一、全球及台灣經濟景氣趨勢
美國房市景氣帶動、資金寬鬆、以及低比較基期使全球經濟景氣轉佳，但歐美政府削減政府支出、中國政策抑制房價限制成長動能，台灣隨全球經濟溫和成長
1.經濟景氣仍處擴張循環期，但各區經濟表現有所差異：
(1)美國房地產景氣好轉續帶動美國經濟溫和好轉，但觀察Q2季節性轉弱狀況；
(2)中國經濟上半年仍受惠低基期，以及十二五計劃第三年、新領導人上任，投資成長仍續帶動中國經濟成長速度稍增；
(3)資金流動性明顯好轉，歐債危機擔憂下降，歐元區經濟走出谷底，但近期經濟數據不如預期狀況上升；
(4)日股上漲、日圓大幅貶值可望帶動日本內需、出口、經濟景氣轉佳；
(5)台灣經濟自2012Q3末起已進入新的經濟景氣循環擴張期，隨全球經濟溫和成長。
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2013/2 預估 |
2011 |
2012(p) |
2012 |
2013(f) |
2013(f) |
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台灣GDP |
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Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4(p) |
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Q1(f) |
Q2(f) |
Q3(f) |
Q4(f) |
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主計處預估 |
4.03 |
0.59 |
-0.12 |
0.73 |
3.72 |
1.26 |
3.26 |
3.92 |
3.82 |
3.34 |
3.59 |
2.限制成長動能的因素：歐美政府削減支出、中國控制房市、歐元區經濟動能不足壓抑成長動能
(1)歐、美政府控制赤字，降低支出限制經濟成長動能；
(2)中國房地產價格止穩上升後，政策持續調控房地產，加上下半年CPI年增率可能再增至3~4%以上，政策仍會壓抑成長動能。
(3)歐元區經濟仍受制貸放萎縮、刪減支出，雖走出衰退仍僅維持零成長附近，限制全球出口及經濟成長動能。
二、台灣股市趨勢
台股仍維持中期向上趨勢，短期隨國際股市震盪整理，預期未來一季台股處7500~8200點間
1.經濟景氣趨勢向上，及上市公司年獲利成長上修至20%以上，仍支撐台股中期向上趨勢；
2.歐、美、日資金寬鬆政策不變，但中國出現調控房市政策、義大利政局變化擔憂，使市場風險情緒稍轉差，致使國際股市開始表現分歧。美、歐、日股維持高檔或創高點，陸、港股及新興市場股市自高檔修正；
3.台股PE、PB維持歷史中性水準，美股創新高帶動下緩步推升台股，短期歐洲經濟數據轉弱，陸股修正整理，但3月營收動能上升、股息宣佈，有利台股續震盪整理或於利空因素後再盤堅向上；
4.短期台股修正幅度視北韓戰事威脅、中國大陸H7N9疫情擴散狀況，對國際股市影響發展而定，主要支撐區位在季線7850、半年線7637、年線7501點位置。
5.受中國調控房市，原物料價格近期再受壓抑，但電子業半導體、面板業中期景氣可望改善，金融股亦受惠人民幣業務及兩岸合作題材支撐，產業景氣支撐類股輪動表現。
6.近期雖然台股量能雖低，但類股表現差異大，且諸多業績表現佳的個股仍創高點(繼續努力靠選股!)。
2013年以來台股各類股報酬率表現及市值比重:
類股表現差異大，橡膠、金融、汽車、其他、及營建類股今年以來表現較佳，傳產循環性較強類股仍出現下跌狀況，整體電子類股表現與大盤相若
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權值 |
1月 |
2月 |
3月 |
MTD |
YTD |
|
大盤 |
100% |
1.95% |
0.61% |
0.26% |
-1.22% |
1.59% |
|
水泥 |
1.40% |
1.57% |
-2.64% |
-1.44% |
0.49% |
-2.06% |
|
食品 |
2.25% |
-0.68% |
5.06% |
2.00% |
2.58% |
9.18% |
|
塑膠 |
6.75% |
4.70% |
-5.08% |
-5.93% |
-1.72% |
-8.11% |
|
紡織 |
1.89% |
2.55% |
-1.39% |
-1.82% |
0.01% |
-0.70% |
|
電機 |
1.37% |
7.45% |
0.87% |
-1.17% |
-1.03% |
6.01% |
|
電器 |
0.44% |
0.94% |
1.42% |
-5.73% |
-1.74% |
-5.18% |
|
化學生技 |
2.27% |
0.16% |
0.57% |
-0.11% |
-1.53% |
-0.92% |
|
玻璃 |
0.36% |
-3.19% |
-2.71% |
0.55% |
-4.41% |
-9.47% |
|
造紙 |
0.35% |
0.63% |
3.34% |
-0.71% |
-1.87% |
1.31% |
|
鋼鐵 |
2.72% |
1.86% |
-1.83% |
-3.54% |
-1.78% |
-5.27% |
|
橡膠 |
2.12% |
1.67% |
3.97% |
7.25% |
6.62% |
20.88% |
|
汽車 |
1.73% |
3.83% |
-1.25% |
7.47% |
-2.95% |
6.93% |
|
電子 |
52.35% |
1.05% |
0.68% |
0.88% |
-1.33% |
1.27% |
|
營建 |
2.26% |
5.49% |
1.47% |
0.98% |
0.31% |
8.43% |
|
航運 |
2.01% |
3.01% |
-1.36% |
-2.09% |
-2.72% |
-3.22% |
|
觀光 |
0.56% |
-1.34% |
0.79% |
-6.24% |
-4.39% |
-10.86% |
|
金融 |
14.16% |
4.40% |
4.66% |
2.58% |
-2.96% |
8.75% |
|
百貨 |
1.71% |
1.19% |
-0.98% |
-0.90% |
4.39% |
3.66% |
|
其他 |
3.30% |
3.33% |
3.12% |
2.22% |
1.21% |
10.24% |
資料來源:CMONEY
三、未來金融市場可能風險因素觀察
美元趨勢、中國政策對新興市場股、債市影響，歐元區經濟趨緩、歐債問題發展、美國經濟Q2~Q3中是否季節性轉弱，以及QE政策規模何時縮減及影響
1.近期歐元區經濟數據出現不如預期增加情形，觀察歐元區經濟是否持續轉弱及對全球經濟景氣的影響；
2.美元走勢仍相對強勢，是否影響全球資金續流入新興市場的趨勢；
3.中國經濟景氣仍呈溫和改善趨勢，但貨幣政策轉向中立及調控房地產措施出現，對於新興市場股市風險情緒，及商品市場不利影響何持結束；
4.義大利新內閣仍未產生，觀察6月是否重新選舉，以及對於歐債風險情緒的變化；
5.英、日仍有加大量化寬鬆(QE)政策可能、歐元區仍有降息機會，但觀察美國何時開始減少QE規模及對金融市場影響。
6.過去幾年美國經濟表現在Q2末~Q3中易出現季節性轉弱之疑慮；
過去三年Q2美股隨經濟數據轉弱修正，觀察2013年Q2美股是否再現修正?
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美股S&P指數各季表現 |
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
|
2010 |
4.87% |
-12.51% |
11.08% |
9.72% |
|
2011 |
5.42% |
-0.88% |
-15.54% |
11.15% |
|
2012 |
12.00% |
-3.29% |
5.76% |
-1.27% |
|
2013 |
10.03 % |
? |
|
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|
經濟意外指數 |
橫向或緩降 |
下降至低檔 |
降至低點後反彈 |
上升 |
資料來源:Bloomberg
四、台灣股市投資策略
短期台股震盪整理走勢，北韓戰爭威脅及H7N9利空因素消失後將再止穩盤堅，以中性~中性偏多持股因應，但景氣趨勢仍正向下，修正至支撐位置及風險因素降低後可增至偏多持股
1.因應台股中期趨勢向上，但國際股市表現分岐、及短期北韓戰爭威脅及H7N9利空因素，以中性持股因應，但景氣趨勢仍正向下，台股若修正至支撐位置及風險因素降低後可增至偏多持股；
2.預估台股較大支撐區處於主要支撐區位在季線7850、半年線7637、年線7501點位置，壓力區則在8000~8200點整數及台股去年2~3月前波高點附近；
3.主要選股方向包括：產業趨勢正向的各產業龍頭股、半導體及面板相關供應鍊、NB觸控供應鍊、金融股、獲利成長的高股息股、及各產業具長期競爭力外資持續加碼之標的。
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