一週台股觀察(2015/8/10~8/14)
【上週金融市場與台股回顧】國際股市漲跌互見，歐洲經濟數據改善、財報正向帶動歐股上漲，美股受油價續跌影響能源股表現，以及Apple、媒體、生技股下跌拖累下跌。陸股則在對救市政策信心恢復一週上漲2%以上。台股仍續在重量級電子公司下修展望、融資劇減停損賣壓出現一週續跌2.5%，跌破8500點關卡支撐。
1.上週國際股市漲跌互見，美股下跌，歐、日股溫和彈升，陸股亦反彈上漲，總計上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別下跌1.8%、1.7%、1.7%，德、法股市上漲1.6%、1.4%，日股上漲0.7%，韓股下跌1.0%，港股下跌0.3%，陸股(滬深300)上漲2.4%。主要漲跌原因包括：(1)美股受油價一週下跌6%以上影響能源、原物料股表現，加上蘋果、媒體股、生技股股價轉弱影響，以及Fed於9月升息機率漸提升下而修正；(2)歐股受銀行股財報表現佳、歐元區7月PMI上揚影響而上漲，但能源相關類股下跌則使一週漲幅縮減；(3)陸股則在對政策護市之信心恢復而上漲。目前各類資產中，股市以歐、日股表現較穩定，陸股則仍在對政策信心調整下而震盪，而油價、原物料價格轉弱後影響新興市場股、債市表現相對弱勢，高收益債亦受影響，但Reits在公債殖利率轉穩下而近月反彈2%以上。美元(上週上漲0.4%)及人民幣債券表現亦保持穩定表現。
2.台股則在電子業下修訂單、融資籌碼停損賣壓仍持續下，表現仍相對弱勢，上週續因聯發科下修展望、半導體需求減弱漢微科股價重跌，以及蘋果股價下跌、與擔心大立光業績展望亦可能下修影響，繼續拖累電子股一週下跌4.0%下，而使台股一週下跌2.57%以8442.29點收盤，再跌破8500點整數關卡以及去年10月台股低點支撐。其他表現弱勢族群包括紡織(-3.5%)、鋼鐵(-3.2%)、電機(-2.6%)、橡膠(-2.6%)，相對抗跌類股包括汽車(+2.5%)、電器(+0.8%)、水泥(+0.1%)、航運(持平)。不過上週外資賣壓並不大，一週僅賣超台股48億台幣，台指期淨空單則由萬口以上減至3623口。
【四大面向變化觀察股市趨勢】油價與原物料價格下跌、及新興市場需求不佳影響全球出口表現及經濟成長動能，但歐美經濟仍維持平穩發展，Fed於9月升息機率提升，國際金融市場仍以歐美日市場相對穩定、新興股債市仍表現偏弱之差異化發展。台股仍受經濟景氣放緩、電子業訂單展望下修、融資停損賣壓持續下跌破8500點支撐，仍觀察歐、美、陸股市股表現之支撐力量，以及Q3末前後電子業訂單調整狀況是否結束，以利台股出現再上漲動能。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟在美國經濟好轉，歐、日經濟溫和擴張，中國經濟平緩發展下，呈現溫和擴張平緩表現，且Q2起美國經濟好轉下，支撐全球經濟之動能。但油價及原務料價格下跌波及新興市場經濟表現及需求。不過台灣受塑化油品及原物料價格下跌較多、以及電子業庫存調整，使得出口衰退，且內需動能亦不足下，台灣經濟景氣呈現放緩現象。 (2)美國7月新增就業人數雖稍低於預期但仍達21.5萬人，保持20萬人以上， 6月個人支出、工廠訂單、7月ISM非製造業指數皆上升，美國經濟保持溫和擴張發展。 (3)歐元區7月PMI反彈上升，不過6月零售貿易、德國6月工業生產則現下滑。歐元區受惠歐元貶值有利企業獲利成長表現，但6月希臘債務談判不順之影響尚未從經濟數據消失，並仍影響歐元區進口需求。 (4)中國大陸7月製造業PMI下滑至2年低點，使得擔憂中國經濟放緩而影響原物料價格表現，但服務業PMI則在房市出現好轉下而上升，亦對中國經濟表現有所支撐。不過進、出口受油價原物料價格下跌，以及製造業調整下，7月仍分別出現8%之衰退幅度，表現低於預期。 (5)台灣7月出、進口分別衰退11.9%及17.4%，預期至10月以後出口衰退狀況在比較基期滑落後可望改善。而台灣景氣對策信號分數於去年Q3末達高峰後回落，依過去下跌循環週期平均調整一年之時間觀察，若歐、美經濟表現未轉差，預期Q3末~Q4台灣經濟景氣有機會觸底止穩。 |
偏負向 (美國稍偏正向，歐、陸持平，台灣偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)影響國際股市風險情緒因素，目前主要包括：擔憂中國及新興市場需求持續減緩，及原物料、油價持續下跌之惡性循環，以及美股之穩定度是否保持。台股則主要受電子業訂單持續下修之影響仍未結束，再加上融資停損賣壓持續。 (2)台股波段融資減幅已近30%，上週融資餘額續減6%至1537億之低水位。 (3)中國大陸重申護股市決心，且證金公司救市投入資金仍可能增加。上週則宣佈融券交易不能當沖，使陸股信心有所穩定。 |
稍偏負向 (美、歐持平，中國稍偏正向，台灣稍偏負向) |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed成員陸續發表於9月可能升息之看法，而目前就業、經濟、薪資皆呈溫和好轉上升，市場預期9月中Fed升息機率已提升至近六成水準。 (2)日本及英國央行會議皆維持貨幣政策不變。 (3)金管會表示研究是否除息不下調股價之影響。而有立委提出廢除證所稅之連署提案。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)短期台股在景氣趨緩、電子業訂單展望下修、仍處所有均線之下、月KD(K36，D58)仍向下調整中，以及短期跌破8500點支撐下，仍處弱勢修正整理表現。不過週、日KD已處低檔、本益比亦已處較低水準、且融資已出現大幅度清理現象。 (2)台股是否觸底恢復動能觀察：a.歐美經濟是否保持穩定溫和擴張，以助台灣經濟景氣於Q4在比較基期降低下而止穩；b.電子業庫存調整時間已長與旺季需求下，是否在Q4亦出現好轉現象；c.中國經濟及需求是否回復穩定。 (3)台股目前之本益比已處13~14X較偏低之水準，股價淨值比1.4倍亦處長期中性水準，續評估獲利下修狀況及明年獲利成長空間對台股之後續影響。 |
稍偏負向 |
【未來一週台股主要觀察重點】歐美及陸股表現之穩定度、油價下跌是否再影響全球經濟動能再減弱及影響、外資對台股態度變化、重要公司未來營運展望、電子業訂單展望動態、台股8500點支撐是否站回、中國7月重要經濟數據公佈，以及其他重要經濟數據公佈之影響。
1.美股之科技、生技股出現回落，以及油價轉弱再影響能源股表現，是否影響美股獲利預期下調及持續修正表現。
2.上週外資台指期貨出現稍大回補動作，以及台股融資餘額已快速清理，是否有助跌深績優股之反彈，與8500點支撐是否站回。
3.中國大陸持續出現穩定陸股之政策，陸股表現是否保持穩定，以及8/12(三)中國大陸7月重要經濟數據公佈對陸股及原物料價格表現之影響。
4.油價是否仍弱勢，以及對歐美股市、新興市場需求預期，以及類股表現之影響。
5.重要上市櫃公司法人說明會及業績展望會影響：8/10(一)和碩；8/11(二)華碩、廣達、立錡；8/12(三)F-矽力；8/13(四)力旺、中磊、原相、同欣電。
6.重要經濟數據公佈：美國7月零售銷售、工業生產、8月密大消費信心、中國7月重要經濟數據、歐元區Q2GDP、6月工業生產、德國8月經濟信心、6月OECD領先指標、日本7月消費信心、及其他重要數據。
(1)8/10(一)6月OECD領先指標；
(2)8/11(二)美國Q2生產力及成本、6月躉售貿易、日本7月消費信心；
(3)8/12(三)美國週原油庫存、歐元區6月工業生產；
(4)8/13(四)美國7月零售銷售、週初請失業救濟金人數、日本6月機械訂單、中國7月零售銷售、工業生產、固定資產投資、房地產銷售狀況；
(5)8/14(五)美國7月工業生產、8月密大消費信心、歐元區Q2GDP、德國8月ZEW經濟信指數、歐元區8月CPI。
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