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1.美國經濟打噴涕變成大家在救他
在次級房貸事件再受人囑目之際，大家現在也開始擔心美國消費市場會不會受影響了,短期也開始聽到第四季可能旺季不旺的聲音了.其實過去一年美國房市已一直持續不振了.新屋銷售的年增率在過去半年竟出現負20%~30%的衰退幅度,在過去幾十年美國經濟的歷史中,像是1990年及1980年代初期發生這種現象時,美國經濟是一定會出現衰退的,這也是為何在半年多前次級房貸事件甫爆發時,在殖利率曲線趨平時很多人認為美國經濟要衰退了.但在七月未結束前的幾個月中,包括美國股市在內的全球股市還在創新高.美國經濟成長雖然趨緩,但到第二季起也開始出現稍擴張轉強現象.
在美國房市崩解的過程跟過去不同而未出現經濟衰退的原因,是因為其他地區,包括亞洲.歐洲.跟新興國家經濟表現太強勁了.讓美國房地產以外的產業還一直表現不錯.所以現在全球經濟的趨勢好像是除美國以外的經濟體在主導,而觀察過去這兩年來美元指數持續空頭的走勢,似乎也驗證了這個現象.
2.全球經濟主要觀察變數
(1).美國以外的經濟表現的重要性已不下美國!
因此在各地區經濟體對全球經濟變經濟影響的趨勢變化下,亞洲跟歐洲的經濟表現也是要持續觀察的.事實上,自1995年至今,亞洲國家出口到美國的比重已由25%降至15%左右,區域內的經濟變化及與中國的內需市場表現相對為過去而言,已變相對重要.所以就算美國經濟受房市景氣繼續遲緩下去,全球經濟表現也不需看的太悲觀.
(2).房屋數據衰退30%還要再摔多少?
目前美國的房屋庫存數字的確高的嚇人,而受次級房貸重設條件高峰在2008年Q2~Q3下,房市表現短期確實也沒啥樂觀的理由.不過尚值得慶幸的是,美國房屋新屋許可數字已到了較偏低的水準了,而且以歷史上年增率的角度來看,房屋銷售數字要再衰退到40~50%的水準也還真的不是很容易,這就是經濟數據統計的吊詭之處.美國的第二季經濟成長率也是因為房屋投資的低基期產生的季成長年率化還有3%以上的重要因素.所以就經濟數據的影響而言,房市本身的影響到不至於要太過擔心.反而是會不會持續影響消費表現才是觀察重點了.
(3).FED降不降息現階段變的比較重要了!
因此若美國經濟數據若開始再出現趨緩現象時,FED降息就變的責無旁貸了.目前FED fund rate的期貨顯示到年底美國應有兩碼的降息空間.若利率調降趨勢出現,隨著利率負擔減輕美國消費力量就會再恢復了!屆時也比較可能繼續延續這幾年來資金行情的氣氛.因此美國現在需要的只是自救而已!
3.與1998年LTCM事件發生時降息環境的異同
最近老美的報告很多都覺得這次次級房貸事件跟1998年LTCM事件發生時的月份跟FED的行為是會很類似的,但就我的感覺還是有很大的差異,不同的地方是,1998年時因逢亞洲金融風暴衝擊使美國以外經濟表現疲弱不堪,當時是只有美國獨強,但現在2007年感覺好像是美國獨弱.當時1998年9~11月FED的三次降息造就後來1999~2000年初全球科技與網路泡沫,發生金融危機的國家股市也大幅度反彈.
若用同樣的邏輯去想,若美國又再開始降息,會不會經濟狀況不錯的新興市場來個泡沫行情的股市走勢,美股也隨之大彈啊!我現在就是擔心這個狀況發生一直不敢把持股降太低.不過若真的發生這種走勢,到時多頭市場就真的要走到盡頭了!
4.配置策略
短期大家還是會對Q4美國的旺季的行情抱持懷疑的,而全球公債市場過去一個月也出現了不小的漲幅,現在除非美國經濟再繼續疲弱,不然殖利率再快速滑落的機會是不高的,公債應開始進入一個區間下移的箱型走勢了.而短期為避開美國市場短期調整的風險,雖然持股比重不用降太多,但應還是力求分散的各類股配置!
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