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【上週台股回顧及展望】受歐洲央行買債計劃激勵，台股上週先跌後漲，一週反彈0.38%

1.歐洲央行(ECB)9/6(四)宣佈無上限購買3年內到期的歐債計劃，並同時進行沖銷措施以防通膨發生，此舉激勵全球股市上週四及週五上漲，使一週歐美股市上漲2~2.5%，亞股則在週三ECB會議前拉回幅度較深下，使得一週漲幅較小，約1%左右。不過同時受中國大陸刺激政策出籠釋出近兆元億人民幣的基礎建設計劃下，滬深300指數週五大漲4.5%，使陸股出現許久未見的一週大漲近4~5%走勢。

2.台股雖然亦受ECB宣佈買債計劃激勵週五漲幅達1.34%，不過亦同ECB會議前二個交易日外資賣超下跌幅度稍大下，台股上週僅小漲0.38%，以7424.91點收盤。其中漲幅較大類股包括水泥(+3.2%)、造紙(+3.1%)、營建(+2.4%)、電子(+1.3%)，跌幅較大類股為玻璃(-3.9%)、汽車(-2.5%)、鋼鐵(-1.8%)。

【四大面向變化觀察市場趨勢】美國經濟仍溫和好轉，加上Fed及ECB積極寬鬆政策，上週中國亦加入提振經濟措施，抵銷歐元區及中國經濟下滑的不利因素，續使台股呈現區間震盪格局

1. 經濟景氣趨勢：美國就業數據好壞交雜、製造業表現不如服務業，但整體而言仍呈現溫和好轉情形。全球及台灣經濟景氣受歐洲及中國經濟表現尚未好轉拖累景氣續處谷底盤旋。

(1)美國整體經濟數據仍呈溫和好轉狀況。上週CITI經濟意外指數仍續上升，尤其週四公佈的初請失業救濟金人數降至36.5萬人、非製造業ISM指數、及ADP 8月私部門就業人數皆優於預期亦同時激勵美股上揚。不過上週亦有製造業ISM指數仍低於50、以及週五公佈的8月非農就業人數增加9.6萬人不如預期12.5萬人的不如預期情形。

(2)歐洲、中國經濟數據表現亦仍未轉佳，歐洲及中國8月的服務業PMI指數續降。台灣8月出口續衰退4.2%，但幅度已較7月的11.6%有所改善。

2. 市場風險情緒：ECB購債計劃使市場風險情緒進一步好轉，西班牙10年期公債殖利率一週大降120個bps。

(1)原本受市場擔心ECB買債計劃是否提出而在週三、四全球股市及台股出現修正整理，但在週四ECB最後仍提出無上限購3年內到期債券計劃下使市場信心明顯回復。

(2)VIX指數仍處15~16的較低位置，再加上上週西班牙及義大利10年期公債殖利率亦由前週的5.85%及6.86%大降至上週五的5%及5.6%。歐債風險進一步減低。

3. 政府及央行政策：ECB購債計劃符合市場期待，中國政府加大刺激經濟政策出台。

(1) 9/6ECB如預期宣佈無上限購買3年以內到期歐債計劃，並同時進行收回資金沖銷動作以防通膨發生，不過仍需以債務國提出援助以緊縮計劃為前提。不過購債計劃確實已大為降低未來歐債違約及籌資成本失控風險。目前3個月期Euribor利率已降至0.165%，顯示歐元區資金確實已非常寬鬆。

(2)中國政府甦醒復批交通及基礎設計劃超過兆元人民幣。上週媒體亦陸續透露其他刺激方案的出籠，包括刺激消費、及出口貿易等政策。使得陸股上週終自谷底反彈近5%。

(3)美國上週五新增就業人數表現不如預期，9/12FOMC會議新寬鬆措施仍受市場期待。

(4)行政院本週亦將提出台灣特色金融及整體振興經濟計劃。

4. 股市評價變化：台股日KD重新向上並站回年線，但外資態度轉為謹慎，7500點壓力仍在，近期仍處區間走勢。

(1) 經濟景氣力度不足暫使台股近三週仍無法突破7500點整數關卡。上週五及全週台股反彈幅度較歐美股市及其他亞股為低之原因包括：台股近2週拉回幅度較其他亞洲股市為低；外資態度轉為謹慎，台指期淨多單上週五轉為中立之微幅淨空單。

(2) 8月營收陸續公佈，與NB相關零組件公司表現不如預期拖累電子股續漲強度。不過面板、及相關零組件，以及低價智慧型手機零組件供應鍊族群營收動作較佳，股價仍有所表現。

(3) 台股日KD重新向上(K36.6，D32.1)並站回年線(7395點)之上，但7500點整數關卡仍是短期壓力所在。觀察QE3是否出現及行政院本週提出刺激經濟方案後能否站穩。

【未來一週台股主要觀察重點】FOMC會議決策內容、行政院刺激經濟方案出爐、德國憲法法院表決ESM、外資動向、及中國、美國重要經濟數據公佈影響

1.行政院9/11(二)將公佈「提升經濟動能方案」內容，重點將在資產活化、促進投資；

2.9/12(三)FOMC會議之新寬鬆措施為何(目前預期將延長零利率政策至2015年，此次會議QE3機率30%)，且美股已處今年高點下的反應如何？

3.9/12(三)德國憲法法院表決ESM及預算紀律財政協議是否通過、9/13(四)義大利標售公債狀況；

4.陸股上週五大幅反彈後，觀察後續刺激政策是否再出台，以及陸股後續的穩定度及持續性；

5.上週五外資雖再轉賣為買台股，但外資台指期轉為淨空單439口，後續外資動向；

6.重要上市櫃公司法說會：9/11(二)正新、中保、F-龍燈；9/12(三)正達；9/14(五)安國；

7.重要經濟指標公佈：聚焦中國8月經濟數據、以及美國零售銷售、工業生產、消費信心、及就業數據

(1)9/9(日)中國一連串八月份重要經濟數據公佈：8月消費者物價年增率2.0%(前期1.8%)、前8月固定資產投資年增20.2%(前7月20.4%)、8月工業生產年增8.9%(前期9.2%)、零售銷售年增13.2%(前期13.1%)

(2) 9/10(一)美國7月消費信貸(預期91億美元，前期65億美元)、日本Q2 GDP；

(3) 9/11(二)日本7月工廠訂單(預期月增3.8%，前期5.6%)；

(4) 9/12(三)歐元區7月工業生產(預期月減0.3%，前期-0.6%)、韓國、紐西蘭、及印尼央行利率決策會議；

(5) 9/13(四)美國初請失業救濟金人數(預期37萬人，前期36.5萬人)；

(6)9/14(五)美國8月零售銷售額(預期月增0.7%，前期0.8%)、工業生產(預期月增0.1%，前期0.6%)、消費物價(預期月增0.5%，前期0%)、9月密西根大學消費信心指數(預期75.5，前期74.3)、中國8月貨幣供給年增率(預期年增13.8%，前期13.9%)。