一週台股觀察(2014/06/16~06/20)
【上週各類資產與國際股市及台股回顧】世銀下修今年全球經濟成長、美國零售銷售表現不如預期，加上伊拉克動亂帶動油價上揚、使歐美股市 修正，但中國大陸小規模刺激政策再現，陸股及新興股市、商品市場反彈，債市仍穩定。台股則在電子權值股表現穩定、傳產股輪動下一週上漲0.68%。
1.上週在世界銀行下修全球經濟成長、美國零售銷售數據表現不如預期、伊拉克出現動亂等因素影響下，歐美股市回檔修正整理，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌0.9%、0.7%、及0.3%，德、法股市皆下跌0.8%，日、韓股市分別變動+0.1%及-0.3%。但在中國大陸央行執行「定向降存準率」政策，並再推出小型穩增長措施，使港、陸(滬深300指數)股市分別上漲1.6%及2.0%(截止6/13)。而新興市場股、債市近一週亦同步反彈，商品市場亦在伊拉克動亂帶動油價上漲下一週上揚1.4%，新興股、債市分別上漲1.9%及0.2%，而美債殖利率自低檔稍彈後維持穩定，全球公債一週小幅上揚0.2%，高收益債市小漲0.3%(截止6/12)。
2.台股在電子權值股表現仍穩定，中小型股漲跌互見，部份傳產、金融股亦輪動表現下，一週上漲0.68%以9196.39點收盤。表現較佳類股包括電器(+2.7%)、造紙(+2.2%)、化學生技(+1.6%)、汽車(+1.3%)，營建(-1.7%)、橡膠(-1.1%)、水泥(-1.0%)則表現較弱勢。今年以來台股指數上漲6.8%，但19大類股中仍僅電子(+17.6%)、電機(+15.6%)、百貨(+3.0%)、橡膠(+1.9%)、觀光(+1.3%)、食品(+0.6%)類股上漲。
【四大面向變化觀察股市趨勢】全球經濟景氣溫和擴張趨勢未變，伊拉克動亂及漲幅較大後使歐美股市短期整理，但中國經濟數據改善、刺激政策使新興市場股市續揚。各國央行政策雖不一但仍偏溫和寬鬆，且在景氣溫和擴張下風險情緒穩定。台股續受惠電子業景氣好轉，短期隨歐美股市整理但中期向上趨勢維持。
1.經濟景氣趨勢：世銀下修2014年全球經濟成長率但未改經濟溫和擴張趨勢，美國5月零售銷售、6月消費信心不如預期略影響股市短期再創高動力。歐元區4月工業生產好轉，中國大陸5月經濟數據表現亦改善，台灣仍在電子業帶動下出口維持成長且順差提升。(上週發展稍偏正向)
(1)世界銀行下修2014年全球經濟成長由3.2%降至2.8%，不過2015~2016年全球經濟成長仍呈上升趨勢。且此次下修主要是反應美國Q1氣候寒冬使GDP轉為暫時性負成長，以及中國經濟成長下修所致。不過Q2起美國經濟已恢復成長動能，中國4~5月PMI數據亦已落底反彈，全球經濟維持溫和擴張趨勢、但各區強弱有別的方向仍未改變。全球股市因上週世界銀行調降全球今年經濟預測而修正，應仍屬漲多拉回之可能性較高。
(2)美國上週經濟數據雖仍維持成長趨勢，5月零售銷售增幅不如預期、6月密大消費信心亦未如預期上升，亦使美股漲勢稍受阻。歐元區4月工業生產月增0.8%表現優於預期，經濟維持溫和好轉趨勢亦未改變。日本4月機械訂單月減9.1%但因受消費稅實施影響符合預期。
(3)中國5月重要經濟數據公佈續呈現落底反彈徵兆。雖然房市降溫，但製造業景氣在小規模政策刺激、以及歐美經濟好轉帶動下而現谷底彈升。5月零售銷售、工業生產、貨幣供給年增率表現皆優於預期，分別年增12.5%、8.8%、及13.4%，且皆較4月上升。
(4)台灣5月出口年增1.4%，但順差擴大至52.9億美元，亦對Q2 GDP成長提升有所助益。
2.市場風險情緒變化：歐美股市受伊拉克動亂，漲多回檔下波動稍增，但中國5月經濟數據好轉、小型刺激政策續出籠、人民幣亦轉升值，新興市場股市風險情緒維持穩定。(上週發展偏中性)
(1)伊拉克內亂、油價上漲，歐美股市回檔整理致使美股VIX指數自低檔彈升，但仍低於13處長期相對低檔水準。
(2)中國政策支持、經濟數據好轉、人民幣亦轉升值，以及巴西世足賽帶動，新興市場股市風險情緒維持穩定。
(3)台股創高點後小幅拉回，且波動度仍維持較低狀況。
3.政府及央行政策：各國央行政策不一，歐洲央行仍傾向進一步寬鬆措施、中國則執行定向降存準率措施及小規模刺激政策，Fed仍視經濟好轉速度決定明年下半年升息時機。(上週發展偏正向)
(1)歐洲央行降息後公債殖利率稍有彈升但維持穩定。近期美國物價自低檔彈升，續觀察後續經濟好轉力量對明年Fed升息預估時間影響。
(2)英國央行暗示可能提早升息。日本央行會議則維持原政策不變。
(3)中國央行執行定向降銀行存準率措施，降低特定銀行存準率0.5個百分點。國務院亦發佈將再擴大長江經濟帶的鐵、公路等公共投資、削減公用事業稅務等措施。
4.股市評價變化：短期歐美股市整理使台股高檔震盪，景氣及獲利趨勢正面發展，以及外資態度仍正向，再加上類股輪動表現，仍支撐台股中期向上趨勢未變。(上週發展偏中性)
(1)景氣、獲利好轉趨勢未變支撐台股中期趨勢仍正向發展。但短期創高點後稍做整理，觀察歐美股市短期修正狀況，漲多個股、類股之輪動表現。
(2)外資上週買超台股再擴大至198億台幣，不過台指期淨多單看多程度稍減2000口至18010口淨多單。
(3)Intel上修Q2營運展望，主因商用PC需求好轉較預期強勁。整體電子業在半導體、4G物聯網、雲端、工業電腦、太陽能、PC等不同族群仍輪動表現下維持台股人氣。
(4)上週仍有部份落後傳產族群包括電線電纜、造紙、汽車等族群補漲輪動。短期日KD(K87，D90)呈現修正，但週(K89，D84)、月(K93，D90)雖過熱但仍呈向上格局。台股呈現短期整理，中長期仍呈多頭走勢狀況未變。
【未來一週台股主要觀察重點】6/18召開FOMC會議決議、伊拉克內亂影響是否延續、陸股及人民幣轉強持續性、類股輪動變化、外資買超狀況、重要公司股東會對前景展望，以及重要經濟數據公佈影響。
1. 6/18(三)FOMC會議決議影響。
2.歐美股市是否繼續高檔整理，伊拉克內亂影響是否擴大。
3.陸股及人民幣轉強後是否維持，以及是否有助傳產及相關受惠股輪動表現。
4.MSCI將台股移除已開發股市觀察名單，續觀察外資買超台股持續性。
5.電子股內部族群輪動表現是否維持。
6.重要上市櫃公司股東會及法人說明會。股東會:6/16(一)亞泥、台化、6/17(二)儒鴻、正新、華碩、長榮航、寶成、中壽、6/18(三)中鋼、神隆、和泰車、宏碁、研華、長榮、華航、和碩、金可、6/19(四)南亞、裕隆、宏達電、晶電、廣達、統一超、群創、6/20(五)、台泥、仁寶、矽品、金控族群。
7.重要經濟數據公佈：美國5月工業生產、領先指標、新屋開工、CPI、6月房市指數，歐元區6月經濟信心、5月CPI、日本5月貿易數據，以及北美半導體BB值，以及其他經濟數據公佈。
(1)6/16(一)美國5月工業生產(預期月增0.5%，前期-0.6%)、6月NAHB房市指數(預期46，前期45)、歐元區5月CPI(預期年增0.5%，前期0.7%)；
(2)6/17(二)美國5月新屋開工(預期月增-3.6%，前期+13.2%)、5月CPI(預期月增0.2%，前期0.3%)、歐元區及德國6月ZEW經濟信心指數(預期35，前期33.1)；
(3)6/18(三)日本5月貿易數據、中國5月70中大城市房價表現；
(4)6/19(四)美國5月領先指標(預期月增0.6%，前期0.4%)、週初請失業救濟金人數(預期31.5萬人，前期31.7萬人)、5月北美半導體設備BB值(4月1.03)。
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