一週台股觀察(2015/11/30~12/04)
【上週金融市場與台股回顧】雖土耳其擊落俄羅斯戰機一度引起緊張，但美國經濟數據穩健表現、歐洲央行再現寬鬆措施、油價受國際情勢影響反彈支撐能源股表現，使得歐美股市表現穩定，但陸股則因大型券商遭調查以及IPO再啟資金將再凍結效應等因素影響，上週五出現5%以上跌幅。台股則在此多空因素影響，以及外資調降大立光評等股價修正下，使台股上下震盪一週下跌0.79%。
1.上週歐美股市表現相對穩定，美股因感恩節假期交易較清淡，股市波動亦不大，不過陸股則出現較大修正。總計一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別漲跌-0.1%、持平、及+0.5%，德、法股市上漲1.5%、0.4%，日股表現亦持平，韓股上漲1.9%，港、陸(滬深300)股則一週分別下跌3.0%、5.7%。主要漲跌因素包括：(1)美國經濟數據表現仍多符合預期表現，消費數據平穩、房市數據、耐久財訂單表現優於預期，使美股未受Fed可能將升息影響而保持穩定；(2)土耳其擊落俄羅斯戰鬥機雖一度擔憂引起衝突，但油價止穩稍反彈使能源股受支撐；(3)歐股在歐洲央行於12月可能再增加寬鬆政策下，亦使歐股信心維持；(4)陸股則受到大型券商(包括海通、中信證等)再遭調查、停牌，以及將重啟IPO凍結資金下，使陸股於上週五出現超過5%之下跌幅度。此外，巴黎恐怖攻擊後引發之國際情勢及中東地區之緊張，以及歐、俄等國亦將加強對IS之攻擊提高國防支出等因素，使布蘭特原油價格一週小漲0.5%；另外傳出中國可能增加購買鋁穩定工業金屬價格，但在美元指數持續強勢一週升值0.5%至100.1左右下，使得原物料價格維持低檔震盪。公債市場表現上週則維持平穩，美、德10年期公債殖利率分別下跌4及2個bps至2.22%及0.46%。
2.台股則在：(1)歐美股市穩定；(2)生技族群強勢維繫人氣；(3)大立光遭外資降評出現較大跌幅引發相關供應鍊股價賣壓，但IC設計股受惠未來可能開放陸資投資相對強勢；(4)陸股上週五大跌等多空因素交錯影響下，呈現季線附近上下震盪狀況，一週台股下跌0.79%以8398.4點收盤，再稍跌破季線8431點支撐。表現較強類股包括汽車(+3.5%)、化學生技(+1.6%)、百貨(+0.3%)。較弱勢類股則包括玻璃(-4.9%)、鋼鐵(-3.6%)、電機(-2.0%)等，電子及金融類股則分別下跌1.0%及0.6%。
【四大面向變化觀察股市表現】Fed將升息影響以及ECB將再擴大寬鬆措施使國際美元走強，仍不利外資流入新興市場並影響台股買盤，但歐、美、日等先進國家股市表現仍平穩，持續受惠經濟溫和擴張、企業獲利成長、購併題材等因素。台股短期因MSCI調降權重於將於11/30生效、電子業出貨旺季結束、蘋果可能下修供應鍊訂單等因素而呈現區間震盪整理表現，但中期則在經濟與半導體景氣可能已處谷底期待好轉階段、證所稅已廢除、以及台股評價不高仍具吸力下，已有利長線投資買盤逢低佈局。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟景氣在油價、原物料價格下跌、新興市場國家貨幣貶值影響新興市場需求，加上擔憂中國經濟持續放緩下，而呈現漸進趨緩現象。不過美國經濟在房市及就業與消費支撐下仍呈溫和擴張趨勢(但製造業景氣偏弱)，歐洲經濟亦維持溫和擴張表現，仍使全球經濟表現有所支撐，不過受8月股市大跌影響而使9月經濟數據動能下降，但亦使歐洲及中國大陸央行採取新一輪的寬鬆措施穩定經濟表現，而隨10月金融市場穩定後經濟數據亦開始轉為穩定。台灣經濟則在原物料價格下跌、中國需求降溫、新興市場需求減緩下使電子業景氣呈現庫存調整及整體出口衰退表現，自去年Q3末~Q4出現經濟景氣循環高峰後持續放緩至今，但亦已出現谷底期之經濟數據表現，且依過去景氣放緩周期時間多在一年左右時間觀察，台灣經濟狀況目前已處谷底期之機會已高。 (2)美國Q3GDP成長率上修至2.1%，10月成屋銷售下滑，11月消費信心下降，但密大消費信心上升，10月耐久財訂單上升、新屋銷售亦出現年化10.7%之增幅，週初請失業救濟金人數降至26萬人、房價持續溫和上升。美國經濟仍在房市好轉、就業增加、消費穩定下溫和擴張。 (3)歐元區經濟表現亦仍平穩，10月領先指標月增0.4%，11月德國ifo企業信心指數亦上升。 (4)台灣10月工業生產年減6.15%，景氣對策信號分數連5個月出現藍燈，但分數上升一分至15分，領先指標月減0.09%，幅度則明顯收斂。主計處上修Q3GDP成長率由初值-1.01%增至-0.63%(2015Q1、Q2分別為4.04%、0.57%)，Q4預測值則為0.49%，2015年全年預估1.06%。2016年預測數為成長2.32%，Q1~Q4分別成長1.27%、2.57%、3.01%、及2.4%。目前台灣經濟景氣狀況可能已處谷底待好轉階段。 |
持平 (美國持平，歐元區偏正向，台灣持平) |
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2.市場風險情緒 |
(1)Fed於12/16將開始升息之預期大增後美元強勢續使原物料價格弱勢，新興國家貨幣貶值使股市再現整理，但歐、美、日股市則在歐、日元貶值支撐、以及ECB將再增寬鬆政策下而保持穩定。上週美元指數續強升值0.46%至100.099之高位。 (2)巴黎恐攻事件後俄、法分派戰機轟炸IS敍利亞根據地，但上週二土耳其擊落俄羅斯飛越領空戰機一度引起緊張。主要造成國際油價稍止穩反彈，但對股市影響並未造成太大影響。 (3)11/30人民幣可望加入IMF之特別提款權(SDR)，不過近期人民幣再轉微幅貶值，加上大型券商紛遭調查，以及新股IPO重啟在即可能再出現凍結資金效應，使陸股在穩定一段時日後，上週五再出現5%之跌幅。 (4)證所稅廢除後中小型個股包括生技、汽車零組件、IC設計等公司獲資金青睞，不過在11月底MSCI開始調降台股權重生效，外資上週亦買賣互見，一週買超僅6億台幣，再加上電子業旺季出貨效應結束，使得大型權值及電子股震盪波動，使台股呈現震盪表現。不過外資台指期淨多單仍維持19254口之偏多狀態。 |
持平 |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed於12/16將升息仍影響美元持續強勢，資金仍流出新興市場，短期觀察12/4(五)美國11月就業報告對升息預期之確定性是否更提高，中期則觀察12/16若升息後美元是否續強，或反應Fed可能僅漸進調整是否使美元強勢告一段落，以有利新興市場貨幣及原物料價格止穩。 (2)12/3(四)歐洲央行會議預期將下調存款利率10個bps，並可能宣佈延長量化寬鬆(QE)政策時間，或增加購債金額或降低購債之利率下限等方式，以對抗持續走低之通膨，並助經濟動能提升。 (3)目前除美國外，各國普遍仍採寬鬆政策，而IS之恐攻行動，意外引發各國將相繼提高國防支出之財政擴張效果。 |
持平 (美國稍偏負向，歐元區偏正向，台灣稍偏正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)台股短期處於多空交錯狀態之區間震盪整理期，主要原因包括：a.Fed升息擔憂加上MSCI調降台股權重於11/30生效，使得外資資金並未出現持續加碼台股買盤；b.電子業出貨旺季告段落，且近期傳出蘋果下修手機出貨及相關零組件訂單，使電子股業績題材暫結束，影響台股上漲動能；不過包括：a.半導體及台灣經濟景氣於Q4可能皆已處谷底期待好轉之機會；b.證所稅廢除後中長期資金有機會持續回流；c.雖然因比較基期因素上市公司獲利成長動能不足或可能衰退至明年Q2初期，但目前台股整體本益比及股價淨值比仍處中長期中低檔區，評價仍具吸引力。因此，台股仍隨國際股市變化、外資買盤狀況、產業發展趨勢等因素影響，呈現短期區間震盪整理，但待長期好轉之機會，但仍持續有類股及個別股表現之機會。 |
持平 |
【未來一週台股主要觀察重點】歐洲央行於12/3(四)是否正式宣佈擴大寬鬆政策、12/4(五)美國11月就業報告公佈對Fed於12/16升息是否進一步確認、OPEC會議對油價影響、11/30(一)IMF是否納入人民幣為特別提款權、歐美股市是否穩定、陸股是否止跌、11/30MSCI調降台股權重生效後外資動向、電子業業績展望變化、各國11月PMI公佈及其他重要經濟數據表現影響。
1.12/3(四)歐洲央行是否擴大量化寬鬆及對股市是否持續正面影響。
2.12/4(五)美國公佈11月就業報告，以及12/2(三)Fed主席葉倫發表演講，對12/16升息之可能是否進一步確定，以及歐美股市是否保持穩定，以及美元是否續保持強勢。
3.12/4(五)OPEC會議關注是否減產及對油價看法與影響。
4.11/30(一)IMF將討論是否將人民幣納入特別提款權，對人民幣走勢影響，以及陸股上週出現較大修正走勢後是否止穩。
5.11/30(一)MSCI調降台股權重正式生效後外資買盤變化，以及股價波動狀況，季線(8431)支撐是否再站回。
6.電子業訂單調整狀況及未來展望及影響。
7.重要經濟數據公佈及影響：
(1)11/30(一)日本10月零售銷售、工業生產、德國11月CPI初值；
(2)12/1(二)美國11月ISM製造業指數、歐元區、美國、日本11月製造業PMI、中國大陸11月製造業、非製造業PMI、中經院公佈11月台灣PMI；
(3)12/2(三)Fed公佈經濟褐皮書、美國11月ADP私人就業、歐元區11月CPI初值、德國10月零售銷售；
(4)12/3(四)美國11月ISM非製造業指數、歐元區10月零售銷售、歐元區11月服務業PMI；
(5)12/4(五)美國11月非農就業報告、日本11月消費信心。
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