86點收盤，再度跌跛9000點支撐。表現較差之類股包括電機(-4.8%)、水泥(-4.3%)、化學生技(-4.3%)、電子(-4.2%)，僅食品類股一週上漲1.6%，金融股亦相對抗跌一週下跌1.1%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】國際股市回歸經濟數據及企業財報表現影響，處於漲後之整理修正表現。台股則在電子業訂單持續調整，以及外資對台股態度再轉謹慎下，仍隨國際股市表現而呈現整理修正表現。台灣經濟景氣擴張放緩趨勢可能至Q4有機會止穩再向上，待電子業訂單止穩回溫，以及政府是否出現提振信心措施而使台股恢復動能。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟在美國經濟好轉，歐、日經濟溫和擴張，中國經濟平緩發展下，呈現溫和擴張表現，且Q2起美國經濟好轉下，支撐全球經濟下半年之動能。不過台灣受比較基期上升、塑化油品及原物料價格下跌較多、以及電子業庫存調整，使得出口衰退，且內需動能亦不足下，台灣經濟呈現擴張放緩現象。 (2)美國經濟仍呈改善好轉趨勢發展，6月成屋銷售、5月房價表現，以及週初請失業救濟金人數大減，就業狀況持續改善，6月領先指標亦上升。僅6新月新屋銷售表現則不如預期。 (3)歐洲經濟則略受到先前希臘債務協商爭議影響，歐元區7月 PMI則現下滑表現不如預期。中國7月財新(之前之匯豐調查)製造業PMI則下滑不如預期，可能受到6月下旬至7月初陸股大跌之影響。日本出口表現則出現好轉狀況，6月出口年增9.5%，經濟則仍呈溫和擴張狀況。 (4)台灣經濟擴張則仍處放緩狀況，國發會表示此次修正之谷底可能為Q2~Q3，至Q4開始有機會反彈好轉，主要視Q3電子業庫存調整是否結束。工業生產則年減1.4%。台灣經濟未來發展主要觀察：a.電子業訂單調整何時結束(台積電、經建會預估Q4可能好轉，)；b.Q4油價低基期可望使出口衰退狀況改善；c.美歐經濟是否持續好轉，及中國大陸經濟是否改善；d.房市趨冷以及年底大選是否影響投資及消費信心。 (5)北美半導體設備訂貨出貨(BB)比連3個月下降至0.98，其中訂貨金額月減2.6%、年增3.5%，半導體產業呈現調整狀態。 |
稍偏負向 (美國偏正向，歐元區稍偏負向，台灣、中國大陸偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)影響國際股市市場風險情緒變化重點，由先前的希臘債務協商轉為企業財報、經濟數據之影響，但受美元升值，以及先前希臘債務協商波折影響信心，使得企業財報，以及經濟數據表現出現好壞參見現象。不過整體國際股市風險情緒尚稱穩定，美股VIX指數尚維持13.7左右之相對低檔。 (2)希臘已獲歐盟71.6億歐元過度性貸款，償還IMF及ECB到期債務，希臘國會亦通過了第二輪改革措施。 (3)台股風險情緒相對較弱，主要原因受電子業庫存調整，以及業績仍佳之蘋果供應鍊股價亦出現修正。另外金管會、證交所表示，證所稅影響台股資金動能，但財政部則歸因於基本面不佳影響台股表現。 |
稍偏負向 (歐、美中性，陸股稍偏正向，台股偏負向) |
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3.政府央行政策 |
(1)聖路易Fed總裁表示9月Fed升息之機率高於50%。 (2)除美國外，全球經濟表現擴張力道仍不足，加上近期油價及原物料價格再回挫，通膨展望仍將穩定，全球多數央行仍將維持較寬鬆之貨幣政策。 (3)台灣行政院正要求各部會擬定經濟刺激方案，以因應目前出口衰退，經濟擴張動能減緩之壓力。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)全球經濟仍受美國經濟好轉支撐，但反應企業財報，國際股市反彈後震盪，使台股在電子業訂單調整趨勢下，再出現回測波段低點之壓力。 (2)目前台股主要支撐力量包括：a.全球經濟在美國經濟動能維持、以及希臘債務影響減輕後，經濟擴張動能仍有所提升或支撐；b.台股跌幅已較大，獲利成長動能雖下修，但預估本益比低於14倍已處長期相對低位；c.政府政策對台股態度是否轉為較正面。 (3)台股指數仍處於各天期均線之下，技術面仍偏弱勢，日(K25，D35)、週(K17，D22)、月(K49，D68)KD仍處向下之調整狀況，且外資台指期貨淨空單再增至10157口之較偏空之狀況，仍處修正狀況。 |
稍偏負向 |
【未來一週台股主要觀察重點】美國FOMC會議聲明及影響、電子股修正是否持續或止跌、重要企業財報公佈及未來展望、外資對台股態度變化、政府證所稅爭議態度及發展、重要經濟數據如美國Q2GDP、台灣Q2GDP表現，及6月景氣指標公佈之影響。
1.7/29(三)美國FOMC會議後聲明之政策態度，以及對金融市場之影響。
2.美國重要企業財報公佈狀況及影響，以及歐美股市是否止跌反彈。
3.台股業績表現相對仍較佳的蘋果概股是否止跌，以及外資對半導體股賣壓是否延續。
4.電子業訂單調整之狀況觀察，以及重要公司Q2財報，及法說會召開對未來展望之看法:7/28(二)友達、瑞昱、台郡、台虹；7/29(三)F-TPK、群創；7/30(四)F-譜瑞、中光電、欣興、中華電。
5.重要經濟數據公佈及影響：美國Q2GDP、7月消費信心、景氣指標、成屋銷售指數、週原油庫存及就業數據、歐元區7月CPI初值、企業及消費信心、日本6月重要經濟數據、台灣Q2GDP成長率、6月景氣指標，以及其他重要數據。
(1)7/27(一)美國6月耐久財訂單、歐元區6月領先指標，德國7月ifo企業信心、中國6月工業企業利潤報告、台灣6月景氣指標；
(2)7/28(二)美國7月消費信心、6月Richmond Fed製造業及服務業景氣指數、5月凱斯席勒房價指數；
(3)7/29(三)美國6月成屋銷售指數、週原油庫存變化對油價影響；
(4)7/30(四)美國Q2GDP初值、週初請失業救濟金人數、歐元區7月企業及消費信心、日本6月工業生產；
(5)7/31(五)美國7月密大消費信心修正值、Q2就業成本指數、歐元區7月CPI初值、日本6月CPI、失業率、家計支出、台灣Q2GDP成長率。
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