【上週國際股市及台股回顧】QE政策規模縮減擔憂揮之不去、中國5月經濟數據表現不如預期、日圓續升日股震盪走低使國際股市下跌，加上外資續賣超台股200億以上，使台股一週續下跌1.95%。
1.上週國際股市仍普遍回檔修正1~2%，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌1.2%、1.0%、1.3%，德、法股市分別下跌1.5%、1.7%，日、韓股市分別下跌1.5%、1.8%，港、陸股跌幅較大，分別下跌2.8%及2.7%(滬深300指數)。主要受到：(1)QE縮減規模擔憂揮之不去；(2)中國5月經濟數據表現不如預期；(3)日本央行無進一步寬鬆措施，日圓升值日股表現仍震盪下跌不穩定。
2.台股亦仍受國際股市修正、外資一週續賣超台股218.5億台幣下，亦續下跌1.95%以7937.74點收盤。其中以玻璃(-4.7%)、營建(-3.6%)、電器(-3.3%)、航運(-3.0%)、汽車(-2.5%)類股跌幅較大，電子股及金融類股分別下跌2.4%及0.4%。
【四大面向變化觀察市場趨勢】景氣溫和擴張、台股獲利成長趨勢不變，國際股市及台股同受QE政策可能變化預期、風險情緒轉差、全球基金贖回引發之修正，待消化政策不明因素可望轉趨穩定。
1.經濟景氣趨勢：全球經濟溫和擴張、美國消費、就業穩定成長，但製造業表現較弱，歐元區經濟已有見底稍好轉現象，中國5月經濟數據表現動能仍不如預期，日本經濟已見好轉但穩定度仍不足。(上週發展偏中性)
(1)全球整體經濟景氣仍溫和成長，4月OECD領先指標續由3月100.5升至100.6，但各區域經濟表現仍有所差異。美國製造業表現仍較弱，5月工業生產持平，產能利用率亦由4月77.8%降至77.6%，不過房市景氣好轉帶動，消費、就業狀況仍穩定成長，5月零售銷售月增0.5%，前週初請失業救濟金人數降1.2萬人至33.4萬人，表現皆優於預期，6月密大消費信心雖較5月下降至82.7，但仍處近一年較高位置。
(2)歐元區近期經濟數據亦有所改善，4月工業生產月增0.4%，雖年減0.6%，但表現優於預期。
(3)中國5月經濟數據包括工業生產(年增9.2%)、零售銷售(年增12.9%)、新增信貸表現仍不如預期強勁，中國經濟弱復甦表現仍未變。
(4)日本上修Q1 GDP成長至4.1%，5月消費信心亦連5個月上升，不過核心機械訂單月減8.8%，日本經濟呈現好轉，但亦仍不穩定。
2.市場風險情緒：QE規模可能縮減引發之市場擔憂情緒仍在，基金贖回流出下使市場仍震盪走低，但公債殖利率已自高點回降，歐債風險仍屬穩定。(上週發展偏中性)
(1)雖前週美國5月就業數據表現一度讓QE縮減擔憂下降，但信心度仍不足基金流出，反彈後仍隨經濟數據、市場擔憂情緒未穩定下震盪下跌。美股VIX指數亦處近期較高18左右位置。
(2)本波隨公債殖利率彈升使各類風險性資產皆出現修正後，美債殖利率自高點已現穩定稍有回落狀況。
(3)德國憲法法庭舉行歐洲央行購債是否違法之聽證會，一度讓義、西公債殖利率彈升，但最後較前週僅小幅彈升，歐債風險情緒仍處穩定狀態。
3.政府及央行政策：仍關注QE政策可能變化以及日本政府因應日圓及日股變化之動向。(上週發展偏中性)
(1)Fed於6/18~9/19舉行FOMC會議前，對於QE政策發展仍存變數，使金融市場穩定度受影響。
(2)日本央行無進一步寬鬆措施使日圓升破95美元兌1美元價位，但安倍首相仍承諾將增加央行干預、支撐日股、並削弱日圓以刺激出口協助經濟表現。
4.股市評價變化：景氣、獲利面評價變化不大，台股修正主要來自全球股市風險情緒轉差、基金贖回所致，台股處於半年線支撐附近。(上週發展偏中性)
(1)本波台股隨國際股市修正，自5/22盤中高點8439點至6/14盤中低點7912點幅度達6.2%，目前處於半年線7932點附近支撐。不過目前景氣及獲利面變化不大，主要仍來自於QE可能縮減規模擔憂、固定收益產品價格下跌所引發市金融市場場風險情緒轉差、全球基金資金流出所引發之調整修正。
(2)2010~2012年全球股市於Q2皆出現修正整理走勢，但今年此次修正整理主因來自公債殖利率彈升、新興市場成長動能不足所致，但全球經濟仍處溫和成長軌道。2010~2012時Q2股市及金融市場修正主要原因則來自經濟數據轉弱及歐債問題惡化或擔憂。
(3)目前國際股市修正，仍屬歐美股市處於季線之上表現較佳，韓、港股市則已跌破年線位置表現較弱，台股及日股則介於二者之間處於半年線附近。
(4)外資仍因應全球基金贖回賣超台股，且外資台指期淨空單仍達11171口。
(5)5月重要上市櫃公司營收小幅成長，金融股獲利亦穩定。
【未來一週台股主要觀察重點】6/19 FOMC會議結論及對QE政策預期變化影響、美國地方政府債務違約影響、國際股市修正及外資賣超台股狀況是否改善、上市櫃公司密集股東會，及重要經濟數據公佈。
1.6/19FOMC會議聲明以及全球金融市場對QE政策變化之擔憂是否擴大或縮小；
2.外資隨國際股市續賣超台股之金額變化，以及台股7932點半年線支撐狀況。
3.美國底特律地方政府債務違約對美國及全球金融市場是否有所影響。
4.6/18~6/20台北光電及平面顯示器展。
5.6/20~6/22「林陳會」將簽訂ECFA服務貿易協定。
6.重要上市櫃公司密集股東會，對未來營運展望看法及對股價影響。
7.重要經濟數據公佈：美國5月房市數據及房價指數、領先指標、歐元區6月經濟信心、台灣5月外銷接單、及日本5月貿易數據。
(1)6/17(一)美國6月NAHB房市指數(預期45、前期44)、歐元區4月貿易數據；
(2)6/18(二)美國5月新屋銷售(預期月增11.4%，前期-17.7%)、5月消費物價(預期月增0.2%，前期-0.4%)、歐元區6月ZEW經濟信心指數(預期36.5，前期36.4)、中國大陸5月70大城市房價報告、日本5月貿易數據；
(3)6/20(四)美國5月成屋銷售(預期月增0.6%，前期1.0%)、5月領先指標(預期月增0.2%，前期0.6%)、初請失業救濟金人數(預期34萬人、前期33.4萬人)、半導體5月訂貨出貨BB值(4月1.08)、台灣5月外銷接單狀況。
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