一週台股觀察(2015/8/17~8/21)
【上週金融市場與台股回顧】受中國央行調整人民幣匯價機制，人民幣出現一週近3%較大貶幅，使歐、亞股市普遍回跌，亦帶動亞幣走貶、油價續跌，陸股則保持穩定逆勢上漲。不過市場預期可能使Fed放慢升息腳步美股仍小幅上漲，黃金價格亦出現反彈。台股則因台幣同步貶值、亞股下跌、外資賣超影響，在金融股跌幅較大下，一週下跌1.62%。
1.上週全球金融市場主要受中國央行放手讓人民幣貶值影響所引發出之市場波動，總計中國大陸境內人民幣一週貶值2.9%，而所引發之效應包括：(1)市場擔憂人民幣貶值之目的之一在於刺激出口，暗示中國經濟狀況仍無起色，使得油價、原物料價格續跌、油價一週再下跌3%，但黃金價格出現反彈；(2)使歐元轉強、並擔憂中國自歐洲進口需求減少，使歐股出現較大修正；(3)市場預期Fed可能重新思考升息時機，致使美股反呈現相對抗跌走勢；(4)亞幣同隨人民幣貶值，使外資對亞股買盤可能卻步而亦出現修正；(5)但中國大陸股市表現相對穩定而仍逆勢上揚。總計上週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別上漲0.6%、0.7%、及0.1%，德、法股市則下跌4.4%及3.8%，日、韓、港股則分別下跌0.6%、1.3%、及2.3%，陸股(滬深300)則上漲4.2%。
2.台股亦受人民幣貶值亦帶動台幣一週亦貶值1.8%，在亞股普遍下跌另亦擔憂金融股獲利可能受影響而跌幅較大下，使台股一週下跌1.62%以8305.64點收盤。而類股表現則呈現較大差異化發展，表現較弱勢族群包括金融(-5.0%)、鋼鐵(-5.1%)、塑膠(-4.1%)、汽車(-3.7%)，表現較佳類股則包括食品(+4.6%)、紡織(+3.6%)、電機(+2.9%)，電子股則一週下跌0.9%。此外，部份中小型個股亦出現止穩轉強狀況。外資則呈現每日賣超台股，總計一週賣超台股168億台幣，但外資台指期貨淨空單則明顯縮減至973口。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美國經濟平穩溫和擴張發展，但Fed可能升息、美元仍相對強勢，原物料、油價下跌、中國經濟放緩等因素使新興市場需求減緩，加上台灣電子業訂單調整，亦使台灣經濟景氣仍處放緩狀況，影響台股呈修正整理走勢。短期人民幣貶值後止穩，但台幣隨勢貶值則有利電子業獲利提升，且近期台股中小型股亦有止穩反彈跡象，觀察Q3末經濟及電子業景氣是否落底，以利台股再現動能。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟在美國經濟好轉，歐、日經濟溫和擴張，中國經濟平緩發展下，呈現溫和平緩表現，Q2起美國經濟好轉下，支撐全球經濟下半年之動能及穩定性，但油價及原務料價格下跌波及新興市場經濟表現及需求，使全球經濟呈現平緩表現。而台灣受比較基期上升、塑化油品及原物料價格下跌較多、以及電子業庫存調整、終端需求亦不理想下，使得出口衰退，台灣經濟景氣仍續呈現放緩現象。 (2)美國經濟表現仍呈現好轉擴張表現，7月零售銷售、工業生產月增0.6%，成長動能上升，不過8月密大消費信心呈現稍降之不如預期狀況。此外，近幾月美國整體存貨/銷貨比有上升現象，後續成長動能之延續性需續觀察。且近月油價再下滑較大，是否再影響能源業及企業投資成長亦為關注重點之一。 (3)歐元區Q2GDP季增0.3%稍低於預期，6月工業生產，德國8月ZEW經濟信心指數則呈下滑。歐元區經濟表現受6月希臘債務協商不順之干擾，動能稍有下滑。 (4)中國經濟仍平緩發展，服務業、消費狀況尚平穩，但製造業表現仍偏弱，7月工業生產、固定資產投資成長動能續降，零售銷售年增10.5%，稍較6月10.6%微降。但房地產銷售增速則上升。 (5)台灣Q2GDP年增率再下修至0.52%(初值0.64%)，主計處將Q3及Q4 GDP年增率亦分別下修至0.1%及1.9%，全年預測降至1.56%，2016年則為2.7%。 |
稍偏負向 (美國持平，歐元區、中國大陸稍偏負向，台灣偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)人民幣貶值三日市場擔憂貨幣貶值戰波及金融市場穩定，但中國央行記者會表示，人民幣不存在持續貶值之基礎，主要反應市場合理預期匯價。美元兌人民幣匯價貶值6.4~6.5後呈現止穩狀況，至上週四影響全球金融市場表現狀況降低。 (2)台股金融股上週因人民幣貶值重跌，不過因台幣同步貶值，壽險公司外幣資產仍以美元計價為大宗，整體資產價值並未因人民幣貶值而出現減損。不過上週金融股下跌可能反應股市下跌及股價位置較高下，未來獲利可能減低，以及補跌效應。 (3)歐元區上週五通過希臘之3年期860億歐元之紓困計劃，短期希臘對金融市場之影響暫告段落。 |
稍偏負向 (中國大陸偏正向，美國持平，歐、台稍偏負向) |
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3.政府央行政策 |
(1)Fed於9月可能升息之機會仍近5成，中間派成員Lockhart表示9月升息仍適當，而副主席Fisher則表示在通膨返回正常之前則不會升息。而人民幣貶值是否會降低9月升息之可能則仍待觀察。 (2)台灣經濟景氣明顯轉弱，央行除隨勢讓台幣貶值外，上週亦放寬部份地區房貸成數。金管會則提高融券保證金成本數由90%至120%，且放寬股票融資之擔保品範圍。 |
稍偏正向 (美、歐持平，陸、台稍偏正向) |
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4.股市評價變化 |
(1)台灣經濟景氣放緩、以及電子業訂單持續調整，為目前影響台股動能不足及下跌修正之主因。景氣放緩是否改善則觀察歐、美經濟穩定性，以及中國大陸經濟是否止穩轉佳，以及Q4出口金額比較基期下降與電子業旺季後訂單、存貨調整是否結束。 (2)Bloomerg調查預估(至8/14)，台股2015及2016年企業獲利分別仍成長4.5%及5.8%，年度獲利仍為歷史高位水準，預估本益比仍處13倍左右之較偏低水準。 (3)目前台股仍處各均線之下，但日KD(K17.7，D17.7)已於低檔持平、KD(K10，D15)已處較低位置，月KD(K35，D58)則仍下滑。不過融資餘額已自高點減幅超過30%，已明顯超過指數波段跌幅之17%。 |
稍偏負向 (經濟景氣、風險情緒偏負向，政策已偏正向，評價中性) |
【未來一週台股主要觀察重點】人民幣後續走勢、油價表現、8/19(三)FOMC會議紀錄及Fed升息態度變化、歐美股市穩定性、電子業接單展望變化、外資對台股態度、類股輪動表現、台灣7月外銷訂單，以及其他重要經濟數據公佈之影響。
1.人民幣貶值後是否保持穩定，以及對全球金融市場影響之延續性。
2.8/19(三)FOMC會議紀錄公佈對Fed升息預期變化之影響，以及對新興國家股匯債市之穩定性影響。
3.油價是否持續弱勢或止穩，與對類股輪動表現之影響。
4.外資對台股態度、賣超狀況是否持續，以及台指期貨結算後對台股態度是否改變。
5.重要經濟數據公佈：美國7月領先指標、房市數據、週就業及原油庫存、日本Q2GDP、7月貿易數據、中國7月房市表現、北美半導體設備7月BB值、台灣7月外銷訂單、及其他重要數據公佈。
(1)8/17(一)美國8月NAHB房市信心指數、日本Q2GDP；
(2)8/18(二)美國7月新屋開工、中國7月70大中大城市住宅銷售及價格表現；
(3)8/19(三)美國7月CPI、週原油庫存變化、日本7月貿易數據；
(4)8/20(四)美國7月成屋銷售、領先指標、週初請失業救濟金人數、7月北美半導體BB值、台灣7月外銷訂單。
(5)8/21(五)歐元區8月製造業 PMI。
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