一週台股觀察(2015/7/6~7/10)
【上週金融市場與台股回顧】希臘總統將債務協商訴諸公投使金融市場不確定上升，歐美股市上週普遍修正，歐股再現較大拉回幅度達3~5%。陸股雖在護盤政策陸續出籠下，仍因融資籌碼尚未穩定下一週再修正10%。台股亦隨希臘債務發展影響下波動而下跌，但在外資期貨部位轉為淨多單、年線附近低接買盤進場支撐下，一週下跌1.1%，仍守住年線9320點之支撐。
1.上週全球股市普遍下跌修正，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌1.2%、1.1%、1.4%，德、法股市分別下跌3.8%、5.0%，日股下跌0.8%，韓股上漲0.7%，港股下跌2.2%，陸股(滬深300指數)週二一度反彈6.7%，但全週仍下跌10.4%，當日震盪幅度常達近10%。影響全球股市表現之兩大因素為:希臘債務協商破局、進行資本管制、希臘股債市及銀行關閉一週，等待公投結果之不確定性提高，以及中國大陸在諸多希望止穩股市措施陸續出籠下仍大幅震盪表現。
2.由於金融市場避險情緒上升，且上週四公佈之6月美國新增就業人數稍低於預期，美、德10年期公債殖利率分別較前週下跌9及13個bps至2.38%及0.79%。油價則在前週美國原油庫存意外增加近200萬桶、加上等待7/7伊朗核子協商談判結果、原油供應可能增加下，油價(WTI)一週下跌5.6%。美元指數則一週小貶0.3%。
3.台股亦在週一反應希臘債務風險不確定上升下而下跌2.39%，但週二起在官股券商買超台股、外資台指期期貨由淨空單轉為淨多單、以及一度傳出希臘總統願意妥協改革方案等因素而止穩，不過期間仍受到陸股大幅波動再繼續下跌影響而震盪。台股一週下跌1.1%以9358.23點收盤，仍繼續守住年線9320點支撐，等待週日希臘公投結果及國際股市未來反應。一週表現較佳的類股包括食品(+2.0%)、觀光(+1.6%)、航運(+1.4%)，較弱勢類股包括電器(-3.5%)、金融(-1.9%)、造紙(-1.8%)，電子類股則下跌1.3%。上週除息之台積電、富邦金走勢尚屬穩健，部份中小型股亦輪動表現不一。
【四大面向變化觀察股市趨勢】台灣經濟景氣動能放緩、加上電子業訂單調整，以及短期希臘債務風險干擾影響股市上漲動能，但歐、美經濟保持溫和擴張、台股本益比較低、以及外資台指期貨轉為淨多單，且年線9320點仍具支撐下，台股暫處9250~9550點之區間表現，待希臘債務問題發展明確，及電子業訂單調整結束。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟於2015年下半年隨美國經濟逐漸轉佳恢復動能，歐、日經濟溫和好轉下，全球經濟擴張動能可望提升。中國經濟雖仍平緩發展，但房市景氣已見好轉跡象。台灣經濟表現雖仍受出口衰退、投資減緩放緩，但在全球經濟動能已現提升下，Q3末~Q4有機會止穩不再惡化。 (2)美國整體經濟數據仍漸好轉擴張，6月新增就業人數雖稍低於預期但仍達22.3萬人，失業率降至5.3%之2008年春季以來低點。6月ISM指數亦上升至1月以來最高、5月成屋銷售指數、營建支出皆上升優於預期，僅工廠訂單下滑。 (3)歐元區經濟維持溫和好轉，不過信心面稍受希臘債務協商不確定性衝擊，6月經濟信心指數稍下滑，未再進一步改善。 (4)中國經濟仍平緩發展、但稍有改善，6月官方製造業PMI持平於50.2，但非製造業指數上升。 (5)日本經濟亦溫和改善，至6月之一季的短觀報告顯示大企業經濟信心續上揚。 (6)台灣經濟受出口衰退影響而放緩，財政部表示6月出口仍將衰退。主要仍受油價及原物料價格下跌，影響相關產業出口出現大幅衰退所致。 |
持平 (美、日偏好轉，歐洲持平，中國稍好轉，台灣偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)希臘公投結果影響希臘未來債務協商進展以及脫離歐元區之可能性。希臘上週一度提出2年計劃協議爭取紓困，且總統齊普拉斯有意妥協，不過歐盟及梅克爾皆表不同意且表示待公投結果出爐。 (2)中國股市大幅波動，自高點修正三成，主要來自此波上漲融資增幅過大，及場外槓桿投資股市之資金亦為不穩定之資金，使得股市修正時亦產生融資斷頭之籌碼性調整。目前估計融資減幅已達15%，後續觀察一連串之救市出爐後是否使陸股賣壓減輕信心恢復。 (3)台股雖受希臘債務風險、陸股大幅波動干擾影響市場風險情緒，但外資台指期部位已轉為淨多單3660口，且年線附近仍有逢低買盤支撐。 |
稍偏負向 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed首次升息之時間仍可能於9/17或10/28之FOMC會議，但市場預期將採漸進升息之方式，對金融市場之影響性降低。 (2)因應希臘債務之可能違約，以及7/20仍有ECB之30億歐元債務到期，對市場信心仍可能有所衝擊，不過目前ECB及歐盟之紓困機制及穩定市場措施已足，再發生2011年歐債危機對市場衝擊之較大影響可能性降低。 (3)中國大陸上週各機構出現一系列之穩定股市措施包括：a.央行於6/28降息、降準外，上週繼續以逆回購及MLF之機制釋出資金；b.規劃養老金、保險資金投入股市及後者可投資基金；c.傳中央匯金買入近百億人民幣ETF；d.調降證券交易費率；e.加速引進QFII及RQFII資金；f.證監會嚴打跳樓等謠言；g.中國證金公司擴大資本由240億元至1000億人民幣以維護市場穩定，並於週末再宣佈:h.21家證券公司出資不低於1200億人民幣投資藍籌股之ETF；i.IPO發行暫停；j.上市公司發表穩定股價行動倡議，並傳出:k.央行可能發行5000億元平準基金，讓財政部、證監、保監、銀監會等單位擇機買股等措施。中國大陸穩定股市措施似已全國總動員。 |
持平 (美國、歐洲、台灣持平、中國大陸正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市受希臘債務風險影響整理仍使台股處年線上下整理格局，且電子業除Apple訂單仍表現穩定成長外，PC及其他手機之訂單調整仍持續，影響整體電子權值股之上漲動能。 (2)不過台股支撐因素包括：a.全球經濟表現尚屬穩定之發展，台灣經濟擴張雖放緩但進一步惡化之風險仍可控；b.目前台股預估本益比14倍處中長期較低水準位置；c.外資對台股短期態度及賣壓並未擴大，目前外資對台指期已轉為淨多單。 (3)雖台股日、週、月KD目前仍向下調整，但一方面處除息旺季，以及上述因素下，預估台股仍處9250~9550點區間走勢，關鍵因素仍在希臘債務風險變化，以及電子業訂單調整之狀況。 |
持平 |
【未來一週台股主要觀察重點】希臘公投結果及債務協商進展影響、中國股市是否在一連串救市行動後信心回復反彈、外資對台股態度、電子業訂單變化、重要公司6月營收公佈、除權息前後股價表現、台股年線9320點支撐力道，7/8(三)FOMC會議紀錄公佈，與重要經濟數據公佈影響。
1.希臘週日公投結果，以及希臘總理與ECB、歐盟、IMF態度之變化、協商進展，與對全球股市、金融市場之影響。
2.中國週末各機構一連串之救市行動是否發揮作用，使陸股信心恢復開始反彈上漲。
3.上市櫃公司6月營收表現及對股價影響。及重要公司除權息股價表現：7/6(一)友達、群光；7/7(二)寶成、和大、矽創；7/8(三)碩禾、可寧衛、聚鼎；7/9(四)南亞、中碳、南亞科、群創、上緯；7/10(五)美律、F-訊芯。
4.7/7伊朗核武談判結果以及是否解除石油禁運及對油價反應，及航運股影響。
5.外資現貨買賣超狀況，以及期貨淨多單部位是否維持，與台股年線9320點支撐。
6.電子業訂單狀況調整是否持續。
7.重要經濟數據公佈：FOMC會議紀錄、美國6月ISM非製造業指數、IMF經濟展望預測、台灣6月貿易表現、CPI、中國大陸6月CPI、日本6月機械訂單、消費信心、德國5月工業生產、及其他重要經濟數據。
(1)7/6(一)美國6月ISM非製造業指數、德國5月製造業訂單；
(2)7/7(二)美國5月貿易數據、德國5月工業生產、台灣6月貿易數據、CPI；
(3)7/8(三)美國FOMC會議紀錄公佈、日本5月機械訂單；
(4)7/9(四)美國初請失業救濟金人數、日本6月機械訂單初值、IMF世界經濟展望報告、中國大陸6月CPI；
(5)7/10(五)美國躉售庫存、日本6月消費信心。
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