一週股市觀察(2017/2/13~2/17)
【上週金融市場與台股回顧】川普新政府表示近期將提出稅改方案，加上致電中國領導人釋出善意，使得全球股市風險情緒維持良好狀況，上週全球金融市場溫和上漲，且新興市場股市仍相對表現較佳。台股亦受惠國際股市上漲、近期成交量放大信心回溫、各類股仍持續輪動表現下，台股一週上漲2.22%至9665.59點收市，再創波段高點。
1.上週全球股市仍普遍溫和上漲，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲1.0%、0.8%、1.2%，歐股德、法、英國股市分別上漲0.1%、0.1%、及1.0%，日股上漲2.4%，韓股小漲0.1%，港、陸(滬深300指數)則分別上漲1.9%、1.5%，印度、巴西、俄羅斯股市則分別變化+0.3%、+1.8%、及-2.2%。影響國際股市變化主要因素包括：(1)川普政策動向仍對全球股市及金融市場扮演關鍵角色，川普政府表示將對基礎設施升級、減少監管、減稅，且全面稅收改革方案即將提出，加上川普致電中國大陸國家主席習近平，雙邊釋出善意；(2)歐洲央行(ECB)主席德拉吉表示，雖然1月歐元區通膨上升，但主要因能源價格波動，ECB目前尚無需討論收緊貨幣政策問題，上週美、德10年期公債殖利率分別降5及9個bps至2.41%及0.32%；(3)中國大陸1月進出口成長分別年增16.7%及7.9%皆優於預期，亦再帶動原物料價格及類股彈升。
2.上週美元指數反彈0.9%至100.5，受此影響，雖然公債殖利率下跌，但以美元計算之全球各國公債指數上週下跌0.4%，但REITs反彈1.2%，新興市場美元債上漲0.6%、本地債下跌0.1%，高收益債小漲0.1%，油價一週近持平(WIT)、原物料指數(CRB)一週小漲0.4%。近期仍以新興市場股市表現較佳上週上漲1.2%，今年以來上漲7.9%，全球股市指數上週上漲0.5%，今年以來上漲3.6%。
3.台股受惠國際股市上漲、近期台股投資信心上升融資餘額增加，外資一週買超90億台幣，以及外資台指期貨淨多單一週增加13070口至78513口淨多單，並在各類股持續輪動表現下，台股一週上漲2.22%以9665.59點收盤，再創波段高點。漲幅較大類股包括造紙7.8%、水泥6.1%、塑膠3.4%、營建、油電燃氣(皆上漲3.2%)，電子及金融類股分別上漲1.9%及2.9%，呈現各類股上漲，金融股輪動轉強之狀況。
【四大面向變化觀察股市趨勢】全球經濟景氣改善、企業獲利成長動能預期延續，加上川普政策有助美國經濟未來表現之預期持續，使得全球股市仍呈震盪走升表現。台股亦受惠經濟景氣續擴張及企業獲利成長提升，下半年Apple i-phone8新機效應可望再帶動電子業動能，且類股持續輪動、個股亦仍有所表現下，台股亦續隨國際股市呈現震盪向上表現。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣呈現溫和擴張正向發展趨勢，歐美經濟穩定擴張，且隨油價及原物料價格上漲新興市場國家經濟亦自谷底持續改善中。至2016年12月OECD領先指標多數國家續呈好轉趨勢，為自去年8月以來連續5個月改善。而台灣經濟景氣亦仍延續去年Q2以來好轉趨勢，且電子及傳產業景氣同步改善。依過去6次台灣經濟景氣擴張週期皆在21~36個月之間觀察，2017年台灣經濟景氣擴張趨勢將可維持。 (2)上週公佈重要經濟數據包括：美國週初請失業救濟金人數維持歷史低點附近至23.4萬人，Q1銀行貸放標準持平、12月CoreLogic房價指數年增7.2%為2014年3月以來最快增速；德國12月工業生產月減3%不如預期，但製造業訂單月增5.2%、年增7.6%；中國1月出、進口年增率分別為7.9%、16.7%優於預期，1月財新中國製造業及服務業指數分別回落0.9及0.3個百分點至51及53.1，反應農曆年及旺季剛過效應。 (3)台灣1月出、進口分別成長7%及8.4%，台灣經濟景氣亦仍呈擴張趨勢。不過短期電子業進入淡季、中國大陸手機進行庫存調整，但上游原物料、零組件供不應求狀況仍延續，且預期下半年i-phone8出貨可望成長將再帶動電子業成長動能。 |
偏正向 |
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2.市場風險情緒 |
(1)目前全球金融市場風險情緒維持良好，美股VIX指數近11處於歷史低檔區水準，目前風險情緒良好因素包括：a.全球及美國經濟展望正向；b.Fed雖將漸進升息，但整體通膨壓力尚可控，Fed漸進升息尚不影響全球經濟改善趨勢；c.2017年全球企業獲利普遍呈現動能增加改善趨勢。 (2)美元指數維持區間表現，使近期新興市場股市亦仍有所表現。中國1月外匯存底減少123億美元並跌破3兆美元至2.9982兆美元，不過近期美元指數區間整理，使人民幣匯率近期亦區間表現，今年以來尚升值0.9%至6.88兌一美元價位。 (3)外資對台股態度維持稍偏多狀態，MSCI權重季度調整，台股於新興市場指數權重持平於12.06%。而外資近期對台股買超金額仍不大，不過上週台指期淨多單增加超過萬口至78513口淨多單。 |
稍偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed具投票權成員包括Evans、Harker談話表示Fed今年升息三次仍屬合理，目前利率期貨顯示3月、6月FED升息機率分別為13.3%及67.3%，較上週稍上升。 (2)川普政府表示將提出美國稅改計劃，並將終止歐巴馬健保政策，此為激勵上週美股上漲主要因素。而上週致電中國大陸領導人，使市場原本擔憂將實行貿易保護政策之疑慮稍降低，並重申美國支持一個中國政策。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)在各產業獲利動能普遍改善提升下，預期2017年全球企業獲利成長加速，MSCI全球股市指數企業獲利成長預期將由2016年2.2%成長至13.1%，美股S&P500企業亦由2016年成長1.5%成長至11.3%(Thomson Reuter IBES，2017/2/3)，台股企業獲利亦呈現類似狀況。若以台股企業獲利成長10%估計，過去3年台股本益比區間維持在13~16倍觀察，台股合理區間將處於8300~10400點間，且上半年景氣動能維持仍有利台股震盪向上表現，下半年將公佈i-phone8較大改款亦有利2017年台灣電子業景氣發展。 (2)截至2/10(五)美股S&P500企業公司71%已公佈去年Q4財報，其中67%獲利優於預期，年增率5%連2季正成長，其中科技、醫療生技及金融業公司優於預期比例較高。 (3)台股近期隨國際股市波動，且產業趨勢尚維持正向發展，不過近期電子業淡季、台積電庫存調整，使類股呈現輪動表現，而產品價格上漲題材，以及供需改善原物料產品價格上漲族群，股價表現仍相對較佳。 (4)目前台股日(K91，D85)、週(K88，D82)、月(K94，D89)皆呈向上趨勢，反應中短期台股走升表現，不過因去年以來漲勢延續，使目前KD值皆處於80~90以上高檔位置，仍視國際股市、產業趨勢、以及公司業績表現呈現類股輪動，個股尚有表現空間之狀況。 |
稍偏正向 |
【未來一週股市主要觀察重點】川普政策動向及影響、油價及原物料價格變化、Q4財報及未來企業展望、台積電股利政策、2/15(三)Yellen演說內容、外資對台股態度及類股輪動狀況、歐日及台灣去年Q4GDP公佈及主計處對2017年預測是否上修，及其他重要經濟數據影響。
1.川普稅收政策方向、其他政策動向，以及對金融市場持續影響性。
2.歐美股市及新興市場股市是否延續向上震盪表現。
3.油價、原物料價格變化與美元走勢。
4.重要公司去年Q4財報公佈，以及未來展望對公司股價影響。重要公司法說會:2/14(二)友達、玉山金、宏達電、原相、聯亞、晶心科、2/15(三)華碩、力旺、遠傳、神隆、2/16(四)TPK-KY、中光電、華南金。
5.部份壽險公司因匯損因素1月獲利表現不如預期，對相關公司及金融股表現影響。
6.2/14(二)台積電董事會資本支出及股利政策。
7.2/15(三)Fed主席Yellen演講對貨幣政策方向談話及影響。
8.外資對台股態度變化及類股輪動表現。
9.重要經濟數據公佈及影響：
(1)2/13(一)日本2016Q4GDP成長率、印度1月CPI；
(2)2/14(二)美國1月PPI、歐元區2016Q4GDP、12月工業生產、2月ZEW經濟信心指數、中國1月CPI、PPI、台灣Q4GDP及2017年各季預測值；
(3)2/15(三)美國1月零售銷售、CPI、工業生產、2月NAHB房市信心指數、12月企業庫存；
(4)2/16(四)美國1月新屋開工、房屋建築許可、ECB會議紀錄公佈、印尼央行會議；
(5)2/17(五)美國1月領先指標、英國1月零售銷售。
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