一週台股觀察(2015/7/20~7/24)
【上週金融市場與台股回顧】希臘接受紓困改革條件使市場風險情緒好轉，美股科技業財報佳，使國際股市一週普遍彈升2~4%，伊朗核子協議達成、Fed主席表示年底前將升息，美元升值、油價下跌，公債殖利率亦溫和下跌。台股隨國際股市反彈，但受限景氣擴張動能減緩、電子業訂單調整持續影響追價意願，一週上漲1.48%站回9000點以上。
1.上週國際股市普遍上漲，漲幅約在2~4%間。美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲1.8%、2.4%、4.2%，德、法股市分別上漲3.2%、4.5%，日本、韓國股市上漲4.4%、2.2%，港股上漲2.1%，陸股(滬深300指數)則呈一週漲跌互見中上漲1.1%。上漲原因主要包括：(1)希臘紓困協商達成協議，希臘接受改革條件，將取得860億歐元為期三年之紓困計劃，希臘國會亦投票同意接受，使股市風險情緒明顯改善；(2)美股科技公司包括Intel、Netflix、Google等公司財報優於預期，使Nasdaq指數創下波段高點；(3)陸股雖受到證監會清理場外配資影響，使得上週二~週三再出現超過共5%之下跌，但在國務院提出促進出口措施，以及證金公司申購公募基金、與逢低買盤出現下，週四~週五再彈升，使一週仍上漲。
2.另受Fed主席葉倫重申將可能於年底前升息下，美元指數一週升值2%，但在伊朗核子談判達成協議，預期伊朗原油出口可能提升下，油價一週再跌近2%，且因美國6月零售銷售數據表現不如預期，使得一週公債殖利率下跌，美、德10年期公債殖利率分別下跌6及11個bps至2.35%、及0.79%。股、債市同步反彈，亦帶動全球Reits指數一週上漲近3%。
3.台股週一隨國際股市上漲1.3%後，即在追價意願不足、陸股震盪，以及電子業訂單狀況仍未見好轉下，未受Nasdaq創高點激勵，而於周二~週五處於整理格局，一週台股上漲1.48%以9045.98點收盤。外資一週僅小幅買超台股31億台幣，台指期貨淨空單則縮減至466口。表現較佳類股包括塑膠(+4.0%)、化學生技(+4.0%)、金融(+3.4%)，較弱勢類股包括橡膠(-1.5%)、造紙(-0.7%)、紡織(-0.2%)，以及部份業績動能不如預期之個股。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美國經濟好轉、希臘債務達成協議風險情緒好轉，使全球經濟下半年表現可望穩定溫和擴張，並支撐全球主要國家股市溫和震盪向上表現，但Fed仍可能於年底前升息則限制股市評價提升空間。台股雖受惠國際股市反彈、評價不高支撐，但電子業訂單可能持續調整至Q4，且外資態度仍呈現觀望下，仍呈區間整理表現走勢。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟在美國經濟好轉，歐、日經濟溫和擴張，中國經濟平緩發展下，呈現溫和擴張表現，且Q2起美國經濟好轉下，使全球經濟表現於下半年之擴張動能稍現提升。不過台灣受比較基期上升、塑化油品及原物料價格下跌較多、以及電子業庫存調整，使得出口衰退，且內需動能亦不足下，台灣經濟呈現擴張放緩現象。 (2)美國6月零售銷售月減0.3%不如預期，但工業生產溫和上升、週初請失業救濟金人數下降，就業持續改善、7月NAHB房市信心維持高檔、6月新屋開工增速加快，整體美國經濟表現轉佳趨勢未變。 (3)歐元區經濟仍溫和擴張，但近2月受希臘債務協商問題影響經濟及企業信心表現，7月ZEW經濟信心續降。 (4)日本央行調降今年GDP成長率由2%降至1.7%，但表示經濟「持續溫和後更生」。 (5)中國大陸Q2GDP成長率與Q1持平於7.0%，但稍優於預期，6月出口、工業生產、零售銷售表現皆較預期稍佳，且房市表現亦好轉，中國經濟短期已有穩定現象。 (6)台灣中經院下修今年經濟成長率自3.56%下修至3.04%。 |
持平 (美、陸稍偏正向，歐元區稍偏負向，台灣偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)希臘接受債權人改革條件包括提高銷售稅、改革退休制度等，使得希臘債務風險降低、市場風險情緒好轉。歐盟將於本週一提供71.6億歐元過渡性貸款，使希臘將可償還本週到期之ECB債務。 (2)伊朗與主要國家達成核子協議，未來伊朗石油禁運可望解除，增產後將再抑制油價，有助維持全球物價穩定。 (3)陸股隨先前停牌公司陸續復牌，但場外配資清理持續，陸股繼前週止穩彈升後，上週轉為震盪表現，但在央行提供證金公司融資機制出現後，系統性及流動性風險已解除。整體政策仍有利陸股中期之發展。 (4)美股VIX指數再降至12左右之長期較偏低之水準。不過台股受制經濟景氣動能放緩、電子業訂單調整持續，雖市場風險情緒有所好轉，但追價力道不足，且業績動能下修之個股仍現籌碼修正狀況。 |
偏正向 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed主席Yellen維持先前看法，若經濟持續轉佳，於今年底前可能升息。英國央行亦表示今年底前後將審視是否升息。 (2)歐洲央行決策會議維持寬鬆及QE政策不變，且QE政策將持續至通膨穩定發展。日本央行亦維持貨幣政策不變。 (3)中國國務院表示將加快出口退稅進度，以及信貸等措施加強出口。 |
持平 (美、台持平，歐、陸偏正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)有利因素：a.美國經濟持續好轉、國際股市好轉且Nasdaq指數創新高；b.台股今年雖獲利成長下修至8~10%，但獲利水準仍處歷史高位置，且本益比處長期較低位置；c.外資態度由之前偏空轉為持平；d.台股重新站回9000點整數關卡之上。 (2)不利因素：a.電子業訂單調整時間較預期長，台積電表示本次調整可能至Q4底才可望好轉；b.台灣整體經濟擴張動能減緩，影響資金流入；c.台股仍處月線(9228)、及年線(9304)點之下，月KD(K56，D70)向下開口仍未收減，不過日KD轉向上，且週KD已於低檔走平(K24.0，D24.5)。 |
持平 |
【未來一週台股主要觀察重點】歐美股市表現、美國及台灣重要企業財報公佈、7/21(二)Apple公佈財報及對台股供應鍊股價表現影響、台股9000點支撐狀況、外資態度變化、類股輪動表現狀況、重要公司法人說明會業績展望、及重要經濟數據公佈之影響。
1.歐美股市在希臘債務協商達成干擾減低後，回歸反應經濟數據、財報表現，以及Fed未來升息態度，後續是否保持穩定表現。
2.美國重要公司企業財報表現，以及對美股及台股表現之影響，其中關注：7/21(二)Apple財報公佈及展望之影響。其他重要公司財報公佈包括：7/20(一)IBM；7/21(二)微軟、雅虎；7/22(三)德儀、高通、波音；7/23(四)亞馬遜、麥當勞、通用汽車。
3.台股9000點支撐狀況，以及外資對台股態度變化。
4.電子業庫存調整影響整體電子股上漲力道下，傳產、金融類股輪動表現之狀況。
5.重要公司法人說明會業績展望及股價表現：7/20(一)可成、旭隼、宏全；7/21(二)聚陽、劍麟；7/22(三)南六、中碳、及聯亞光電掛牌；7/23(四)昇達科。
6.重要經濟數據公佈：美國6月房市數據表現、領先指標、週原油庫存及就業數據、歐元區7月PMI、中國大陸7月非官方製造業PMI、日本6月貿易數據、台灣6月外銷訂單、工業生產、6月北美半導體設備BB值，及其他重要經濟數據公佈。
(1)7/20(一)台灣6月外銷訂單；
(2)7/21(二)6月北美半導體設備訂貨出貨比(BB值)；
(3)7/22(三)美國6月成屋銷售、5月FHFA房價指數、週原油庫存變化、英國央行會議紀錄；
(4)7/23(四)美國6月領先指標、週初請失業救濟金人數、台灣6月工業生產、日本6月貿易數據；
(5)7/24(五)美國6月新屋銷售、歐元區7月PMI製造業指數、中國大陸7月非官方製造業PMI初值。
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