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面向

重要數據及事件發展

上週發展方向

1.經濟景氣趨勢

(1)原本在新興市場經濟放緩、歐美經濟溫和擴張下的全球經濟平緩發展趨勢，在去年Q4下旬油價再開始大幅下跌、公司債信用價差擴大、以及股市修正，加上美國企業亦開始去庫存之影響下，使得歐美經濟數據亦開始出現放緩現象。不過近期中國出現進一步擴大寬鬆政策，以及穩增長企圖心提升，將有助中國經濟短期穩定之機會。此外，近期油價及原物料價格，在美元不再升值，以及產油國凍產意圖下，出現較大幅度反彈，若能保持穩定，將有助整體新興市場經濟止穩，不再拖累全球經濟表現進一步惡化。

(2)美國上週公佈之經濟數據，除2月就業人數新增24.2萬人優於預期外，2月ISM製造業數據亦自1月48.2反彈至49.5亦優於預期。不過包括1月成屋銷售指數、2月ISM服務業指數(下滑但優於預期)、Q4生產力則仍出現滑落狀況。而Fed公佈的經濟褐皮書則顯示美國經濟仍保持擴張趨勢，只是區域、產業間表現各有不同。

(3)歐元區經濟雖然短期亦有放緩跡象，但亦仍保持溫和擴張狀況，歐元區及德國1月零售銷售仍持續成長，但2月PMI則呈現下滑表現。

(4)中國2月官方及財新製造業及非製造業PMI皆較1月下滑。不過2月新增信貸大增後，3月以後中國經濟表現有止穩反彈機會。

(5)日本1月工業生產出現反彈，但零售銷售下滑，家庭支出亦出現年減2.6%之不如預期表現，日本經濟表現續呈現偏走緩狀況。

(6)台灣1月景氣對策信號維持14分，連續8個月保持景氣低迷的藍燈表現，領先指標月減0.2%，連續17個月上升。不過2月下旬起半導體已出現回補庫存力道，台灣經濟景氣已有落底好轉機會。主計處預測2016年Q1~Q4分別為-0.64%、1.02%、2.37%、及2.98%，Q2台灣經濟有機會自谷底期稍現動能，但仍視全球經濟變化，以及電子業及各產業回補庫存持續狀況發展。

持平

(歐、日稍偏負向，美、中、台灣持平)

2.市場風險情緒

(1)近期全球金融市場風險情緒好轉因素包括：a.油價持續反彈；b.美元僅維持高檔震盪不再走強，使原物料價格亦開始出現反彈；c.短期人民幣匯率保持穩定，且中國持續提出在去產能同時下之穩定增長措施，使短期對中國經濟放緩擔憂降低；d.歐、日央行紛表示將進一步寬鬆措施，Fed於3月升息機率已低。觀察上述各項因素變化，是否使金融市場維持穩定或發生變化。

(2)美股VIX指數已降至17左右之穩定水準，在風險情緒好轉下，上週美、德10年期公債殖利率分別反彈14及13個bps至1.87%及0.24%。

(3)外資於台指期貨淨多單仍維持3.44萬口之看多台股之狀況。

偏正向

3.政府央行政策

(1)美國2月就業數據持續改善，新增就業24.2萬人，失業率持平於1月之4.9%，但每小時薪資月減0.1%、年增2.2%保持穩定。Fed於6月後升息之機率再提高，上週五反應Fed於3、6、9、12月分別升息之機率為1.9%、39.1%、51.5%、及66.9%。Fed於6月後升息預期機率已再升高。

(2)歐洲央行總裁德拉吉表示將於3/10歐洲央行會議審視新的刺激措施。

(3)日本央行總裁於週五則表示目前並未考慮進一步降息擴大寬鬆，但隨時檢視相關風險，若有必要隨時出手。

(4)中國大陸央行因應資金流出以及年後資產回流後銀行流動性轉緊之狀況，中國央行於上週一調降原準率0.5%，已使短期利率轉為穩定。

(5)中國2016年經濟成長目標訂定於6.5~7.0%，CPI年增率訂定3%，且將政府赤字由2015年佔GDP比重由2.4%升至3.0%。

持平

(美國稍轉偏負向，歐、中國偏正向，日本、台灣持平)

4.股市評價變化

(1)國際股市仍呈上漲趨勢支撐外資買盤及台股表現。

(2)半導體景氣在回補庫存下開始好轉，以及原物料價格反彈亦帶動傳產股輪動，使得台股出現類股輪動上漲表現，而台股上漲亦帶動投資收益上升使金融股亦加入補漲表現。

(3)台股日KD(K94，D92)已處高檔，週KD(K59，D50)亦持續向上，短期漲幅較大雖有獲利回吐可能，但月KD(K50，D46)已出現10個月來首次交叉向上之走勢，短期台股壓力進一步提升至年線附近8739點，短期支撐則提升至8400~8500點。後續主要影響台股因素包括國際股市以及原物料反彈走勢是否延續，與電子業回補庫存之持續性等因素。

稍偏正向