一週股市觀察(2016/11/14~11/18)
【上週金融市場與台股回顧】川普當選美國總統全球金融市場大幅震盪表現。反應未來美國政策可能變化，上週全球金融市場以美股、美元、銅等基本金屬原物料、金融、生技、工業類股為表現較佳之資產及類股，而公債、新興市場股債市、黃金、REITs則為表現弱勢之下跌資產類別。台股則在資金可能再流出新興市場擔憂、外資一週賣超台股404億台幣、以及美股科技股重跌影響台股電子股表現下跌，台股亦在類股表現分歧大幅震盪下，一週下跌1.22%以8957.76點收盤。
1.上週全球金融市場主要圍繞在川普意外當選美國總統後所顯現出的大幅波動反應，以及未來美國政策、經濟環境可能的變化，而影響各類金融資產、各國股市、以及各類股的表現。當日美國總統大選在開票過程，美股期貨先以大跌反應，但其後跌幅收斂，至現貨開盤小幅下跌至收盤美股反應大漲收市，呈現戲劇化的利空出盡吸引逢低進場買盤之表現。總計美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別上漲5.3%、3.8%、及3.8%，歐股德、法、英國股市分別上漲4.0%、2.5%、0.6%，日股上漲2.8%、韓股小漲0.1%，港股下跌0.5%，陸股(滬深300)上漲1.8%，俄羅斯、巴西、印度股市分別下跌0.1%、3.9%、及1.7%。呈現歐美日股上漲、陸股亦反彈、但其他多數新興國家股債市反而下跌狀況。
2.而就MSCI全球股市指數一週上漲1.6%，其中以金融(+5.9%)、醫療生技(+4.5%)、工業(+3.8%)類股一週漲幅最大，而公用事業(-4.8%)、核心消費(-3.5%)、電信(-2.9%)、不動產(-2.1%)表現較弱勢，主要反應川普可能擴張財政政策、公共支出增加，以及基礎設施推動，帶動原物料價格彈升、Fed未來升息速度可能增快，在預期美國經濟成長短期可望加速、通膨預期提高下，帶動公債殖利率走升，並推動美元走勢，故亦使金融、工業、原物料類股相對受惠，而利率彈升則不利於公用事業、電信、核心消費、及REITs類股。另在選前受希拉蕊預期當選將壓抑藥價之政策消失，亦使選前大跌的醫療生技類股出現較強表現。
3.在各類資產表現中，上週各資產報酬率表現排序分別為以歐美股市為主的全球股市(+2.2%)、美元指數(+2.1%)、歐美高收益債市(0%)、商品市場(CRB指數-1.0%)、REITs(-2.1%)、新興市場美元債(-2.2%)、公債(-2.2%)、新興市場股市(-3.0%)、新興市場本地債(-5.7%)，基本金屬中的銅價則一週上漲11%，黃金一週則下跌5.2%。新興市場在川普當選後，反應：(1)美元升值資金可能再轉流出；(2)未來貿易壁壘可能增加不利新興國家出口；(3)原油庫存仍上升，OPEC續增產、產油國協議達成疑慮，油價一週下跌1.5%影響等因素下，使今年以來現較佳的新興市場再度轉弱，而美股則反成為短期資金進駐市場，不過其中類股表現差異亦非常懸殊。而另外，美、德10年期公債殖利率亦反應財政擴張政策可能提高下，分別一週大幅反彈38及17個bps分別至2.15%及0.31%。
4.雖然美股反應川普當選以利空出盡反應上漲，台股亦在美國大選當日先大跌隔日再大漲反彈，不過在上週四美股科技股重跌拖累台股週五再回跌，加上美元升值台幣轉貶、資金可能轉流出新興市場、外資一週大幅賣超台股404億台幣下，期貨淨多單亦減5170口至59581口，使台股一週仍下跌1.22%以8957.76點收盤失守9000點整數關卡。不過一週類股表現懸殊，表現較佳類股包括電器(+8.7%)、鋼鐵(+8.3%)、金融保險(+2.0%)、玻陶(+2.6%)、水泥(+1.6%)等偏受惠原物料上漲及未來利率可能上升之金融族群，而表現較差類股則為食品(-5.1%)、橡膠(-4.4%)、紡織(-3.1%)、電子(-2.6%)、其他(-1.8%)等偏原物料價格上漲受害、以及美國貿易政策變化可能受影響之外銷導向族群。
【川普當選美國總統對金融市場及台股影響】川普政策方向仍相對有利股市、美元、原物料價格表現，但短期不利資金流入新興市場，財政政策可能使未來通膨預期上升，Fed提升未來升息速度，並觀察短期擴張力道可能加速後，是否未來升息速度加快縮短美國景氣擴張週期。短期台股受外資賣壓相對弱勢，但基本面仍續改善，且台幣匯率不再升值有助企業獲利改善，仍有助未來台股修正後再轉為向上震盪表現，短期則觀察年線至半年線逢低買盤支撐力道是否提升。
1.川普可能政策對全球各金融資產動向變化影響持續性：川普政策有利股市、美元、原物料價格，但短期不利於資金流入新興市場及公債。
(1)反應未來川普政策可能變化，包括：a.增加基礎建設及財政支出、減稅；b.移民政策變化；c.增加關稅及貿易壁壘、反對TPP；d.不支持超低利率政策等因素，使得上週各類金融資產反應不一。
(2)包括a.公債殖利率反彈；b.美元轉強資金可能轉流出新興市場股、債市相對弱勢表現；c.銅、鐵等受惠基礎設施興建之原物料價格上漲；d.景氣擴張可能稍加速，但通膨可能上升，Fed再升息，股市仍相對有利；e.貿易保護、移民政策等可能不利出口導向、及科技產業鍊發展之影響性。
2.Fed升息啟動後速度是否加快：擴張財政策景氣擴張短期可能增強，但Fed升息可能加速縮短未來經濟擴張循環時間。
(1)Fed於12月升息機率目前上升至81.1%，明年2、3月亦分別仍有81.8%、83.4%。
(2)升息預期進一步強化後，對美元走勢強勢、或股債市評價的壓抑效果是否出現。
(3)未來通膨是否增速過快，使得2017年是否出現Fed加速升息使美國經濟景氣減緩之風險。
3.台灣經濟及產業景氣好轉延續性，及短期風險情緒惡化是否改善：台灣經濟產業景氣仍持續改善，短期外資賣壓若告段落、風險情緒改善後，台股可望再轉震盪向上表現。
(1)目前台股主要仍反應川普當選下之風險情緒變化，以及美元走強、資金可能再轉出新興市場、以及擔憂美國科技業發展，使得外資對台股轉為賣超，壓抑台股短期表現。
(2)台灣經濟及產業景氣目前仍正向發展，原物料價格上漲、電子業庫存仍健康，以及半導體產品缺貨狀況延續反應產業景氣仍正向發展趨勢，而近期台幣轉貶，亦有利中小型股反應Q3匯損財報不佳股價大幅修正後，是否提升投資人逢低買盤之意願，以及整體台股下檔支撐力道，觀察台股年線(8645)、半年線(8964)等位置支撐狀況。
【未來一週台股主要觀察重點】外資賣壓是否延續、台幣走勢、台股電子股是否反彈、金融股及傳產原物料族群相對強勢是否延續、Q3財報影響、及川普未來政策可能影響、重要公司法說會展望、經濟數據公佈及影響。
1.上週五美國科技股、半導體股在n-Vidia大漲帶動反彈對台股電子股助益、以及金融、原物料族群相對強勢是否延續。
2.美元表現、台幣是否續貶、外資賣超台股狀況是否改變，台股半年線(8964)及年線(8645)以上之支撐狀況。
3.中國10月重要經濟數據公佈，以及基本金屬價格大漲後開始震盪之後續表現及，對類股表現影響
4.因美元轉強新興市場股債市轉弱之延續性。
5.川普陸續揭露之政策方向與選前之差異及對金融市場及類股表現影響。
6.重要公司Q3財報公佈及未來展望對股價影響。
7.重要公司法人說明會業績展望: 11/14(一)中信金、英業達、上銀、11/15(二)國泰金、11/16(三)義隆電、華夏、11/17(四)新光金、矽創、盛群、11/18(五)穩懋、神盾、聚積。
8.重要經濟數據公佈及影響：
(1)11/14(一)中國10月工業生產、零售銷售、固定資產投資、歐元區9月工業生產、日本Q3GDP；
(2)11/15(二)美國10月零售銷售、9月企業庫存、德國11月ZEW經濟信心指數、德Q3GDP、歐元區10月貿易數據；
(3)11/16(三)美國10月工業生產、生產者物價、NAHB房市信心指數、週原油庫存變化；
(4)11/17(四)美國10月建築許可及新屋開工、10月CPI、歐元區10月CPI、週初請失業救濟金人數；
(5)11/18(五)美國10月領先指標、德國10月房價表現、中國70個中大城市房價表現。
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