一週股市觀察(2020/2/3~2/7)
【上週金融市場與股市回顧】中國「新型冠狀病毒」擴散狀況延續持續使全球股市修正，歐美股市上週跌幅近2~4%，新興市場股市跌幅較大達5%。美國宣佈限制中國旅客入境、加上中國大陸延後工廠復工時間、各國相繼宣佈限制中國航班等措施，使市場擔憂商業活動明顯降溫對經濟及企業獲利影響上升。台股反應農曆年假期間各國股市下跌2~5%，且在恐慌性賣壓出現，外資一週賣超350億台幣下，一週下跌5.15%以11495.1點收盤。
1.上週全球股市普遍下跌，且仍隨著中國「新型冠狀病毒」(2019-nCoV)疫情擴大、以及各國加強防疫措施，而使市場風險情緒維持趨避風險狀況，而美國週五宣佈14天內曾至中國旅遊外國人無法入境、WHO亦於週四宣佈武漢肺炎為國際關注的公共衛生事件，而使週五美股出現近2%、費城半導體跌幅超過3%，使得美股道瓊、S&P500、Nasdaq、費城半導體指數一週分別下跌2.5%、2.1%、1.8%、7.0%，德、法、英國股市分別下跌4.4%、3.6%、4.0%，日、韓股市下跌2.6%、5.7%，港股下跌5.9%，陸股尚休市，巴西、印度、俄羅斯股市則分別下跌3.9%、2.1%、及5.2%。而影響股市之重大事件包括：(1)隨疫情感染「新型冠狀病毒」(2019-nCoV)中國境內確診數攀升至14488例、死亡304例、疑似病例仍達19544例下(至2020/2/2，下午8:00，治愈人數亦增至351例)，使得金融市場恐慌情緒仍延續；加上各國陸續宣佈減少或限制中國旅遊及航班、與人員交流活動，中國工廠延後開工等因素，對於2020Q1中國及其他各國之經濟動能及業績表現必定造成一定程度之衝擊，故使股市持續處於修正狀態；(2)FED宣佈維持貨幣政策不變，稱全球經濟趨穩，但新型冠狀病毒帶來不確定性，預計至四月繼續執行附買回操作，並將於上半年調整操作規模；(3)美國經濟數據仍穩定發展，1月消費信心優於預期，2019Q4GDP符合預期、12月核心耐久財訂單、新屋銷售等不如預期；歐元區2019Q4GDP則僅季增0.1%不如預期，德國12月零售銷售亦出現意外較大降幅；(4)英國於1/31正式脫離歐盟，過度期至2020年12月31日結束；(5)美股仍隨財報公佈個別股表現Apple、Amazon、Tesla等財報優於預期股價正面反應，Facebook、卡特彼勒、AMD等公司財報或獲利展望不如預期而下跌。
2.在其他各類資產表現方面，在市場風險情緒趨避美國10年期公債殖利率一週跌18bps至1.5%，美元指數貶0.5%、油價一週再跌4.7%(WTI)下，以美元計價之全球公債指數一週上漲0.8%，新興市場美元債、本地債指數分別變化+0.6%、-1.2%，美國高收益債、已開發國家REITs市場分別下跌0.3%、0.8%，原物料市場(CRB指數)則一週下跌3.1%。
3.台股於週四(1/30)農曆年後首日開市，雖然農曆年假期歐美股市下跌2~3%、亞股下跌3~5%，但台股紅盤交易首日即出現恐慌性下跌，除生技防疫相關、網路遊戲軟體個別股表現外，各類股普遍大跌，當日下跌5.75%，總計一週2個交易台股下跌5.15%以11495.1點收盤，OTC指數亦下跌5.72%，外資一週賣超台股350億台幣。一週跌幅較大之類股包括觀光(-10.0%)、汽車(-9.3%)、玻陶(-7.5%)，電子及金融類股分別下跌5.3%、4.1%，跌幅相對較低類股為電器(-3.2%)、食品(-3.6%)、百貨及鋼鐵(皆3.6%)。
【新型冠狀病毒影響評估與股市趨勢】各國政府積極應對疫情發展，短期商業活動降溫及風險趨避使股市修正，但影響過後經濟及股市將重回正向趨勢。過去SARS疫情及影響股市時間約在2~3個月、台股波段修正幅度約在10%，此次台灣本土疫情並未擴散，主要影響來自中國疫情仍續擴散、及中國經濟地位已提升、全球股市同步修正，以及短期大陸工廠供應鍊延後復工對業績之實際影響狀況。綜合考量此次疫情可能發展及影響程度，建議股市在市場悲觀修正或中國大陸新增感染人數下降後，逢低佈局加碼股市，等待未來經濟及股市重回向上軌道之機會。
此次中國新冠狀病毒(2019-nCoV)對股市之影響，一般皆會與2003年SARS之疫情做為比對評估，但其中亦有些差異之處，不過目前對於疫情之恐慌及擔憂亦如同SARS之狀況上升中。比較如下:
1.2003年SARS對金融市場之影響：疫情及對股市經濟影響2~3個月，股市波段修正10%左右，其後經濟及股市好轉，下半年景氣好轉台股年度上漲32%
(1)SARS疫情從被明顯關注至對金融市場影響最嚴重之時間為2~3個月，而當時股市因此事件修正之幅度約10%。
(2)股市修正至低點的時間為感染疫情新增人數增溫至高峰之時間，隨著感染人數下降股市出現落底止穩，而隨著影響結束，股市重新進入多頭走勢。
(3)隨著2003年下半年SARS疫情緩解至結束，且經濟重新好轉增溫，至年底2003年當年台股漲幅高達32%。
2.SARS疫情與「新型冠狀病毒」(2019-nCoV)之差異：「新型冠狀病毒」高傳染性但較低致死率，且此次各國積極防疫
(1)目前「新型冠狀病毒」感染人數已超過SARS，且感染速度較快，除病毒特性外，亦與過去中國出遊人數、交通便利性大幅提升有關，而SARS當初之致死率高達10~15%，而目前「新型冠狀病毒」最後之致死率尚未確定，目前重症之比例約10%且集中於湖北，整體致死率目前為2~3%。雖致死率尚未確定，但應會低於SARS。
(2)此次感染速度較快，但中國大陸及各國防疫提升速度亦較高，且經過SARS經驗，預期疫情控制之時間亦應在2~3個月內可控制。
3.經濟環境背景之差異：中國經濟地位已提升、短期影響上升，但不影響未來長期經濟及科技業景氣正向發展
(1)2003年初全球經濟剛自科技泡沫影響走出，全球經濟呈現落底將好轉態勢。而目前中美貿易戰暫緩解，全球經濟景氣放緩週期可能剛結束進入好轉初期階段，此次「新型冠狀病毒」應亦為暫時性干擾因素。
(2)不過，由於2003年中國經濟GDP佔全球GDP比重不到5%，如今已近15%，故短期造成中國經濟降溫風險及對全球供應鍊與經濟影響之程度較高。
4.綜合評估與建議：建議股市因悲觀預期下修正5~10%，或新感染增加人數下降後，逢低加碼股市佈局未來經濟好轉行情
(1)預期此次疫情擴大至高峰之時間可能為1~2個月，對經濟影響時間約一季，對股市影響視市場恐慌程度、感染人數增加狀況何時放緩、以及對全球供應鍊影響何時減輕。
(2)由於台灣本地於SARS期間影響較嚴重，此次主要影響在於國際股市修正幅度、未來傳染程度以及對於科技業供應鍊及業績影響時間及程度。
(3)仍預期此事件為一季以內之暫時性影響，待疫情控制後全球及科技業景氣仍將重回好轉軌道，故仍建議股市修正5~10%、或感染增加人數開始下降後，逢低佈局股市未來之行情。
(4)台股半年線11276及年線10939點皆為重要之支撐參考及逢低佈局之機會。
【未來一週股市主要觀察重點】中國「新型冠狀病毒」疫情變化及影響、2/3陸股開市表現、科技業供應鍊復工狀況、美國重要公司財報公佈及股價影響、台股半年線11276支撐及法人逢低佈局狀況、台股重要公司聯發科等法說會展望、美國1月就業報告、ISM製造業指數、中國大陸及台灣1月進出口數據及其他重要經濟數據公佈。
1.中國「新型冠狀病毒」疫情擴散狀況及影響，陸股2/3(一)開市修正幅度及延續性。
2.各國因應措施對經濟及投資信心衝擊影響。
3.中國大陸是否出現具體措施穩定人心，以及中國工廠復工狀況，以及對科技業供應鍊正常供貨之時間及影響。
4.美股重要公司去年Q4財報公佈及對股價影響，目前已45%公佈財報，其中營收及獲利成長分別為3.1%、-0.3%，優於預期之比例分別為65%、69%。預期2020Q1獲利將轉為成長3.2%且逐季走高。
5.市場風險情緒變化，觀察公債殖利率、油價及美元表現，以及外資對台股態度變化，與長期投資之法人資金是否逢低進場。台股目前半年線及年線支撐分別位於11276及10939點。
6.疫情變化對產業趨勢之變化及影響。
7.台股重要公司法說會展望:2/5(三)聯電、瑞昱、牧德、亞德客、2/6(四)友達、2/7(五)聯發科、華邦電。
8.重要經濟數據公佈及影響：
(1)2/3(一)美國1月ISM製造業指數、1月Markit製造業PMI終值、汽車銷售、12月營建支出、歐元區1月製造業PMI終值、中國大陸1月財新製造業PMI、台灣1月製造業PMI；
(2)2/4(二)美國12月工廠訂單；
(3)2/5(三)美國1月製造業ISM指數、ADP私人企業就業人數、歐元區1月服務業、綜合PMI終值、歐元區12月零售銷售；
(4)2/6(四)美國週初請失業救濟金人數、Q4非農生產力及單位勞動成本、德國12月工廠訂單、台灣1月CPI；
(5)2/7(五)美國1月失業率、新增就業人數及時薪年增率、德國12月工業生產、中國1月進出口表現、台灣1月進出口表現。
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