一週股市觀察(2016/08/08~08/12)
【上週金融市場與台股回顧】受英國央行擴大寬鬆措施、美國汽油庫存下降帶動油價反彈、加上美國7月就業數據表現優於預期，使下半週全球金融市場風險情緒好轉，雖一度於週二受歐洲銀行股跌幅較大影響，但國際股市先跌後漲，美股一週上漲0.5~1.1%。台股亦續在外資一週買超台股327億台幣、類股持續輪動表現下，一週上漲1.2%，使上週收盤指數皆維持於9000點關卡之上。
1.上週全球主要股市漲跌互見，呈現先跌後漲狀況，除日、法股市下跌、陸股平盤收市外，各國股市漲幅普遍在1%附近或以內表現，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲0.6%、0.5%、及1.1%，德股上漲0.3%、法國股市下跌0.7%，日股下跌1.9%、韓國股市小漲0.1%，陸股(滬深300)持平、港股上漲1.1%，巴西、下印度、及俄羅斯股市則分別上漲0.1%、1.0%、及1.0%。主要影響全球金融市場變動之原因包括：(1)週三前受油價持續下跌，以及歐洲銀行股受德意志銀行發出獲利預警，以及義大利西雅那銀行於前週末壓力測試顯示體質脆弱而重跌下，脫累歐股表現；(2)不過，隨週三公佈美國汽油庫存大減帶動油價反彈，加上週四英國央行宣佈進一步寬鬆措施，擴大QE規模600億英鎊，並降息一碼至0.25%，使金融市場風險情緒再好轉而反彈上漲；(3)週五美國公佈7月就業報告，新增就業人數達25.5萬人優於預期，對經濟前景擔憂降低下，進一步帶動歐、美股市上漲，並帶動美元指數上漲至96.3，一週上漲1.1%，油價則一週反彈6.1%，至每桶44.3元(Brent 原油)。美國10年期公債殖利率則一週反彈14個bps至1.59%。黃金則於週五下跌近2%，一週下跌0.5%。
2.台股則仍主要受外資資金流入支撐，雖亦受國際股市波動影響，但在外資一週買超台股327億台幣、類股持續輪動表現下，台股一週上漲1.2%以9092.12點收盤，自週一重返9000點以上之壓力區後上週台股收盤皆維持於9000點關卡之上。表現較佳類股包括電器(+6.6%)、橡膠(+4.1%)、水泥(+2.1%)、電機(+2.0%)、汽車(+2.0%)，表現較差類股則包括觀光(-1.6%)、百貨(-0.8%)類股，電子、金融、塑化類股則分別上漲1.5%、0.8%、1.2%。外資台指期貨淨多單則仍維持71065口之歷史高峰附近之偏多狀態。台幣則亦在外資匯入下一週升值1.1%至1美元兌31.57台幣。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美國經濟維持溫和擴張、市場預期Fed升息機率較大可能為12月發生、加上Fed以外央行維持或擴大寬鬆政策、新興市場經濟落底等因素，使全球金融市場風險情緒尚保持穩定，台股亦受惠外資買盤不斷、開始反應旺季訂單需求、類股仍輪動表現下短期再站上9000點以上關卡，在評價已屬合理下，國際金融市場發展與外資買盤延續性，仍決定台股進一步向上空間。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟平緩發展，短期美國經濟溫和擴張動能稍提升，歐洲經濟動能稍減但仍維持低增速之溫和擴張表現，未來仍視英國脫歐效應對經濟影響的持續性。整體新興市場經濟在今年原物料價格及油反彈下，短期呈現落底狀況，中國經濟則維持平緩發展。台灣經濟則在放緩期已達近一年半後，開始出現谷底好轉現象，產業趨勢好轉(電子業、半導體回補庫存及旺季備貨需求、面板供需改善報價反彈、原物料價格反彈等因素)及經濟數據比較基期下降帶動而出現溫和好轉狀況。 (2)美國經濟維持溫和擴張，但整體經濟成長率仍僅維持於1~2%間。雖然就業持續好轉、消費穩定，但企業投資仍偏弱表現，影響經濟動能。美國7月ISM製造業指數由6月53.2降至52.6%，但Markit製造業PMI則上升，ISM服務業指數亦由6月56.5降至55.5。6月個人消費支出月增0.4%優於預期，核心PCE物價年增1.6%，6月房價亦仍維持年增率5%左右之速度。7月新增就業人數25.5萬人，6月亦上修至29.5萬人，失業率持平於4.9%，服務業、內需產業亦為主要貢獻來源，薪資年增率維持於2.6%。6月耐久財訂單月減3.9%。整體而言美國經濟呈現溫和擴張，消費、房市、就業穩定，但企業投資疲弱，整體製造業平緩，但已較Q1前有所好轉。 (3)歐元區經濟在英國脫歐公投後，呈現稍放緩之低增速溫和擴張狀況，歐元區7月製造業PMI由6月52.8降至52，德國6月製造業訂單亦下滑表現不如預期。 (4)中國經濟維持平緩發展，消費動能仍穩定，但製造業與出口動能不足且企業投資動能持續降低。7月製造業PMI降0.1至49.9，非製造業指數則上升0.2至53.9。 (5)日本經濟則續呈現動能不足狀況，7月消費信心進一步下滑至41.3之悲觀狀況。 |
持平 (美國、台灣、中國大陸持平，歐元區、日本稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)美股VIX指數仍保持12左右之長期較低位置，目前全球金融市場整體風險情緒尚保持平穩狀態原因包括：a.Fed升息預期機率於12月才發生之機會較大；b.美國以外央行仍維持寬鬆政策或進一步寬鬆措施；c.新興市場經濟止穩使資金回流；d.低利率及負利率趨勢下資金尋求相對穩定之高殖利率資產。 (2)上週雖在美國原油庫存意外增加，且鑽油井平台開工數續增7個至381個，但在汽油庫存大降330萬桶、風險情緒好轉帶動下，使油價出現反彈，短期油價可能處於40~50美元一桶之區間表現。 (3)外資持續買超台股、台指期貨淨多單仍有7萬口以上，使台股風險情緒保持穩定。 |
稍偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)隨美國7月就業報告維持良好狀況，利率期貨顯示之Fed升息預期機率上週續提升，目前Fed於9月、11月、12月升息之機率分別上升至26%、26%、及46.7%，12月升息之機率增至近5成之水準。 (2)英國央行如上月宣示進行進一步寬鬆措施，年度購債規模增加600億英鎊至4350億英鎊，並於18個月內購買100億公司債，使英股上漲、全球金融市場風險情緒提振，但英鎊進一步下滑。 (3)日本政府推出之28兆日圓刺激方案草案出爐，其中13.5兆日圓為財政刺激計劃。 (4)金管會調降保險公司風險適足率之台股股票係數10%至0.2165，鼓勵由海外股票轉加碼台股，預計可增800億投資台股動能。 |
稍偏正向 |
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4.股市評價變化 |
(1)雖然Q2企業財報表現年增率仍呈衰退，美股Q2企業獲利公佈近九成下亦衰退3.5%，但截至目前美股企業獲利優於預期之家數達69%，台股企業獲利表現亦有稍上修狀況。 (2)目前電子業7月營收開始反應出貨旺季表現，Q3展望亦普遍仍有旺季水準，尚支撐台股類股輪動表現。 (3)若以台股企業獲利今年預估持平表現估計，目前9000點附近台股本益比近15倍之水準，為過去3年中間稍偏上緣水準。產業趨勢發展、外資買盤變化、以及國際金融市場穩定性仍是台股是否續有表現之關鍵。目前台灣經濟景氣已止穩稍好轉亦提供台股下檔支撐。 (4)上週台股日KD(K77，D76)再轉向上，週KD(K91，D85)亦向上但處高檔位置，月KD(K85，D72)亦仍呈向上狀況，中期台股仍在經濟景氣落底稍好轉、電子業回補庫存、旺季業績動能推升、外資買盤不斷等因素下呈現震盪向上之表現，短期走勢之關鍵仍在國際金融市場變化、外資買盤、及反應旺季需求延續性。 |
稍偏正向 |
【未來一週台股主要觀察重點】美國7月就業報告對股市正面反應持續性、升息預期變化、美元、油價走勢、外資對台股態度及類股輪動表現、Q2財報公佈及Q3展望對個別公司股價表現影響、中國大陸7月重要經濟數據公佈及其他重要經濟數據公佈之影響。
1.亞股及台股週一反應美股因反應週五就業報告優於預期之狀況。
2.Fed於12月升息機率上升對股債市持續之反應及兌美元走勢之影響。以及台幣升值強度是否稍減。
3.外資對台股態度及類股輪動表現狀況。
4.油價上週反彈之延續性及對金融市場風險情緒變化影響。
5.重要公司Q2財報公佈及法說會營運展望:8/8(一) 世界、中租-KY、8/9(二)英業達、原相、力旺、中砂、康舒、8/10(三) 文瞱、上銀、精測、義隆電、8/11(四) 和碩、致新、8/12(五)華碩、廣達、同欣電、亞德客-KY、中磊。
6.群聯財報事件發展。
7.重要經濟數據公佈及影響：
(1)8/8(一)中國7月貿易數據、德國6月工業生產、台灣7月貿易數據；
(2)8/9(二)美國Q2生產力與勞動力成本、德國6月貿易數據、英國6月工業生產、美國6月躉售貿易、中國7月CPI、PPI；
(3)8/10(三)美國週原油庫存變化；
(4)8/11(四)美國週初請失業救濟金人數、中國大陸7月工業生產、零售銷售、房地產銷售表現、1~7月固定資產投資；
(5)8/12(五)美國7月零售銷售、8月密大消費信心、6月企業庫存、歐元區6月工業生產、德國Q2GDP、7月CPI。
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