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四大面向變化觀察2018年股市趨勢:
2018上半年預期經濟擴張、企業獲利成長兩大核心趨勢可望延續，支撐股市多頭趨勢持續，美國股市評價雖處近年稍高水準，但仍可望在減稅效應預期企業獲利成長10%以上呈震盪向上表現。新興市場股市整體評價則仍處13倍長期合理水準，且經濟持續改善、企業獲利成長預估亦超過10%以上，包括陸股及亞洲股市整體評價仍有提升空間。台股則在景氣擴張趨勢未結束前、亦預期企業獲利成長近10%，以及電子業仍正向發展下，預估2018年合理指數區間處於9700~12000點間。
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面向
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2018年重要趨勢及影響因素
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發展方向
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1.經濟景氣趨勢
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(1)全球經濟景氣仍正向發展，IMF預估2018年全球經濟成長率由2017年3.6%增至3.7%，已開發國家稍降至2.0%，但美國稍升至2.3%，歐元區及日本因比較基金因素降至1.9%及0.7%；但新興市場國家經濟成長率由2017年4.6%上升至2018年的4.9%。
(2)2016年下半年起全球各區域同步好轉擴張，為自2011年以來首度各區域經濟同步好轉，而新興市場及中國經濟亦自2016年下半年開始好轉，自2013~2016年初修正調整後重啟經濟擴張週期。美國經濟雖已擴張達101個月，為史上第三長且持續進行中，但目前通膨仍溫和，加上川普稅改政策，至少於2018年上半年乃可延續擴張力道，且企業獲利成長動能不墜。未來通膨速度、FED政策動向將決定美國長期景氣趨向。
(3)台灣經濟目前擴張週期應處23個月左右，過去6次擴張期於21~37個月結束，不過目前全球經濟動能延續、電子業可望進入投資週期，於2018上半年前台灣經濟亦應延續擴張週期無虞。主計處預估2018年台灣經濟成長率由2017年的2.58%降至2.29%，Q1~Q4分別為2.28%、2.49%、2.1%、及2.27%。
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偏正向
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2.市場風險情緒
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(1)全球金融市場情緒在經濟維持擴張、企業獲利成長趨勢若不變下，仍可望保持穩定。目前美股波動度亦維持於長期歷史較低水準。
(2)影響市場風險情緒波動因素包括FED及其他央行政策態度、油價、美元走勢，以及區域政治、與北韓問題等地緣政發展。
(3)美元雖在FED仍漸進升息，但歐洲、日本、新興市場國家經濟亦好轉下，預期仍將呈現區間波動走勢，仍有利於新興市場經濟、企業獲利好轉下之資金流入。
(4)油價在產油國減產協議延長至2018年底，經濟好轉需求回溫，但亦在美國頁岩油增產、以及長期能源使用效率提高及替代源發展下，呈現區間震盪稍偏上行走勢。
(5)中美關係發展目前觀察仍屬穩定，未來若川普基建計劃，可觀察中國大陸是否扮演一定角色。
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稍偏正向
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3.政府央行政策
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(1)美國川普稅改政策已簽署通過，預期企業減稅獲利成長提升下，投資需求亦可望上升。一月再觀察川普政府提出基建計劃。
(2)FED成員預測2018年FED將再升息三次，並繼續縮減資產負債表，而在經濟成長貸放需求增加貨幣供給動能仍然維持一定水準，而薪資及通膨水準將決定FED升息速度是否再提升，與是否影響美國經濟擴張之延續性。 (3)通膨及美國薪資成長速度較歷史同一景氣循環週期時間仍偏低之可能原因包括：a.Amazon等電商發展平抑物價；b.油價仍相對穩定；c.工廠自動化、網路商業模式…等因素。若此發展趨勢延續，美國經濟擴張期可望延續較長時間。
(4)台灣於Q1稅改政策發展，包括股利所得之調整，亦可能有利於台股動能。
(5)中國大陸十九大後，以及上週中央經濟工作會議，供給側改革延續，加上新的政治週期、房地產庫存已去化，將使中國經濟於2018年仍可望維持穩定表現。
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持平
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4.股市評價變化
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(1)2018年全球股市企業獲利持續成長，且在川普稅改下，預估S&P500企業獲利成長仍將達10%或以上水準，預估本益比將由目前之20倍降至18倍左右的仍合理水準。預期2018年MSCI全球、S&P500、歐洲、日本、新興市場、中國大陸上證指數、台股企業獲利分別可成長10.1%、11.5%、9.1%、5.3%、13.2%、12.8%、及10.6%(Thomson Reuter IBES，2017/12/22)，且新興市場股市整體本益比預估13倍，仍處於合理水準，評價仍具調升空間，歐美股市則仍靠獲利成長維持股市上漲趨勢及動能。
(2)2017年台股上市公司獲利成長率可望達12%，11月下旬台股高點10882點為預估本益比近16.5倍，亦為過去3~4年台股之本益比合理高點位置。目前預期2018年台股企業獲利成長5~10%，若以預估本益比14~16.5倍台股於多頭市場合理之區間觀察，在經濟擴張、以及企業獲利成長兩大核心趨勢維持下，台股低點之合理區間位於9700~10200點，合理高點位置於11500~12000點。
(3)短期台股在年底結帳賣壓、外資假期、以及手機面臨淡季調整下，而呈現10500點附近之整理走勢，不過2018年在經濟擴張趨勢維持，科技業在各項應用發展(包括雲端、人工智能、汽車電子化及電動車、物聯網、AR\VR…)等、以及進入投資週期下，對電子及半導體產業仍正向發展，台股仍可望維持中期多頭趨勢。
(4)台股短期日KD(K63，D56)止穩向上延續，但週(K42，D54)、月(K82，D87)KD向下籌碼面及技術面持續調整、並在電子產業淡季開始下而呈現整理走勢，待籌碼面因素、外資回流後，明年初可望再反應獲利成長預期走勢。 |
稍偏正向
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