一週台股觀察(2015/3/16~3/20)
【上週金融市場與台股回顧】美元再強勢升值引發油價重挫、新興市場股債市修正，並擔心企業獲利續受影響亦使美股震盪整理，但歐股仍受惠QE加碼措施續強勢，陸股上週亦因通過1兆人民幣地方債務置換預算亦出現較大反彈。台股則因美股震盪、外資一週轉為賣超近百億台幣下，一週下跌0.69%
1.上週國際金融市場仍呈現美元續強、歐股亦仍較強勢、但美股震盪溫和修正走勢。受美元指數一週再升值2.5%影響、新興市場股、債市同步下跌修正2%左右，而亦使油價一週大跌近10%。一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別下跌0.6%、0.9%、1.1%，德、法股市則分別上漲3.0%、0.9%，日股亦上漲1.5%，韓、港股市皆分別下跌1.4%，陸股(滬深300指數)則一週上漲3.9%。國際股市表現主要受到：(1)美股仍受經濟數據多不如預期、升息預期變化，加上美元升勢加速，亦引發可能使美國經濟及企業獲利再受影響擔憂，另外油價再重挫亦影響美股走勢。(2)歐股仍受惠QE加碼措施、歐債殖利率進一步下滑、歐元貶值可望刺激出口預期，使得德、法股市持續上漲。(3)日股亦受惠美元再走強使日圓貶值。(4)陸股則受中國國務院通過1兆人民幣地方債置換之預算，可望減低地方債務風險，使金融股反彈下而一週出現較大漲幅。
2.台股則在美股震盪波動，外資終止連續買超台股，一週賣超達97億台幣下，而使台股一週下跌0.69%以9579.35點收盤。不過仍維持類股輪動，台積電蘋果訂單市佔可能提升、中小型股、與金融、電子權值股輪動表現下，而使台股表現尚稱穩定。表現較佳類股包括航運(+1.7%)、其他(+0.9%)、金融(+0.2%)，較弱勢族群為塑膠(-2.8%)、玻璃(-2.6%)、百貨(-2.6%)、汽車(-2.5%)，電子類股則一週下跌0.8%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】近期美國經濟數據除就業表現較佳外仍多不如預期，3/18之FOMC會議政策態度變化決定美、台股短期多空方向。歐股仍受惠QE擴大、歐債殖利率下滑使評價提升而強勢。但美元走勢強勁、油價再重跌重回波段低點附近，仍影響資金流動與類股表現變化。台股隨美股震盪表現，但仍持續類股輪動、個股表現走勢。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟溫和擴張，但美國經濟近期因寒冬因素、美元強勢影響而趨緩，但就業持續改善現象。歐洲央行加碼QE、歐元貶值奏效、歐元區經濟數據止穩改善、中國大陸則趨緩呈平緩發展。1月OECD領先指標自去年12月100.3升至100.4，美國、俄羅斯呈現下滑，歐元區、中國上升、日本表現持平。 (2)美國2月零售銷售連3月下滑不如預期，但週初請失業救濟金人數下滑則優於預期。但美元速升、油價再下跌，可能續影響美國民間投資成長表現。3月密大消費信心亦自2月高點95.4降至91.2。 (3)ECB加碼QE後使歐債殖利率進一步下滑、歐元貶值，刺激出口期待可望支撐歐元區經濟表現。1月歐元區工業生產月減0.1%稍不如預期。 (4)中國1~2月工業生產、零售銷售、及固定資產投資速度增幅仍不如預期，但M2年增率及新增人民幣貸款金額高於預期。2月出口成長大增48.3%、1~2月出口成長15%優於預期，且貿易順差大增。中國經濟雖成長動能緩降但尚稱平穩，待寬鬆政策效果逐步顯現。 (5)台灣2月出口受年節影響年減6.7%，但整體經濟仍溫和擴張。 |
持平 (歐元區偏正向，陸、日、台持平，美國稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)歐洲央行擴大QE買歐債、歐債殖利率進一步下滑，德、義、西10年期公債殖利率已分別降至0.26%、1.14%、及1.14%，已遠低於美國10年期公債殖利率2.11%，使歐股評價進一步提升。為目前支撐全球股市風險情緒正向因素主因。 (2)美國升息預期、美元走強資金移出新興市場、油價大跌等因素為近2週國際金融市場風險情緒發展之負面因素。 (3)EIA表示美國原油產出續增，且庫存速升儲油空間已有限使油價可能續跌，再引發油價大跌至前波低點附近。 (4)外資受美元再強升、美股震盪影響終止連續買超台股，且上週外資在台指期淨多單部位開始多空交戰，但仍呈9298口淨多單。 |
中性 (歐、陸正向，美國稍偏負向，台股持平) |
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3.政府央行政策 |
(1)上週公佈美國2月零售銷售不如預期，一度使Fed升息預期降低而使上週四美股一度反彈1%以上。觀察3/18之FOMC會議後聲明是否移除保持「耐心」字眼，為FED升息預期是否進一步強化或縮減之因素。 (2)美國以外各國仍普遍降息支撐經濟表現，上週包括泰國、韓國、及俄羅斯央行皆調降利率。 (3)中國國務院批准1兆人民幣做為置換地方債之預算，且表示已分發至各省，地方債務危機之系統風險可望降低。 (4)台灣央行總裁表示貨幣政策不一定跟隨美國腳步，但台幣相對其他各國貨幣今年以來呈現強勢。 |
中性 (美國持平，其他地區正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市開始分化表現使外資買盤暫歇，影響短期台股進一步挑戰高點空間。 (2)2月年假影響及淡季因素，上市公司營收普遍月減幅10~30%，但3月起可望漸進恢復成長動能。台積電可望自Apple取得更大比例訂單、半導體景氣仍正向、金融股前2月獲利進度佳、加上中小型股仍輪動表現，以及股利政策陸續宣佈，台股仍具類股輪動、個別股表現空間。台股預估2015年獲利成長10~15%，評價仍處長期合理水準。 (3)台股短期隨外資買盤暫歇、美股震盪，日KD(K47.3，D45.7)修正，待3/18之FOMC會議結果及美股反應決定短期多空方向。 |
稍偏負向 (歐、陸股正向，美股偏負向，台股中性) |
【未來一週台股主要觀察重點】3/18(四)FOMC會議結論是否移除「耐心」字眼及對美股影響、外資對台股態度、歐股是否續強勢、油價及美元走勢、台股類股輪動表現狀況，以及重要經濟數據公佈影響。
1.3/18(四)FOMC會議結論，是否移除對利率正常化政策保持「耐心」字眼。若因近期經濟數據不如預期仍保留，美股有機會彈升，反之則可能持續整理。
2.美元持續強勢、外資買盤減弱、台幣是否轉貶。
3.電子、金融類股表現，以及油價表現對傳產類股(塑化、航運等)輪動表現影響，與中小型股是否續有表現。
4.外資對台股態度變化，歐股是否續強勢支撐全球股市風險情緒保持穩定。
5.重要經濟數據公佈與會議:美國2月領先指標、工業生產、房市數據、週原油庫存及就業表現、歐元區1月貿易數據、3月德國經濟信心、英國央行會議紀錄、日本央行決策會議、中國2月房價表現等數據。
(1)3/16(一)美國2月工業生產、3月NAHB房市信心指數；
(2)3/17(二)美國2月新屋開工、歐元區2月CPI、3月ZEW經濟信心指數、日本2月貿易數據、日本央行決策會議；
(3)3/18(三)歐元區1月貿易數據、英國央行會議紀錄、美國週原油庫存變化、中國2月70大城市房價表現；
(4)3/19(四)美國2月領先指標、週初請失業救濟金人數、北美半導體設備2月BB值；
(5)3/20(五)德國2月生產者物價、台灣2月外銷訂單。
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