一、全球經濟景氣與金融市場趨勢
政策積極護市、美國經濟數據已有改善使風險情緒轉佳股市反彈，景氣動能是否止穩好轉及歐債解憂持續性仍是反彈延續關鍵
1.七月以來歐美股市反彈主要原因包括:a.歐盟提出歐債解決方案且西班牙獲紓困、歐央行總裁及歐元區領袖信心喊話；b.各國央行積極降息；c.市場期待後續各國政府、歐洲央行後續將有進一步寬鬆措施；d.近兩週美國經濟數據優於預期狀況增加(ISM、Q2 GDP、就業數據等)；e.市場已下修預期後企業下修展望及公佈財報後對股市不利影響減輕。
2.雖然股市反彈風險偏好度稍增，但資金尋求相對穩健收益率產品的趨勢仍延續。美、德股市、公債近今年高點、但西班牙公債殖利率卻也仍在相對高點；
3.短期美國經濟狀況有止穩現象，且財政懸崖問題期限延至明年三月，再加上房市狀況穩定好轉中，使美國經濟仍可望維持溫和擴張；中國經濟隨降息效果漸現貨幣供給成長已趨穩定小幅彈升，房市買氣亦回溫，雖然中國Q2 GDP降至7.6%，但各項經濟數據亦可望在寬鬆效果漸現、比較基期降低陸續落底止穩，不過後續上升動能仍需觀察；歐洲經濟仍現下滑處衰退狀況，但資金愈趨寬鬆3個月Euribor 利率已降至0.25%以下(今年來降超過一個百分點)，但放款已現衰退經濟疲弱狀況較難改善；
4.台灣經濟景氣受制全球經濟趨緩中仍谷底徘徊，Q2 GDP已小幅衰退0.16%，但下半年仍受惠低比較基期，但好轉強度受制全球經濟發展。
二、影響股市漲跌四大因素變化與發展
景氣尚趨緩及獲利展望下修影響股市持續向上力道，但資金寬鬆且政策護市、加上歐債擔憂稍緩、美中經濟數據止穩，使歐、美股市反彈向上，台股亦處區間反彈格局
1.景氣趨勢：全球整體經濟景氣仍在歐洲續衰退影響下趨緩，影響股市持續上漲動能。不過近期中國經濟數據有止穩落底現象，且美國經濟數據優於預期狀況開始上升。美國財政懸崖問題兩黨已同意於九月投票通過將預算金額維持至明年三月後再議。台灣景氣指標則尚處谷底待好轉。(上月稍有改善)
2.市場恐慌程度：雖西班牙殖利率仍高檔大幅震盪，但歐洲央行主席表示將購債壓低利率，雖尚未有行動但市場對歐債擔憂已有所降低，Euribor利率續降至0.25%以下低水準。(上月亦有所改善)
3.政策力量：全球主要央行齊寬鬆措施，市場已期待歐央行買債及FED九月是否出現QE3措施。9月行政院將提振興台灣經濟方案。(上月發展仍偏正向)
4.股市評價水準：各主要股市及台股企業獲利仍下修中，但對股市整體反應漸鈍化。美、德股市週、月KD向上但皆已處80較高水準，台股週KD位置仍有利反彈，月KD則仍走平。(上月發展偏中性)
三、股市趨勢與投資策略
景氣及獲利動能仍不足，但政策護市及景氣處谷底期下股市處區間走勢，以中性持股配置，並以成長權值股、業績掌握度高之個股為選股方向
1.股市處於區間走勢，中期仍待景氣好轉推升
a.因短期歐債擔憂稍減緩，且各國央行積極寬鬆貨幣政策以穩定股市及經濟景氣；
b.美國經濟數據優於預期情況增加，且短期財政懸崖擔憂暫除，美股反彈已近今年高點；
c.但景氣動能尚未出現、且Q3國內外公司營運展望多仍下修；
d.目前主要股市週KD仍向上，但月KD仍多走平，在景氣、獲利趨緩壓抑下仍處區間反彈走勢，7400~7500點年線及半年線為短期主要壓力，待景氣止穩股市才可望有更強動能。
2.景氣趨緩待落底轉佳之際，維持中性稍低~中性持股待景氣動能回復增加股票部位
a.不過因景氣位置已低，在寬鬆政策持續，若歐債問題可有稍長穩定期出現，經濟景氣仍有落底向上機會。待景氣落底狀況出現可進一步加碼股票部位；
b.目前各類股、個股表現差異頗大，仍可控制在中性持股下選擇具利基及具市場認同標的操作。
3.以基本面較佳權值股、穩定成長股等投資標的做為核心持股，區間適量操作高波動個股
亦防景氣可能落底未適時加碼之顧慮，目前持股投資標的可以基本面較佳權值股、金融股、原物料價格下跌受惠、成長穩定並具高股息特色之標的做為核心持有標的，以兼顧大盤漲跌之績效風險、並區間適量操作高波動個股。
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