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利率下滑有助評價、企業獲利成長加速，2024年股債市表現仍可期
2020年雖在Covid-19疫情、經濟一度出現衰退、企業獲利表現不佳，但靠著FED大幅度寬鬆政策，股債市最後仍然上漲；2021年FED維持低利率，但因企業獲利大幅成長，股市進一步上漲；但2022年FED因應通膨快速上升、加速升息，雖在企業獲利仍然成長之下，股、債市皆出現了下跌；而2023年因通膨增速已見頂下滑，雖然企業獲利無表現、或呈現衰退，但反應FED將結束升息循環，股市仍出現了10~20%之上漲(見下表)。展望2024年，隨著FED可望降息、經濟軟著陸機會高，加上企業獲利亦將較2023年明顯改善，故不論利率趨勢及評價、與企業獲利成長動能皆有利股市表現之下，2024年股、債市進一步表現仍可期待。
表、2020~2023年股債市表現及原因：2024年股市可望同時受惠企業獲利成長及評價上升
| 美股報酬率 S&P 500 | 美國公債及投資等級債報酬率 | 企業獲利成長率 (影響分子) | Fed Funds Rate變化 (影響分母) |
2020年 | +16.3% (評價上升) | 9.89% | -13.9% | 從1.75%降至0.25% |
2021年 | +26.9% (獲利成長) | -1.04% | +50.4% | 維持0.25% |
2022年 | -19.4% (評價下跌) | -15.76% | +7.4% | 從0.25%升至4.50% |
2023年 (~12/13) | +22.60% (評價上升) | +7.01% | +0.9% | 從4.50%升至5.25% (通膨增速下滑) |
2024年(F) | ? (獲利成長＋評價上升?) | ? | 預估+11.0% | 預期降息 |
資料來源：Factset, IBES Thomson Reuters, 2023/12/8；Bloomberg 2023/12/13
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