最近隨著信用市場表現逐漸穩定以及投資信心恢復，國際股市逐漸自低檔攀升，道瓊指數彈到13000點，S&P500指數也彈到1400點的頸線位置了。但金融市場對於Fed降息的預期也暫時漸近尾聲了。
2年期公債殖利率V.S降息升息循環
其實從過去的經驗顯示，當美國2年期公債殖利率向下反應Fed降息預期時，在降息的過程中，2年期殖利率會較Fed fund rate為低，但當降息到尾聲或預期將停止降息、或開始升息時，2年期殖利率會開始彈升並超過Fed fund rate。上週在Fed降息一碼至2.0%前，2年期殖利率已彈升至2.3%也高於Fed fund rate了。代表Fed確實將暫時停止降息了，而Fed fund future也反映出這個現象了。
停止降息與美股表現
通常Fed停止降息可能是因為Fed認為金融市場已獲得控制，或是一口氣真的降太多了，要稍為觀察下後續的影響。事實上經濟表現確實也不會這麼快就轉佳向上。過去在1991及2002年兩次大幅降息及分兩階段的降息過程中，股市表現是這樣的：
1.在1991年一路降息的過程中，美股(S&P500)其實是逐漸緩步上漲的，但至1991年11月底初次暫時降息的尾聲，美股又反彈一段；後來因經濟狀況不佳，至1992年4月再開始降息，股市亦在第二階段的降息期間進入盤整，最終至1992年8月降息真正結束後股市開始上漲，漲幅至1994年1月開始升息前漲幅近15%。
2.在2001年起的降息循環下，第一階段的降息至2002年的1月，但股市從2001年9月開始反彈三個月，降息結束後，股市也開始橫盤整理，但在2002年1月至2002年9月未降息的過程中股市再度重挫，直至2003年3月股市才真正落底反彈回升，而這次最後一次降息是在2003年7月。
美股可能狀況
因此由過去經驗可知，當Fed將停止降息時，由於此時金融市場氣氛已經開始轉佳，才使得Fed敢停止降息，故停止降息前股市通常會領先反彈，而在停止降息的初期美股至少會維持盤整，若後續經濟狀況確實轉佳，股市將開始走多頭行情；但比較悲觀的情境是像2001年底的反彈，雖停止降息了10個月，但因經濟狀況沒恢復，再停止降息的過程股市又修正了三成才開始止跌。
股市投資策略
台股因領先其他股市上漲，使得近二週美股反彈的過程下，台股反較其他股市表現弱勢，且主要由中小型電子股彈幅較大，領先上漲的內需族群反陷疲態。目前在Fed可能暫時結束降息狀況且信用市場狀況已開始改善下，因此目前美股在內的國際股市應開始持續反彈格局或反彈後的盤整走勢，短期大幅回檔的風險降低；但長期是否真已趨穩進入回升階段則仍無法確定。因此在台股投資策略上暫可在選股策略上轉為積極，但在部位控制上仍要謹慎就是了。
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