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國際股市修正、證所稅復徵政策續推進使台股一週下跌3.9%

【台股整理期的四大展望因素】

展望一 美國經濟持續好轉擴張，但短期擴張力道稍緩且經濟數據不如預期狀況增加：(上週發展偏正向)

1.受先前暖冬效應影響預期拉高，使近期美國經濟表現不如預期狀況增加。

2.就業增加、消費信心上升使消費表現穩定成長，加上房市落底後可望溫和好轉支撐美國經濟維持2~2.5%成長率。

展望二 中國經濟成長雖出現落底現象，但下半年增速才可能較明顯：(上週發展稍偏負向)

1.3月起經濟指標出現落底彈升，新增信貸及銀行放貸意願上升。

2.雖然房市仍壓抑成長動能，但政府支出開始上升且有利股市政策陸續出台，中國經濟表現將逐漸溫和轉佳。

展望三 歐元區經濟上半年仍處衰退，股市修正及大選後使歐債擔憂上升，但資金充足下系統性風險仍受控制：(上週發展稍偏負向)

1.受股市回落、歐洲選舉後使西班牙及希臘債務疑慮再增，但銀行間資金寬鬆狀況未變系統風險尚受控制。

2.歐洲經濟除德國外皆幾乎皆陷入衰退，在政府緊縮措施下，要恢復成長需靠下半年歐元區以外經濟體更強勁的成長出現才能達成。

展望四 台灣整體經濟景氣可望溫和逐季轉佳，但證所稅議題、及國際股市修正整理、及科技業回補庫存暫告段落影響台股信心及動能：(上週發展偏負向)

1.雖台灣經濟景氣及經濟成長率仍可望逐季走高，但科技業庫存回補暫告段落及新產品尚未推出，影響短期業績動能。

2.證所稅繼續推動及國際股市修正使市場信心明顯滑落。

【上週台股回顧及展望】

上週雖在美國就業及消費信心符合預期下，但在希臘、西班牙等歐債問題擔憂、中國大陸4月經濟數據表現不如預期，使國際股市下跌1~4%，再加上馬總統宣示力推證所稅、以及上市公司四月營收普遍回落，使台股一週下跌3.9%以7401.37點收盤，不僅跌破半年線支撐並創下自三月8170點回檔以來低點。

展望一 美國消費信心及就業數據仍正向發展：(偏正向)

美國股市自前週五失守季線支撐後，上週持續在歐債問題擔憂上升下小幅下跌。不過上週公佈的美國3月消費信貸、5月密西根大學消費信心優於預期表現，且初請失業救濟金人數自前週回跌後，上週續降1000人至36.7萬人。顯示美國經濟表現仍然穩定發展，而目前已開始下滑的國際油價亦可對消費表現有所支撐。

展望二 中國大陸4月經濟數據表現不如預期，週六宣佈5/18調存準率0.5%因應：(稍偏負向)

中國4月整體經濟數據表現則令人失望，亦使陸股上週自高點回挫超過2%。包括4月零售銷售年增率14.1%(預期15.2%)、工業生產年增率9.3%(預期12%)、出口年增率降至4.9%、固定資產年增率、及新增貸款6818億人民幣(預期7000億)皆不如預期表現，顯示中國經濟好轉力量仍然有限。不過4月CPI年增率降至3.4%(前期3.6%)且目前仍處去年經濟指標比較基期較高位置，中國大陸刺激經濟政策仍有施展空間。而週六大陸宣佈調降存準率0.5%，將可為近期疲弱的國際股市稍注活水。

展望三 希臘及西班牙債務問題擔憂仍揮之不去，但歐元區資金流動性仍然正常：(稍偏負向)

上週歐債問題仍主要關注於希臘及西班牙債務問題發展。上週希臘大選後仍未完成組閣，不過支持退出歐元區的政黨組閣未成，目前國會仍有重選可能。至於西班牙政府提出銀行需籌資350億歐元計劃，上週西班牙十年期公債殖利率仍維持近6%水準。不過歐元區銀行資金流動性指標上週續降至0.6161%(前週0.6228%)，顯示系統性風險仍受控制中。

展望四 證所稅執意推動、短期電子業績動能降溫、外資態度轉空壓抑台股表現：(偏負向)

目前在國際股市修正整理下，台股已難有施展，再加上馬總統宣示推動證所稅實行下，上週五通過送立法院財委會審查，不過可能仍要待下會期9月以後才會有所決定。而上週包括鴻海、緯創、廣達、晨星等蘋果供應鍊、PC、IC設計等族群公佈的4月營收下滑觀察，目前多數電子業亦進入補完庫存、新產品出現前的業績動能空窗期；不過半導體的台積電、日月光4月營收仍續揚升。整體科技業進入淡季，業績表現恐待6~7月才會有所較明顯回溫。

而外資上週除賣超台股金額擴大至427億台幣外，上週五台指期部位亦轉為淨空單3289口。需持續觀察台股量縮下的外資賣壓何時停止，以利台股止跌，目前台股主要支撐區位在7390及7209點。 

【未來一週台股主要觀察重點】

0. 希臘國會及組閣發展狀況、5/14(一)西班牙、義大利、5/17(四)西班牙、法國公債標售狀況、5/15(二)歐盟高峰會、5/16(三)德法領袖會面、與歐債風險情緒變化；
0. 美國經濟依舊穩定，美股是否反彈以穩定國際股市；
0. 中國調降存準率中國股市反彈強度及對中概股影響；
0. 馬總統是否指示讓證所稅案在本會期加開院會完成；
0. 財政部長表示六月將再討論土地實施課稅議題對營建業及股市影響；
0. 台股外資已出現在台指期3289口的淨空單，續空力量是否增強，以及台股維持多頭市場的支撐7390與7206點是否守穩；
0. 重要經濟指標公佈：

(1) 5/14(一)歐元區3月工業生產(預期月增0.5%，前期0.5%)、中國大陸4月貨幣供給成長率(預期13.8%，前期13.4%)；

(2) 5/15(二)美國4月零售銷售(預期月增0.2%，前期0.8%)、美國5月紐約州製造業指數(預期9.0，前期6.6)、美國5月NAHB房市指數(預期26，前期25)、歐元區5月ZEW經濟信心指數(預期20.2，前期23.4)、歐元區、德國Q1 GDP初值(預期-0.2%~-0.1%，前期-0.3%~-0.2%)；

(3) 5/16(三)FOMC會議記錄公佈、美國4月工業生產(預期月增0.6%，前期0%)、美國4月新屋銷售(預期年率68.3萬棟，前期65.4萬)、日本Q1 GDP(預期增0.5%，前期-0.2%)；

(4) 5/17(四)美國初請失業救濟金人數(預期36.5萬人，前期36.7萬人)。