一週台股觀察(2016/01/04~01/08)
【上週及2015年台股回顧】油價在庫存上升、OPEC短期減產機會低而下跌、加上美國經濟數據錯綜表現影響，而使國際股市及台股一週多小幅下跌。2015年在Fed升息預期、新興市場經濟動能減緩、人民幣貶值使金融市場震盪、美元升值影響企業獲利等因素下美股下跌0.7~2.2%，但歐股則仍受惠ECB寬鬆政策使德、法股市上漲8~10%。台股則另受電子業庫存調整、陸股於下半年大幅修正、整體景氣趨緩下而使2015年下跌10.4%。
1.上週歐美股市仍在假期前後之清淡交易下，隨國際油價與美國經濟數據之表現波動，一週美股道瓊、S&P500、及Nasdaq指數分別下跌0.7%、0.8%、0.8%，德、法股市分別變化+0.1%、-0.6%，日股反彈1.4%，韓股下跌1.4%，港、陸(滬深300指數)則分別下跌1.0%、2.8%。影響市場變化因素包括：(1)沙烏地阿拉伯表示將縮減預算赤字(意味不減產原油供應)，以及美國原油庫存再意外上升260萬桶(預期減少250萬桶)，使油價一週下跌2.8%，股市表現再受影響；(2)美國12月消費信心上升，但11月成屋銷售指數、週初請失業救濟金人數表現較預期差，亦使得週三、四歐、美股市下跌，使得一週表現轉為小幅下跌走勢；(3)人民幣匯價緩貶、加上1/8起大股東減持股份禁令到期擔憂下，使陸股出現修正。總計美股2015年在Fed升息擔憂、能源業企業在油價大跌獲利衰退、以及美元升值影響整體企業獲利動能下，道瓊、S&P500全年分別下跌2.2%、及0.7%，德、法股市則仍受惠歐洲央行寬鬆政策延續、歐元貶值企業獲利成長下而分別上漲9.6%、及8.5%。
2.台股隨國際股市波動，但交易亦清淡，不過12/31尾盤做價買盤使大型股國泰金、台化、南亞等股價大漲，讓台股一週跌幅縮小至0.3%以8338.06點收盤。一週漲幅較大者包括塑膠(+4.2%)、玻璃(+1.4%)、紡織(+1.2%)、營建(+1.0%)。總計2015年台股在台灣經濟景氣放緩、電子業庫存調整、以及下半年陸股大幅修正、原物料價格下跌等因素影響下，年度台股加權指數下跌10.4%，4月下旬一度上揚至10014點，而於8月下旬則一度因人民幣貶值帶動全球股市恐慌情緒下而使台股低點一度下探至7203點。
【四大面向觀察2016年全球及台灣股市趨勢】
1.新興市場經濟未落底好轉前，全球金融市場仍為歐美市場相對表現較佳之區間震盪走勢，台股則已處景氣谷底期下亦隨國際股市區間波動，若Q1末半導體景氣恢復動能，或新興市場出現落底轉佳狀況，台股將可望受帶動而突破區間表現。
2.美元是否不再強勢、中國經濟是否止穩成為新興市場經濟及股市是否落底轉佳之觀察因素。
3.長期通膨趨勢及速度將影響Fed及全球央行態度，及金融市場仍否可保持穩定之關鍵因素。
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面向 |
主要影響因素及觀察重點 |
發展趨勢 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)歐、美經濟景氣仍維持溫和擴張。 (2)新興市場整體經濟仍受中國經濟平緩發展、油價及原物料價格下跌影響下而放緩，但包括中國在內之非原物料導向國家經濟已處谷底期待轉機出現。 (3)製造業疲弱使全球出口及貿易衰退趨勢未止，但2016年比較基期降低，衰退幅度可望縮減或出現小幅成長。 (4)台灣經濟景氣放緩期已達一年，加上比較基期降低，預估經濟已處景氣谷底期，觀察全球經濟發展狀況，以及Q1半導體景氣是否恢復動能，使台灣經濟是否走出谷底。 |
歐美溫和擴張，新興市場及台灣經濟處谷底待轉機 |
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2.市場風險情緒 |
(1)政策差異使美元強勢、資金流出新興市場趨勢持續。 (2)油價持續下跌仍波及能源股及整體股市表垷，且高收益債市整體債信狀況亦受影響。 (3)恐怖主義攻擊之風險，以及可能引發區域政治軍事行動之可能影響。 |
美元強勢及油價下跌趨勢使市場區間震盪 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed自去年12/16起啟動漸進升息政策，升息預期及實際升息速度仍將影響金融市場之發展。 (2)歐、日、陸，以及台灣央行仍繼續維持寬鬆貨幣政策。 (3)整體低通膨環境可望維持，政策因應經濟情勢與金融市場變化仍有擴張空間。 (4)台灣證所稅取消、奢侈稅退場、房地合一稅上路等，整體政策發展仍偏對台股有利方向。但觀察1/6至5/20總統大選結束至新總統就職前之政策空窗期影響。 |
美國與其他央行持續差異化發展，但整體政策仍對股市有利 |
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4.股市評價狀況 |
(1)2016年歐美主要國家企業獲利成長預估5~10%。 (2)歐美先進國家股市股市預估本益比呈現歷史中高檔水準，加上Fed開始升息，股市動能主要仍來自企業獲利成長。 (3)新興市場及台股評價多處中性或中性偏低水準，但台股2016年企業獲利成長預估0~5%相對較低，且2016上半年因2015年比較基期較高因素應呈現獲利衰退狀況。台股評價提升需待景氣動能出現好轉現象。 (4)預估半導體景氣庫存調整期至Q1上半季結束而漸恢復動能，將有助台股評價提升。 (5)2016年有利之產業發展趨勢包括：a.半導體景氣可能好轉；b.Q1農曆年後若油價止穩塑化原料之庫存回補；c.運動風潮下之紡織、製鞋相關受惠公司；d.清潔能源之發展包括風電、太陽能相關受惠公司；e.汽車電子化及中國車市好轉仍對汽車零組件產業有利；f.4G、雲端等及車聯網發展帶動之網通產業商機；g.蘋果新產品發表及銷售表現及可能機會；h.物聯網所帶動之工業電腦之發展；i.台股評價低但具有高現金流、殖利率穩定，或技術優勢公司之併購機會；j.生技產業發展及重要藥證取得之相關公司…。 |
台股評價合理，待景氣動能恢復而提升 |
【未來一週台股主要觀察重點】油價變化、陸股是否受開放大股東售股解禁影響、12月重要公司營收表現、美國12月就業報告是否影響Fed升息預期速度、類股輪動表現狀況、新年度新資金配置是否有利股市表現、中國大陸12月PMI公佈、台灣12月貿易數據，及其他重要經濟數據之影響。
1.油價走勢變化及影響，觀察重點包括：(1)美元走勢；(2)週三美國週原油庫存變化；(3)中國12月PMI公佈及影響。
2.2016年新年度機構法人對資產配置變化，以及新資金進場對股市是否出現正面影響。
3.1/8(五)陸股大股東售股禁令解對陸股之影響。
4.台股重要公司12月營收表現對股價之影響，以及台股類股輪動、外資態度變化。
5.1/8(五)美國公佈12月就業報告對Fed未來升息速度預期及金融市場之影響。
6.重要經濟數據公佈：
(1)1/4(一)美國12月ISM製造業指數、11月營建支出、歐元區12月製造業PMI、中國大陸12月財新製造業PMI、德國12月CPI、11月零售銷售、12月汽車註冊狀況；
(2)1/5(二)歐元區12月CPI；
(3)1/6(三)美國12月ISM非製造業指數、ADP私人就業報告、11月工廠訂單、中國大陸12月財新服務業、PMI、台灣12月CPI；
(4)1/7(四)美國週初請失業救濟金人數、歐元區11月零售易、12月企業及消費信心、11月OECD領先指標；
(5)1/8(五)美國12月就業報告、11月消費信貸、台灣12月貿易數據、德國11月工業生產；
(6)1/9(六)中國大陸12月及2015全年CPI表現。
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