一週台股觀察(2016/05/16~05/20)
【上週金融市場與台股回顧】雖美元續反彈、但油價上週亦彈升，企業財報及經濟數據影響股市變化，使上週國際股市漲跌互見，日圓轉弱則支撐日股反彈表現。台股則再遭MSCI調降權重、外資短期賣壓持續、Q1財報公佈影響類股表現下一週續跌1.14%。後續則觀察外資賣壓是否結束、Q1財報影響告一段落、520新總統就任後觀望氣氛是否降低，以及7900~8000點10年線及整數關卡之支撐狀況，及下半年景氣有機會稍好轉下逢低買盤是否增加。
1.上週全球股市漲跌互見，經濟數據、企業Q1財報表現、油價變化、Fed官員談話四大因素，主導各國股市差異表現。美股道瓊、S&P500、Nasdaq分別下跌1.2%、0.5%、及0.4%，歐股稍反彈，德、法股市分別上漲0.8%、0.4%，日股上漲1.9%，韓股下跌0.5%，港、陸(滬深300)則分別下跌1.9%、1.8%，印度及俄羅斯股市分別上漲1%，巴西股市上漲0.2%。各國股市表現影響因素分別為：(1)雖中國4月出口轉為衰退不如預期，美元指數再升值0.8%，但在美國原油庫存減少、加拿大產油地大火影響產能供給影響下，油價上週上漲3.5%，支撐能源股仍抗跌；(2)美國零售商財報不佳並拖累美股下跌，但4月美國零售銷售表現月增1.3%意外強勁明顯優於預期，加上部份Fed官員再發表今年仍可能2度升息談話，使得美元指數一週再上漲0.8%至94.63；(3)歐、日圓轉貶支撐歐日股市表現，及日本官員仍表示將支持日圓弱勢政策，使得日股上週表現相對較佳；(4)中國人民日報引用權威人士談話表示中國經濟將呈現L型，加上中國大陸四月經濟數據轉弱影響陸股信心，使陸股一週下跌1.8%，亦拖累港股表現。
2.台股則在MSCI調降台股權重、外資繼續賣超台股一週達388億台幣，以及重要上市公司4月營收普遍回落，且Q1財報表現影響個別公司股價表現，原物料族群亦受中國鋼材及鐵礦石價格回落及陸股下跌拖累下，台股一週下跌1.14%以8053.69點收盤。表現較佳類股包括觀光(+4.0%)、食品(+3.6%)、百貨(+2.7%)、橡膠(+2.0%)，主要包括統一、F-美食、正新等公司財報表現優於預期所致；而較弱勢類股包括紡織(-6.1%)、油電燃氣(-4.9%)、汽車(-4.1%)、鋼鐵(-3.9%)，主要受到Q1財報、4月營收表現不如預期，以及原物料價格開始回落、以及陸股下跌所致。而電子及金融股則分別下跌0.8%及1.3%。部份中小型股籌碼持續調整而修正亦為影響台股持股信心原因之一。不過上週五在台股反應遭MSCI調降下跌下，包括汽車電子、生技、遊戲等族群指標股已有初步止穩反彈表現。外資台指期淨多單則較前週五增加近2000口至28756口淨多單。短期台股仍在外資賣壓、Q1企業財報公佈、中小型股籌碼調整下而呈現測試低檔支撐走勢。
3.本週主要觀察：(1)外資賣壓是否持續；(2)5/15台股上市櫃公司Q1企業財報皆公佈後影響告段落；(3)520新總統就職後演說後觀望氣氛是否改變；(4)以及台股8000點整數關卡，及10年線7930點附近是否開始出現較大逢低支撐買盤等因素。而下半年台灣經濟有機會落底稍好轉、台積電產能持續滿載、以及蘋果新機出貨等因素下，為5~6月台股是否開始出現轉折向上之機會因素。
【四大面向變化觀察股市趨勢】全球經濟平緩發展趨勢未變，但短期美國及原物料導向新興市場國家隨油價反彈經濟落底機會上升，而台灣經濟景氣雖已處谷底期，但去年上半年高比較基期因素，及今年以來台幣升值，使得台股企業獲利仍處衰退期，加上短期外資賣壓持續使台股短期仍處測試低檔支撐走勢。不過下半年台灣經濟景氣有機會止穩稍增溫，加上520新總統就職在即，Q1企業財報影響告一段落後，觀察7900~8000點10年線及整數關卡間支撐力道，是否再現台股中期逢低佈局之機會。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣持續平緩發展，歐美經濟溫和擴張，但擴張力道仍平緩，製造業疲弱、能源業投資大幅衰退影響擴張力道；新興市場則在過去二~三年中國經濟成長放緩、以及油價及原物料價格大跌下則成長力道持續放緩。不過自2月下旬起隨油價及原物料價格反彈、美元走貶、中國經濟止穩下，新興市興經濟有機會落底止穩稍好轉，但其力度則視美元走弱、原物料及油價反彈、中國大陸經濟好轉之持續性。3月OECD領先指標仍延續過去一年之緩降趨勢，不過俄羅斯反彈，美國稍降、德、法、中國大陸則持平。 (2)美國Q2經濟表現似有增強動能趨勢，雖然實體零售商業績不如預期引發消費動能不足擔憂，但油價反彈、汽車銷售亦增、以及線上購物與其他行業銷售成長支撐，4月零售銷售明顯反彈，可能使Q2美國經濟成長動能稍增。而5月密大消費信心亦反彈優於預期，不過初請失業救濟金人數則出現連2週增加現象。 (3)歐元區Q1GDP成長0.5%稍不如初值0.6%，但德國經濟動能仍維持。歐元區經濟仍成低成長的溫和擴張狀況。 (4)中國大陸3月經濟數據全面反彈後，4月動能下降，主要因素包括2月農曆春節部份訂單延至3月及去產能政策持續所致；4月出口年減1.8%，工業生產、零售銷售、固定資產投資成長動能皆出現回落不如預期狀況，僅房屋銷售數據繼續改善。中國人民日報引述權威人士表示中國經濟表現將呈L型之表現，持續結構調整、去產能狀況持續。 (5)台灣4月出口年減6.5%連15月負成長，不過衰退幅度縮減。台灣經濟景氣目前已處谷底狀況，Q2起已稍有好轉，下半年經濟有機會恢復溫和低成長狀況。 |
持平 (美國稍偏正向，歐、台持平，中國大陸稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)目前市場風險情緒較3~4月稍惡化原因包括：a.Q1財報企業獲利成長動能不足；b.部份Fed官員開始出現今年仍將2次升息之偏鷹派談話；c.日本央行未進一步寬鬆引發貨幣政策有效性之質疑；d.中國4月經濟數據未再進一步好轉。 (2)不過在美國頁岩油產能持續減少支撐下，油價仍呈現震盪向上表現。雖然前述因素使得股市再轉為區間震盪整理修正走勢，不過高收益債、新興市場債、REITs等相對高殖利率資產在歐美公債已呈負利率或低利率下表現仍相對穩健；油價及較低之公債殖利率仍支撐此類型資產表現。 (3)MSCI調降台股權重，新興亞股權重由17.15%降至16.55%，加上近期蘋果訂單下修影響供應鍊出貨表現及半導體回補庫存強度，使得外資近兩週賣超台股達896億台幣，為目前影響台股風險情緒之主要原因之一。不過上週外資台指期貨淨多單部份已止穩未再減少，仍達28756口淨多單。 |
稍偏負向 |
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3.政府央行政策 |
(1)雖然美國4月零售銷售優於預期，不過初請失業救濟金人數上升，市場對於Fed升息預期機率，並未隨Fed數位官員發表偏鷹派談話而上升，6、7、9、12月Fed升息機率分別為3.8%、19.8%、39.1%、及59.2%。 (2)英國央行維持利率政策及QE規模不變，但警告英國脫歐將對經濟有較大不利影響。 (3)日本央行總裁再暗示若日圓再升值將採取進一步行動加碼寬鬆政策亦助日圓稍回貶。 (4)中國證監會否認週一傳聞之部份產業公司跨業定增之傳聞。 |
持平 |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市轉為震盪表現、外資賣超台股，影響台股短期上漲動能並仍處修正整理尋求支撐走勢。 (2)企業獲利於上半年仍處於衰退期使得台股評價短期出現壓抑現象。原因包括：a.去年4~5月台股仍處9000~10000點之高點位置、金融業及企業業外獲利比較基期仍較高；b.Apple供應鍊獲利普遍呈較大衰退狀況；c.面板產業再現虧損；d.Q1台幣再升值使得去年因貶值之匯兌利益轉為匯損居多。目前台股本益比約處14倍之中性水準。 (3)台股日KD(K11.8，D11.3)已處低檔，週KD(K25，D46)仍向下，上週月KD(K50，D50.2)亦轉為稍向下走勢。而短期已近8000點整數關卡及十年線7930點附近之支撐區，觀察逢低買盤是否增強。中期機會仍在於下半年經濟景氣有機會止穩稍增溫，以及產業旺季來臨之機會。 |
稍偏負向 |
【未來一週台股主要觀察重點】MSCI調降台股權重後外資對台股賣壓之持續性、Q1企業財報公佈完後影響性是否降低、520新總統就職演說及台股反應、美元及油價走勢及影響、5/18(三)FOMC會議紀錄公佈升息預期變化、及其他重要經濟數據公佈影響。
1.MSCI調降台股權重後外資賣壓是否持續，以及台股8000點整數關卡及10年線7930點附近之支撐狀況。
2.台股Q1企業財報皆公佈完後對公司股價之影響是否開始減輕，中小型股逢低買盤是否在股價修正後出現。
3.美元走勢是否續反彈，對原物料價格、油價、日股、新興國家股債市表現之影響。
4.油價表現及對市場風險情緒變化之影響，觀察美國週三原油庫存變化及加拿大產能恢復之狀況。
5.週六中國公佈之4月經濟數據，除房市數據外普遍不如預期下對陸股及原物料價格表現影響。
6.蔡英文總統520就職演說內容、兩岸關係後續發展，以及台股之反應。
7.重要經濟數據公佈：
(1)5/16(一)美國5月NAHB房市信心指數；
(2)5/17(二)美國4月新屋建築及營建許可、工業生產、CPI、歐元區3月貿易數據；
(3)5/18(三)美國FOMC紀錄、4月工廠訂單、週原油庫存變化、歐元區4月CPI、日本Q1GDP、中國4月70個中大城市房價表現；
(4)5/19(四)美國4月領先指標、週初請失業救濟金人數、日本3月機械訂單；
(5)5/20(五)美國4月成屋銷售、德國4月PPI、台灣4月外銷訂單狀況、G7財長及央行總裁。
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