一週台股觀察(2015/12/14~12/18)
【上週金融市場與台股回顧】OPEC未減產及擔憂供需無法改善使油價上週再跌11%，引發市場風險情緒轉差，以及高收益債整體債信惡化疑慮上升下，全球金融市場再現同步修正走勢，歐美股市一週下跌3%以上，台股在國際股市修正，外資賣壓加大，以及生技、太陽能等強勢股亦同現修正走勢下，一週下跌3.37%以8115點收盤。
1.上週全球金融市場在油價一週出現11%之跌幅下再引發市場風險情緒恐慌上升，加上美國二檔高收益債券基金傳出停止贖回、以及人民幣一週貶幅達0.8%下，使全球金融市場再出現較大修正幅度。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別下跌3.3%、3.8%、及4.1%，德、法股市則分別下跌3.8%及3.5%，日、韓股市則分別下跌1.4%、1.3%，港股一週下跌3.5%，陸股(滬深300)則下跌1.9%。不過美元指數未再進一步走升，一週下跌0.8%，而在油價下跌，風險情緒轉保守下，公債殖利率下跌，美、德10年期公債殖利率分別下跌13及14個bps至2.13%及0.54%。其他如新興市場本地債、高收益債指數一週分別呈現2~3%之下跌幅度。
2.台股在國際股市出現修正，外資一週賣超台股達346億台幣下，除權值股走弱，先前強勢之生技及太陽能等族群亦現獲利了結賣壓，使台股一週下跌3.37%以8115.89點收盤，且各類股同步下跌，跌幅較大類股包括橡膠(-6.6%)、化學生技(-6.5%)、水泥(-5.7%)、電機(-5.1%)，食品股下跌0.6%相對抗跌，金融及電子類股則分別下跌4.3%及2.8%。
【四大面向變化觀察股市表現】Fed將開始升息以及油價再重挫等不確定因素，使得全球金融市場短期風險情緒再轉惡化，並波及信用債市表現，使國際股市仍呈修正整理表現。不過上週美國原油庫存下降、周末公佈之11月中國經濟數據普遍轉佳，觀察Fed於12/16開始升息、短期不確定性因素降低後是否有助金融市場穩定。台股亦隨國際股市修正，加上電子業旺季已過、以及蘋果訂單下修、加上權值傳產股亦受原物料價格下跌波及影響，台股短期亦呈現整理修正表現，但在經濟景氣已處谷底期、明年初半導體產業景氣有機會開始好轉、陸資入股有助評價支撐、台股評價合理下，台股8000點附近已具中期投資機會。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣在油價、原物料價格下跌、新興市場國家貨幣貶值影響新興市場需求，加上擔憂中國經濟持續放緩下，而呈現漸進趨緩現象。不過美國經濟在房市及就業與消費支撐下仍呈溫和擴張趨勢(但製造業景氣偏弱)，歐洲經濟亦維持溫和擴張表現，近期中國經濟數據亦開始出現轉佳現象，仍使全球經濟表現有所支撐。台灣經濟則在原物料價格下跌、中國需求降溫、新興市場需求減緩下使電子業景氣呈現庫存調整及整體出口衰退表現，自去年Q3末~Q4出現經濟景氣循環高峰後持續放緩至今，但亦已出現谷底期之經濟數據表現，且依過去景氣放緩周期時間多在一年左右時間觀察，台灣經濟狀況目前已處谷底期之狀況。 (2)整體而言，歐美經濟溫和擴張，美國製造業疲緩但服務業、內需、房市、就業市場溫和好轉趨勢未變，中國經濟雖平緩，製造業及出口表現疲弱，但房市、車市、零售銷售狀況皆呈現已穩定開始上升之現象。短期仍因美元相對強勢、供需疑慮使油價及原物料價格下跌不止，使新興市場整體經濟趨緩疑慮仍未消失，再加上油價大跌波及美國能源業，使整體高收益債券之債信疑慮亦上升，影響短期金融市場表現。 (3)10月OECD領先指標持平於99.8，歐元區持平，美、日稍降，中國、巴西、印度則出現反彈。美國經濟維持溫和擴張狀況，11月零售銷售、12月密大消費信心皆呈上升狀況，11月庫存持平。 (4)歐元區Q3GDP成長0.3%、年增1.6%符合預期，歐洲經濟目前亦呈溫和擴張表現。日本10月機械訂單成長月增10.7%遠優於預期，為近期日本經濟數據表現較突出者。 (5)中國11月出口年增率6.8%低於市場預期，不過11月汽車銷售年增率高達20%，零售銷售、工業生產成長率亦皆優於10月，中國經濟表現除出口及傳統原物料行業表現不佳外，其他領域已出現谷底溫和好轉現象，中國經濟已現穩定狀況，而貨幣供給M2年增13.7%亦為2014年6月以來高點，中國經濟已現穩定狀況。 (6)台灣11月出口衰退年減16.9%，衰退幅度高於預期，台灣經濟數據仍呈現處於谷底待好轉狀況。 |
持平 (歐、美、日持平，中國大陸偏正向，台灣稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)近期全球金融市場風險情緒不佳主要來自：a.歐、美、新興國家貨幣政策差異引發美元強勢、資金流出新興市場、以及不利油價及原物料價格；b.油價及原物料價格疲弱使得新興市場整體需求及經濟表現轉弱，亦加大了全球出口及貿易衰退幅度；c.油價及原物料價格大跌引發相關生產公司債信疑慮，波及高收益債，以及新興市場債市表現，再波及近期股市發展。 (2)觀察油價及原物料價格是否止跌，誘發可能因素包括：a.Fed於12/16升息後是否出現較長時間政策觀望期，使得美元轉為整理而使油價及原物料價格止穩；b.中國經濟短期已有落底跡象是否有助原物料價格穩定，但製造業及投資需求仍不足，仍影響原物料需求。 (3)上週美國原油庫存大降，但OPEC決議不減產維護市占率，以及美國能源總署預測原油供需仍惡化，使油價續疲弱重挫未止，而影響全球金融市場風險情緒及未來經濟展望。 (4)台股風險情緒亦受國際股市變化及外資影響，上週外資除賣超台股346億外，台指期淨多單口數亦降至14299口。 (5)上週美國紐約Third Avenue公司及Stone Lion Capital公司旗下之高收益債券基金傳出停止贖回狀況，短期3個月美元Libor利率亦彈升至近歐債危機之高點水準，高收益債信轉差問題開始浮上抬面引發市場關心。 |
偏負向 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed於12/16之FOMC會議，在短期資金轉緊以及高收益債基金傳出停止贖回狀況、金融市場再因油價大跌而修正下，是否仍有升息一碼以及升息後是否對全球金融市場持續干擾，或呈現利空出盡反應。 (2)日本政府宣佈自2016年4月將企業稅由目前32.11降至29.97%，使上週日本股市相對抗跌。 |
持平 (美國偏負向，其他國家持平或偏正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市受風險情緒惡化影響轉為修正整理再使台股跌破季線(8463)以及11月下旬8200附近之支撐。電子業出貨旺季過，加上近期蘋果供應鍊訂單傳出下修，亦影響電子股之表現動能，11月僅PC相關公司營收表現相對較佳。原物料及油價下跌亦波及傳產股之表現。 (2)紫光再宣佈將入股矽品及南茂25%股權，對半導體股價表現可望有所支撐效果，不過朝野政黨態度似呈不支持態度。 (3)短期台股受國際股市修正、外資賣超、電子業旺季已過、以及蘋果下修訂單、跌破短期支撐下而隨國際股市調整，但目前景氣已谷底、加上半導體景氣於Q4~Q1初可望落底、台股評價不高(本益比13倍以下)，以及陸資入股等評價可望有所支撐因素下，8000點以下位置應會有逢低買盤支撐。 |
稍偏負向 |
【未來一週台股主要觀察重點】美國是否於12/16升息及幅度、以及金融市場後續發展、中國11月經濟數據優於預期是否有助油價及原物料價格止跌、美國高收益債基金風險情緒惡化之影響擴散狀況、紫光入股矽品、南茂對台股之影響、類股輪動表現、政府對台股態度、8000點關卡附近支撐，台灣及日本央行決策會議、以及重要經濟數據公佈之影響。
1.12/16(三)FOMC會議升息幅度及會後聲明，以及對美元表現及金融市場之後續影響。
2.上週末中國公佈11月經濟數據表現普遍呈現好轉優於預期，是否有助油價及原物料價格止穩，以及人民幣是否續呈趨貶走勢。
3.美國高收益債基金贖回賣壓是否再繼續波及金融市場風險情緒擴大。
4.12/17(四)台灣央行理監事會議。12/18(五)日本央行決策會議。
5.紫光宣佈入股矽品25%溢價幅度達二成，是否有助半導體及台股穩定出現抗跌表現。
6.生技、運動、汽車零組件、IC設計、太陽能等之前之強勢股上週亦陸續轉弱呈現修正，觀察是否止穩及輪動表現狀況。以及偏弱勢表現之蘋果供應鍊、金融、原物料權值股等族群之下跌支撐力道。
7.台股8000點附近之支撐力道，以及政府護盤台股之力量是否出現。
8.重要經濟數據公佈：
(1)12/14(一)歐元區11月工業生產、日本Q3企業短觀報告展望；
(2)12/15(二)美國12月NAHB房市指數、11月CPI、德國12月ZEW經濟信心指數；
(3)12/16(三)美國11月工業生產、新屋建築許可、週原油庫存、歐元區11月貿易數據、CPI；
(4)12/17(四)美國11月領先指標、週初請失業救濟金人數、北美半導體設備BB值(訂貨/出貨)、德國12月ifo企業信心指數；
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