一週台股觀察(2015/2/9~2/13)
【上週金融市場與台股回顧】油價反彈帶動歐、美股市上週彈升，但歐洲央行取消希臘債券作為擔保品、美國1月就業數據優於預期使Fed升息預期提前而使漲幅縮減，陸股未受惠人行降準而續修正。台股受惠歐美股市彈升、外資買超、以及金管會股市揚升方案而上漲，但營收淡季效應週五大立光等權值股修正，使台股上週漲幅縮減至1.01%。
1.上週美股出現較大彈升幅度，歐股亦續溫和上揚，亞股表現稍平淡，陸股雖在中國人民銀行週二晚降低銀行存準率，但未對股市產生激勵，反而逆向繼續下跌修正。一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲3.8%、3.0%、及2.3%，德、法股市分別上漲1.4%、1.9%，日、韓股市分別變動-0.1%、+0.3%，b港股隨歐美股市反彈，但受陸股下跌牽制上漲0.7%，陸股滬深300指數則一週下跌3.5%。國際股市漲跌原因主要為：(1)雖然在美國煉油廠工人罷工，以及原油庫存再大增、就業數據優於預期仍大幅波動下，油價一週上漲7%(WTI原油期貨)帶動美股能源股反彈及風險情緒轉佳；(2)雖然希臘與歐盟仍在協商債務，但歐洲央行於週四取消希臘債務作為放款擔保品，使歐股漲勢受挫，但風險情緒仍平穩，歐股一週仍溫和上漲；(3)上週五美國1月新增就業人數達25.7萬人優於預期，使得市場對Fed於7月升息機率之預期上升，美債10年期殖利率一週彈升超過30個bps至1.96%，而使歐美股市溫和修正致一週漲幅縮減；(4)雖然中國央行降低銀行存款準備率，但陸股仍不敵之前檢查融資券業務而產生之對市場風險情緒擔憂之影響，以及農曆年前資金偏緊、解套賣壓仍大，而繼續修正下跌。
2.台股在歐美股市上漲、外資一週買超台股達258億台幣、金管會提出股市揚升方案下而亦上漲，但在週五因大立光1月營收月減3成使股價大跌5%而使台股修正下，使台股一週漲幅縮小至1.01%以9456.18點收盤。漲幅較大類股包括受惠油價彈升之塑化(+4.8%)，以及籌碼已沈寂一陣子之食品(+3.5%)類股，紡織(+1.6%)、金融(+1.5%)與電機(+1.5%)類股亦相對較強，表現較弱之類股為航運(-3.0%)、化學生技(-1.1%)、鋼鐵(-1.0%)，電子類股則上漲0.6%。
【四大面向變化觀察股市趨勢】受能源投資下滑美國經濟動能稍減，但消費提升、就業狀況持續好轉，美國經濟仍帶動全球經濟溫和擴張，預期Fed於下半年將升息、希臘債務協商、油價大幅波動、匯率波動等因素仍影響全球股市風險情緒使歐美股市續震盪，但仍維持中期震盪向上趨勢。台股漲勢雖受制電子業績淡季影響，但國際股市尚朝正向發展、外資續買超台股、企業獲利成長趨勢維持，且台股週月KD皆已向上，Q1台股仍具創9600點以上高點機會而呈震盪向上趨勢。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟維持溫和擴張但各有千秋之發展趨勢。美國經濟穩定好轉，以及歐、日、陸續採寬鬆擴大政策支撐經濟下滑風險為兩大支撐經濟力量。去年第四季以來各國經濟的主要變化包括：a.美國經濟因油價大跌後影響能源產業投資，加上美元升幅大後影響企業海外獲利，而使經濟及企業獲利成長動能降低，但油價大跌已帶動消費支出提升，並且就業市場持續好轉，維持美國經濟溫和擴張趨勢；b.歐洲央行擴大QE(量化寬鬆)政策後已使歐元區經濟止穩稍向上狀況出現；c.中國大陸在降息及地方政府放寬房市限制措施後，房市止穩，但仍在經濟改革、產能調整下成長動能緩降趨勢未變；d.台灣經濟持續受惠電子業景氣正向發展趨勢、歐美經濟好轉而維持溫和成長趨勢，但因食安問題、打房措施效應漸反應在內需市場中，亦使成長動能再好轉動能受限。 (2)上週各國重要經濟數據變化如下： a.美國1月就業數據、汽車銷售、ISM服務業指數、12月消費信貸增速優於預期，但1月ISM製造業指數、12月個人支出、工廠訂單下滑不如預期，12月貿易逆差亦擴大。美國Q4GDP成長率可能會由2.6%再下修至2.2~2.3%。 b.歐元區12月零售貿易月增0.3%、德國工業生產、製造業訂單分別月增0.1%及4.2%。 c.中國1月製造業PMI下滑跌破50至49.8、非製造業PMI亦稍下滑但維持53.7之較穩定狀況。 |
中性 (美、台中性，歐元區稍偏正向，陸稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)影響目前金融市場風險情緒主要因素包括：a.油價波動表現；b.希臘債務援助計劃於2/28到期前之協商狀況；c.Fed升息預期變化；d.陸股是否繼續修正之風險。 (2)上週油價續反彈之因素包括：a.煉油設備投資減少、短期罷工事件，使長、短期供過於求缺口預期降低；b.美元於前週至上週四前稍轉弱；c.美國就業數據佳、長期需求增加之預期。上週五美元再出現較大反彈，而供需調整尚待時間，但對油價悲觀預期確實已減少，油價探底之壓力降低。 (3)希臘債務協商部份，歐盟希望希臘新政府其於2/16前提出新的財政/重整計劃，以接續原債務援助計劃於2/28到期。希臘政府表示月底35億歐元債務到期後仍可支撐到6月。 |
稍偏正向 (美、台偏正向，歐股中性，陸股偏負向) |
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3.政府央行政策 |
(1)美國1月新增就業人數達25.7萬人優於預期，且勞工平均時薪增速上升至年增2.2%，使Fed Fund Rate的期貨顯示預期FED於7月升息機率由之前的31%升至46%。 (2)中國人民銀行降低銀行存準率0.5個百分點、農業發展銀行則降準4個百分點，以紓解資金壓力。而亦提高人民幣中間價，使得人民幣於上週四止穩。 (3)英國央行維持利率政策不變，升息預期延後至下半年後。 (4)金管會股市揚升方案主要對台股交易面制度修正。自8/3起台股個股漲跌幅擴大至10%。可稍助台股風險情緒提振。 |
中性 (美國稍偏負，中國、歐元區正向，台灣中性) |
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4.股市評價變化 |
(1)近期歐、美、陸股表現分歧，但外資仍買超台股，台指期淨多單上週五雖減近6500口但仍達11077口淨多單。且美股已重回支撐保持區間向上趨勢。 (2)Q1營收動能減緩反應淡季因素，使電子業業績刺激股價動能稍減。大立光1月營收月減30%使週五股價修正較大，DRAM、面板報價下跌亦影響相關公司股價持續上揚動能，但長期供需狀況仍正向發展。 (3)台股企業獲利成長動能於2015年預估應可維持8~10%，預估本益比15倍左右仍為中長期相對低位。週(K70.7，D73.2)、月(K77.5，D74.9)KD已皆呈向上趨勢，台股震盪向上趨勢維持。 |
偏正向 |
【未來一週台股主要觀察重點】歐美股市在油價波動、希臘債務協商、及Fed升息預期提前下是否維持震盪向上走勢、中國股市表現、外資對台股態度、類股輪動變化、1月營收表現、農曆年前觀望氣氛是否上升、以及重要公司業績展望對股價影響、與重要經濟數據公佈。
1.美股受下半年Fed升息預期上升之影響、油價大幅波動、財報、經濟數據表現等因素，是否續呈向上趨勢。
2.希臘與歐盟及ECB債務協商之互動及發展，及是否影響歐股表現。
3.中國人行降準、提高人民幣匯率中間價使人民幣貶值預期消除後，是否於農曆年前後讓陸股在新股上市增加、年前資金壓力、擔憂券商融資券業務限制等負面因素陸續反應後而止穩反彈。
4.電子業公司營收動能下降、油價變化、外資買盤等因素對台股類股輪動變化之影響。
5.重要上市櫃公司1月營收、及Q4財報、法說對Q1展望，與相關公司股價之反應:2/9(一)聯發科、世界先進、2/10(二)研華、群創、F-TPK、立錡、原相、2/11(三)訊連、致新、中光電、2/12(四)文曄、台虹、2/13(五)華碩、遠傳。
6.農曆年前台股最後一週交易觀望氣氛是否上升，以及退場觀望賣壓是否增加。
7.重要經濟數據公佈：美國1月零售銷售、2月消費信心、週就業數據與原油庫存變化、歐元區Q4GDP、12月工業生產、OECD領先指標、中國大陸1月物價、日本12月機械訂單、1月消費信心、台灣1月進出口成長狀況。
(1)2/9(一)台灣1月貿易數據、日本月消費信心、德國12月貿易數據；
(2)2/10(二)12月OECD領先指標、中國1月消費及生產物價、美國1月躉售貿易；
(3)2/11(三)美國週原油庫存變化；
(4)2/12(四)美國1月零售銷售、週初請失業救濟金人數、德國1月CPI、日本12月機械訂單；
(5)2/13(五)美國2月密大消費信心、歐元區Q4GDP、12月工業生產。
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