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新興市場是否繼續表現的觀察因素

一.影響新興市場漲跌因素：大陸經濟調整、全球經濟放緩、美元走強使油價及原物料價格疲軟影響新興市場經濟放緩；但二月中旬起產油國凍產、Fed升息速度放緩、美元走貶使油價反彈、資金小幅回流新興市場，帶動新興市場反彈。

表一、新興市場股債市、原物料市場與美元指數表現：近月出現明顯反彈、美元轉弱。

資料來源：Bloomberg, 2016/4/1

二.新興市場持續表現的關鍵因素：美元走勢、中國經濟是否止穩或好轉的時間是否充足，使新興市場經濟景氣走出谷底或不再放緩。

1. 等待新興市場調整結束，或原物料、原油供需好轉之調整時間會較長且不確定性高，但是長線新興市場是否經濟景氣好轉的關鍵因素。

2. 而驅動中長期新興市場是否好轉的短期觀察指標，應是美元是否如目前保持較弱的表現，使資金可持續回流新興市場。

3. 中國經濟是否轉穩而不再惡化，亦是新興市場反彈後動能是否繼續維持之關鍵因素之一。

4. 若美元轉弱時間夠久，或中國經濟落底不再惡化，新興市場擺脫景氣放緩機率將上升。畢竟任何一個經濟體就算經濟長期調整期間亦會有景氣循環的波動，只是強度有所不同。且此次新興市場調整已達3年，從循環角度放緩時間已夠久。

5. 而若以經濟景氣循環觀點而言，過去新興市場景氣若由谷底回升之第一年，股債市出現雙位數以上上漲的機會仍在，且新興債市表現可能不遜於股市。主要原因在於好轉初期信用風險轉佳，以及信用價差收斂的空間較大，且政策仍維持寬鬆之有利條件仍存在(見下表)。

   表二、不同的時間的經濟自谷底好轉初期信用債市表現易出現兩位數報酬

資料來源：Bloomberg

三.結論：

所以觀察新興市場是否仍有表現之重要因素包括：

1. 短期：美元走勢、油價走勢、資金流向；

2. 中期：中國經濟是否好轉及未來發展；

3. 長期：新興市場經濟景氣循環趨勢，是否走出谷底回溫，而出現繼續提升未來報酬率的可能。