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【上週國際股市及台股回顧】Fed量化寬鬆政策規模縮減擔憂、中國5月PMI數據不如預期、日股大跌修正使國際股市普遍下跌，外資買超中斷出現賣超，台股一週下跌1.89%。

1.上週國際股市普遍出現下跌修正走勢，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌0.3%、1.1%及1.1%，德、法股市亦分別下跌1.1%。亞股中僅陸股(滬深300指數)漲0.2%，日本、韓國、及香港股市則一週分別下跌3.5%、0.7%、及2.0%。主要下跌原因包括：(1)FED主席柏南奇在國會回答議員問題首度鬆口表示，若經濟數據持續好轉，可能在未來數次中的FOMC會議中減少量化寬鬆政策規模(QE)規模；(2)中國5月匯豐製造業指數跌破50關卡至49.6；(3)日債殖利率彈升，以及前述因素造成日股漲多後在5/23(四)當日重挫7%以上。

2.台股亦在國際股市修正，以及外資5/23~5/24出現近兩週首度賣超影響，一週亦下跌1.89%以8209.78點收盤。跌幅較大類股包括百貨(-3.9%)、汽車(-3.6%)、塑膠(-3.5%)、金融(-2.5%)，僅觀光(+2.1%)及航運(+1.0%)類股逆勢上揚，電子類股則下跌1.7%。

【四大面向變化觀察市場趨勢】全球經濟景氣仍溫和擴張，歐、美經濟數據近兩出現穩定跡象，但大陸、台灣經濟數據則仍不如預期。Fed縮減QE規模擔憂上升，使漲多後的股市風險情緒稍轉保守，加上外資賣超台股，出現漲多拉回修正。

1.經濟景氣趨勢：全球經濟仍在美國經濟穩定好轉下溫和擴張，近兩週歐元區經濟數據亦止穩，不過中國經濟好轉狀況仍續低於預期，台灣主計處下修2013年經濟成長至2.4%，但仍預估逐季向上。(上週發展美國、歐元區稍偏正向，中國大陸及台灣稍偏負向)

(1)美國經濟表現仍穩定擴張，上週公佈的4月成屋銷售、新屋銷售、及房價表現仍呈持續好轉上升趨勢。4月耐久財訂單表現(月增3.3%)、初請失業救濟金人數降2.3萬人至34萬人，表現亦優於預期。

(2)中國經濟好轉狀況仍不如預期，5月匯豐中國製造業PMI指數7個月來首度降至50以下至49.6。

(3)歐元區經濟數據出現止穩跡象。5月綜合PMI指數上升至47.7的3個月以來高點，德國5月IFO企業信心指數亦反彈且優於預期。

(4)受全球製造業表現仍平淡，以及日圓大幅貶值不良效應持續，台灣4月工業生產及外銷訂單仍分別較去年同期衰退0.88%及1.1%。主計處亦下修2013年經濟成長率至2.4%(原估3.59%)，Q1~Q4分別為1.67%(上週五公佈修正)、1.98%、2.86%、及2.98%，不過仍預估逐季走升。

2.市場風險情緒：股市修正風險情緒稍轉保守，但仍處穩定狀況未現恐慌上升。(上週發展偏中性)

(1)Fed縮減QE規模可能性增加，市場風險情緒略轉保守，美股VIX指數稍增至14，但仍處長期較低位置。

(2)隨股市修正，上週西班牙及義大利10年期公債殖利率分別彈升19及23個bps，分別至4.21%及3.90%，但僅溫和反彈，歐債擔憂情緒仍平穩。

(3)今年美元指數表現與風險情緒變化關係出現變化。上週四、五股市修正，美元反由上漲轉為下跌，主要反應日圓波動變化。

3.政府及央行政策：美國Fed縮減QE規模擔憂上升，台灣證所稅修正案有機會於月底完成。(上週發展偏中性)

(1)Fed主席伯南奇表示於未來數次的FOMC會議中，若經濟數據持續好轉可能減緩購債規模，FOMC會議紀錄亦顯示維持及減少QE規模聲音互見。伯南奇亦表示過早收縮信用將扼殺經濟復甦，QE規模縮減擔憂上升使股市出現漲多回檔修正。

(2)歐元區、日本央行仍將持續寬鬆措施。日本央行總裁黑田表示日債殖利率反彈主要反應日本經濟好轉預期。

(3)台灣公佈補助熱水器、瓦斯爐、馬達之刺激消費方案。證所稅修正案立院財委會完成一讀，5/31有機會完成三讀通過修法。

4.股市評價變化：國際股市回檔、日KD出現向下修正，外資轉買為賣，台股出現修正整理，但仍維持中期向上趨勢，8000~8250點間具支撐力道。(上週發展稍偏負向)

(1)國際股市普遍出現修正，日KD自高檔下滑，台股日KD亦向下出現短期修正(K42，D63)。

(2)台股跌破月線8237點，為自4/18以來首度跌破月線。外資台指期淨多單一週再減7284口，淨多單降至2200口，上週四、五分別出現81億及42億元賣超現股狀況，終結連5週買超。

(3)台股中期走勢仍受惠景氣溫和擴張、全球央行寬鬆政策，以及2013年上市公司獲利成長近40%等因素。

【未來一週台股主要觀察重點】國際股市是否續修正、外資賣超狀況、5/31立法院證所稅修正案是否完成三讀程序、以及重要經濟數據公佈。

1.國際股市整理修正幅度及時間，以及外資是否持續賣超台股及幅度是否再增加；

2.5/31(五)立法院是否完成證所稅修正案三讀程序；

3.上週五台積電及大立光止穩反彈，觀察延續性及對台股支撐力道；

4.台股上週五失守月線8240點後是否站回，以及季線及整數關卡8000點仍有較強支撐力量；

5.重要經濟數據公佈：美國5月消費信心、房市及就業數據、Q1 GDP修正值，台灣4月景氣指標、及日本4月重要經濟數據。

(1)5/27(一)台灣4月景氣指標狀況；

(2)5/28(二)美國5月消費信心(預期69.5、前期68.1)、3月凱斯席勒房價指數、5月Richmond Fed製造業及服務業指數、日本4月零售銷售(預期月增0.5%，前期-0.3%)；

(3)5/29(三)歐元區4月領先指標(預期105.9，前期105.8)；

(4)5/30(四)美國初請失業救濟金人數(預期34.8萬人、前期34萬人)、4月成屋簽約指數、Q1 GPD成長修正值(預期2.6%，4月底公佈2.5%)、歐元區5月企業及消費信心(預期87，前期88.6)、日本4月消費物價、就業數據、及工業生產表現；

(5)5/31(五)美國4月個人所得及支出(預期月增0.2%，前期0.2%)、歐元區4月失業率(預期12.2%，前期12.1%)。