如何選擇適合的投資哲學與策略
-長期績效是否優異的關鍵因素，依個性、基金屬性、及對市場的信念做選擇-
主要參考書籍：「長期贏家的投資哲學：史登商學院名師教你如何透析市場運作，精準選出投資策略與技術」，譯自”
Investment Philosophies: Successful Strategies and the Investors Who Made Them Work”，Aswath Damodaran，寰宇出版，2022年12月。
一、何謂投資哲學？
-對於市場一種連貫性的思維方式，及認為投資人行為是否始終存在錯誤，並據此採取的投資策略-
1.對於市場一種連貫性的思維方式，據以說明市場如何運作。
2.是否認為投資人的行為存在各種錯誤，並據此採取的因應投資策略。
3.投資哲學的構成要素：(1)人是否理性；(2)市場效率性；(3)應對的投資策略。
二、選擇投資哲學的重要性
-長期績效是否優異的重要關鍵因素-
1.自己是否能夠長期適用，提高投資勝算。
2.自己個性適合操作或投資那種類型的基金。
3.選擇的投資哲學與策略是否做起來得心應手，不常感受巨大壓力。
4.減少交易成本及犯錯。
5.不適合自己的投資哲學會可能導致投資生涯提早結束。
三、影響投資哲學選擇的因素
-個性、資金屬性、對市場的信念-
1.個性
2.資金/基金的屬性
3.對市場的信念為何?
個性與投資哲學的選擇
-不適合自己個性的投資哲學容易因此感到沮喪、不安，遲早被迫放棄-
1.耐心與否：是否適合長期投資。
2.風險厭惡程度：是否適合高波動的短期策略(如僅依營收或財報做交易)。
3.喜歡獨立思考或融入群體：是否適合反向操作或動能策略。
4.願意耗費的心力與時間：依技術面或消息面投資很耗精神。
5.年齡：有老的投資人，也有大膽的投資人，但沒有老的又大膽的投資人。
資金/基金屬性與投資哲學的選擇
-保守或積極，主要投資標的特性，或資金投資期限、規模-
1.投資期限：退休金、一年內結算績效、或隨時被檢視績效。
2.不同類型的基金：股票型、平衡型、或科技、類股型基金(牽涉客戶的期望與該產業及股價的特性)。
3.主要客戶的屬性：客戶保守或積極，或資金投資期限，可能被迫影響投資策略。
4.基金規模：大規模基金不適合大幅波動及較短期的投資策略。
對市場的信念與投資哲學/策略的選擇
-依對市場認可的信念，選擇主要的投資策略-
1.認為市場在哪一方面最可能缺乏效率？或會持續多久？
2.暫時不效率、整體市場不效率、或個別公司反應訊息不效率？
3.投資策略依對市場信念分為四類：
(1)動能策略：假設近期與過去走勢呈同向發展(主要依據趨勢動能指標判斷)。
(2)反向操作策略：假設企業的各層面過度行為將回歸歷史均值(價值投資策略)。
(3)伺機而動策略：假設市場會犯錯，有時導致反應過度(反向策略觀點)或不足(動能策略觀點)，據此採套利策略或技術指標策略。
(4)指數化策略：假設市場具效率，偶爾發生隨機錯誤，但投資人無法有效利用。
四、不同投資哲學產生的三種主動投資策略
-選擇一種主要適合自己的投資策略，搭配其他次要策略因應市場變化-
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動能策略 |
反向操作策略 |
伺機而動策略 |
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短期 (幾天~幾星期) |
*技術動能指標： 根據趨勢線與大成交量買進 *資訊交易： 根據利多消息買進(盈餘、股利、併購消息) |
*反向操作技術指標： 共同基金持有比率，融資餘額。適用於個別股票或整體市場 |
*運用衍生性產品與固定收益證券進行的純粹套利交易： *技術指標： 價格型態，譬如頭肩型態 |
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中期 (幾個月~幾年) |
*相對強度： 買進過去幾個月漲勢強勁的股票 *消息面交易： 因內線顯著買進的小型股 |
*市場時效判斷： 根據常態本益比或利率常態區間 *消息面交易： 趁著利空消息買進(企業宣佈盈餘利空消息的幾個禮拜之後買進，部位持有幾個月) |
*近似套利的機會： 買進折價的封閉型基金 *投資性套利機會： 買進配對股票，企業合併套利 |
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長期 (數年) |
*被動成長型投資： 買進價格合理(PE/G比率)的高成長型股票 |
*被動價值型投資： 買進本益比偏低、PB比率偏低或P/S比率偏低的股票 *反向價值型投資： 買近最近價格下跌或發生利空消息的股票 |
*主動成長型投資：買進小型成長企業(私募股權、創業投資) *主動價值型投資：買進管理不善的公司，促使改變 |
說明：有粗體字標示的策略：不適合小型投資者運用的策略。資料來源：「長期贏家的投資哲學：史登商學院名師教你如何透析市場運作，精準選出投資策略與技術」，p.633。
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