一週台股觀察(2015/4/20~4/24)
【上週金融市場與台股回顧】歐美股市反應希臘債務可能違約風險上升，歐股風險情緒明顯轉差，以及上週五晚間中國證監會發表融資券業務聲明、對陸股降溫疑慮再起，使歐美股市出現修正，德股一週跌幅超過5%。台股則在外資一週賣超台股超過200億台幣，台積電下修Q2營運展望、以及電信業者調降4G費率拖累股價及台股表現，使台股一週震盪下跌0.49%。
1.上週歐美股市出現修正，美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數一週分別下跌1.3%、1.0%、及1.3%，歐股德、法股市下跌較大分別跌幅達5.5%、1.9%，日、韓股市分別變化-1.3%、+2.7%，港股則續漲1.4%，陸股(滬深300指數)亦再漲5.8%。主要受到影響因素包括：(1)希臘債務危機擔憂再起，希臘向IMF要求延後債務償還遭拒，使歐股風險情緒明顯轉差；(2)油價一週上漲8%，以及美股企業財報優於預期一度使美股止穩反彈，但歐股上週四及週五連二日出現較大跌幅，以及週五晚間中國大陸證監會對融資券業務再提出七點原則之舉措，陸股期貨出現超過5%跌幅，使上週五美股下跌1~1.5%；(3)雖然中國3月經濟數據表現不如預期，以及Q1GDP年增率降至7.0%近六年新低水準，但是進一步寬鬆政策預期反使港陸股續強勢，且尚未反應上週五晚間證監會之兩融業務聲明。美元指數則再自高檔回挫一週下跌1.6%。金融市場風險情緒轉差使美國10年期公債殖利率降低8個bps至1.87%，10年期德債殖利率進一步降至0.08%，義大利及西班牙公債殖利率則一週彈升近20個bps，分別至1.47%及1.44%。
2.台股在外資一週賣超207億台幣，台積電下修Q2營運展望，以及電信業者調降4G費率，電信股亦下跌拖累台股表現，再加上4月台指期到期結算外資動作反覆下，使台股一週下跌0.49%以9570.93點收盤。表現較佳類股包括塑膠(+2.7%)、觀光(+2.2%)、紡織及電器皆漲0.7%，表現較差類股包括食品(-2.9%)、汽車(-1.6%)、及電子(-1.2%)，金融股則上漲0.5%。外資台指期貨部位則一週多空交戰至上週五轉為632口小幅淨空單。
【四大面向變化觀察股市趨勢】全球經濟溫和擴張趨勢維持，美國經濟放緩後近期數據已稍現起色，但希臘債務違約擔憂再起歐股風險情緒轉差，使歐美股市再現修正整理，而陸股大漲後震盪可能加大，且短期受制電子業淡季及訂單調整因素，使台股短期持續整理仍呈區間調整走勢，若再開始反應下半年業績旺季題材及待國際股市回穩後可望再恢復上漲動能。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟仍溫和擴張，但美國經濟擴張短期因氣候因素、美元強升、油價大跌影響能源投資而暫放緩，但近期公布三月數據已稍見起色，但增幅仍不如預期。歐元區經濟狀況好轉，但持續力度仍待觀察，不過ECB擴大QE措施有效降低利率、匯率水準，並使企業、消費信心上升，仍有助後續歐元區經濟正向發展。中國經濟仍平緩發展，但政策放鬆仍有支撐。台灣經濟溫和擴張，但短期電子接單力道稍放緩，成長動能稍減。IMF預測2015、2016年全球經濟分別成長3.5%、3.8%，先進國家及美國維持2.4%、3.1%，歐元區分別為1.5%及1.6%，日本1.0%、1.2%，新興國家4.3%、4.7%，中國6.8%、6.3%，韓國3.3%、3.5%，台灣3.8%及4.1%。 (2)美國經濟數據已有好轉現象，3月領先指標、零售銷售、新屋開工、以及4月密大消費信心指數皆見彈升、但前二者增幅則不如預期，FED經濟褐皮書顯示美國經濟仍溫和擴張，只是短期擴張力道受氣候因素影響而放緩。 (3)歐元區經濟數據仍偏向好轉方向發展，歐元區2月工業生產月增1.1%。 (4)中國大陸第1季GDP年增率降至7.0%(Q4為7.3%)的6年低點。中國3月經濟數據表現不如預期，零售銷售年增10.2%(2月10.7%)，工業生產年增5.6%(低於預期的6.9%)，1-3月固定資產投資年增13.5%，皆低於預期。中國經濟仍平緩發展表現不如預期。 (5)日本3月消費信心上升至41.7經濟表現已現止穩稍轉佳。 |
持平 (美國持平，歐元區及日本稍正向，中國偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)美國經濟數據放緩引發市場預期Fed升息應在9月之後，使前週之前全球金融市場風險情緒好轉，但希臘遲未提出令人滿意改革方案使上週債務違約擔憂再起，影響歐股及全球股市風險情緒轉差。 (2)希臘未來3個月仍有10筆債務共28.4億歐元到期須支付。媒體報導希臘已向IMF提出延後還款要求但遭拒，4/24將再與歐元區財長討論紓困案。 (3)油價上週彈升8%，主要因為：a.美國週原油庫存增129萬桶低於預期的410萬桶；b.沙國仍對葉門發動空襲，並與埃及討論是否與他國出兵地面戰。助能源及塑化股表現較強勢。 (4)台股短期風險情緒仍不穩定，外資對台股態度亦多空反覆，主要受國際股市開始波動以及電子業訂單調整，使台股追價買盤力道減弱。 |
偏負向
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3.政府央行政策 |
(1)雖市場預期Fed升息時間應在9月之後，但Fed成員對升息態度仍分歧，部份成員仍表示支持6月升息，認為近期經濟疲弱僅是暫時因素。副主席Fisher表示投資人不應放心FED今年都不升息，且美元升息趨勢可能即將停止。美國3月CPI年減0.1%但核心CPI維持微升趨勢年增1.8%，通膨發展仍屬穩定。 (2)歐洲央行維持原貨幣政策不變但希臘債務問題近攤牌階段，使歐股自去底至前週的強勁漲勢開始受到影響 (3)中國大陸總理李克強表示經濟下行壓力加大，將加強定向調控，中國大陸政策寬鬆態度將延續。大陸證監會提出七項要求希望融資券業務平衡發展，造成上週五晚A50期貨重跌，不過週日證監會澄清非鼓勵融券放空更非打壓股市。 |
持平 (歐、陸正向，美、台持平) |
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4.股市評價變化 |
(1)國際股市尤其今年以來較強勢的歐股開始出現較大修正，且陸股短期漲幅大後可能震盪加大，短期將壓抑台股表現。仍延續前兩週看法，台股短期仍呈9300~9700點區間震盪整理走勢，整理時間及空間仍視國際股市發展以及電子業訂單調整是否結束。 (2)預估2015年台股上市公司獲利成長10~15%，目前預估本益比14~15倍仍處長期相對稍低位置評價仍合理，短期受制電子業淡季及訂單調整因素使台股轉為區間整理走勢，但獲利成長仍支撐台股中期上升趨勢維持。 (3)台積電表示預期第2季營收下滑主要是受到客戶進行庫存調整外，還包括大客戶掉單，及新台幣匯率升值影響。另外，Android高階智慧手機新機延遲上市、中國大陸外銷新興市場低階智慧手機需求趨緩，也不利於接單。不過台積電預期，半導體的庫存在今年第2季底就可以去化完畢下半年營運仍樂觀看待。大立光Q1財報及Q2展望則皆優於或符合預期。 (4)台股日KD(K58，D59)再轉向下，週KD(K72，D82)仍調整向下，但月KD(K82，D79)保持向上趨勢。 |
持平 (短期偏負向，中期仍偏正向) |
【未來一週台股主要觀察重點】希臘債務協商之後續發展及影響、歐股是否續跌、陸股反應大陸證監會兩融業務聲明狀況、台股反應週五國際股市跌幅、外資賣壓是否擴大、美股是否延續區間走勢、及重要經濟數據公佈影響。
1.希臘債務問題之發展，以及4/24(五)希臘將再與歐元區財長討論紓困案之進展，與對歐股及全球股市之影響持續性。預計歐盟可能至5/11之前才能視希臘改革計劃，決定是否提供希臘紓困金
2.上週五歐美主要股市下跌1.1~2.6%，觀察台股反應跌幅，及外資對台股賣壓是否再加大，與台股9400~9500點支撐力量。
3.陸股對證監會發表融資券業務政策七點看法，以及澄清非打壓股市聲明後之反應狀況。
4.美股企業財報及美國重要經濟數據公佈對美股影響。
5.重要經濟數據公佈：美國3月耐久財訂單、房市數據、週就業數據、原油庫存、3月北美半導體訂單狀況、德國4月經濟及企業信心、日本3月貿易數據、英國央行會議紀錄、台灣3月外銷訂單、工業生產，以及其他重要數據。
(1)4/20(一)德國3月PPI、台灣3月外銷訂單；
(2)4/21(二)德國ZEW經濟信心、3月北美半導體訂出貨比；
(3)4/22(三)美國3月成屋銷售、 2月FHFA房價指數、週原油庫存狀況、日本3月貿易數據、英國央行會議紀錄；
(4)4/23(四)美國3月新屋銷售、週初請失業救濟金人數、台灣3月工業生產；
(5)4/24(五)美國3月耐久財訂單、德國4月ifo企業信心。
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