一週台股觀察(2015/5/11~5/15)
【上週金融市場與台股回顧】希臘債務違約風險仍在，但美國4月就業報告好轉、薪資成長溫和、油價及公債殖利率上漲後回落，帶動歐美股市反彈。陸股出現漲多修正亦使亞股下跌整理。台股在上述因素影響、外資對台股態度轉趨謹慎，以及中小型股亦修正，在尚未反應歐美股市週五反彈因素下，一週下跌1.3%。
1.上週歐美股市先跌後漲，港、陸股、及亞股普遍修正，一週美股道瓊、S&P500、Nasdaq指數分別變動+0.9%、+0.4%、及持平，德、法股市上漲2.2%、0.9%，日本、韓國股市分別下跌0.8%及2.0%，港、陸(滬深300)則下跌2.0%及4.0%。國際股市主要受到：(1)希臘債務協商仍無進展，IMF警告希臘可能違約，Fed主席Yellen表示股市市值已高，以及公債殖利率反彈等因素，使上半週歐美股市修正；(2)但上週五公佈美國4月新增就業增22.3萬人，每小時工時月增0.1%、年增2.2%，經濟改善、薪資成長溫和，致使市場預期Fed不會提前升息、美國經濟亦將漸走出Q1之疲弱，帶動歐美股市上週五出現較大漲幅，使上週歐、美股市反彈；(3)陸股出現較大獲利了結賣壓自高檔修正，但週五反彈近2%後，上週仍下跌4%，致使亞股亦受影響而下跌。公債殖利率上週則先漲後跌，主要受到油價反彈回落影響所致。德國10年期公債殖利率上週再彈升17個bps至0.54%，義大利及西班牙10年期公債殖利率亦分別彈升17及13個bps至1.67%及1.66%。而於上週四起隨油價回落、美債殖利率亦彈升後回落至2.15%下而出現歐債殖利率下跌止穩狀況。
2.台股在國際股市、陸股修正整理、外資台指期部位轉為淨空單、加上中小型股亦開始修正整理下，一週下跌1.3%以9692點收盤。19大類股中僅觀光類股上漲1.5%，電子、金融類股分別下跌1.2%、1.0%，跌幅較大類股包括航運(-5.3%)、玻璃(-3.8%)、橡膠(-2.5%)、其他(-2.5%)、化學生技(-2.1%)，權值股及中小型多出現修正。
【四大面向變化觀察股市趨勢】美國經濟數據開始改善、油價彈升後回落、Fed升息預期維持於Q3之後，公債殖利率未再進一步彈升，使歐美股市修正後止穩反彈，但續關注希臘債務發展影響。台股則受到經濟數據現放緩跡象、電子業淡季及庫存調整，外資態度再轉謹慎，但預期獲利成長、評價合理支撐，短期呈現區間表現走勢。
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面向 |
重要數據及事件發展 |
上週發展方向 |
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1.經濟景氣趨勢 |
(1)全球經濟Q1成長動能在美國經濟趨緩、中國經濟動能未現、歐元區經濟溫和改善下仍平緩發展。但近期美國經濟已漸擺脫冬季氣候影響，Q2起出現改善狀況。不過，台灣受比較基期提高，油價大跌後影響塑化及原物料進出口出現較大幅度衰退影響，使台灣經濟雖仍溫和成長，但亦現放緩現象。 (2)美國3月貿易逆差大增將使Q1 GDP可能下修至負成長，但4月起經濟數據已現改善，4月非製造業ISM、就業數據、3月工廠訂單、房價指數、消費信貸皆出現好轉彈升。 (3)歐元區4月PMI稍降，但其他經濟數據持續好轉狀況中斷。歐元區3月零售貿易、德國3月零售銷售、工業生產皆下滑，但德國製造業訂單連2月下降後反彈。 (4)中國4月出、進口仍分別衰退6.4%、16.2%，但貿易順差明顯改善。台灣4月進出口亦因美、日以外地區衰退影響而分別衰退11.7%及22.1%。其中電子業出口仍穩定成長。 |
持平 (美國稍偏正向，歐元區持平、中國大陸、台灣稍偏負向) |
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2.市場風險情緒 |
(1)IMF擔憂希臘無法償付債務，並警告除非歐元區減免希臘債務，否則違約風險仍高。5/11歐元區財政將再與希臘協商。 (2)前週美國原油庫存意外下跌，以及利比亞油港爆發抗議活動，加上上週美元續稍貶，油價於週三前仍彈升，亦使公債殖利率續彈升。但在漲幅已大後加上擔憂伊朗石油出口可能解除限制，油價於週四回落，一週近持平收市。亦使公債殖利率彈升至高點後回落。 (3)外資上週雖仍買超台股近93億台幣，但於台指期部位轉為淨空單11874口，影響追價買盤，亦使中小型股出現同步修正狀況。 |
持平 (由稍偏負向轉為持平) |
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3.政府央行政策 |
(1)美國經濟數據已現改善，就業增數溫和，但薪資成長幅度亦溫和，使市場仍預期Fed升息時間應於9月之後。芝加哥Fed行長Evans則表示今年Fed不應升息。 (2)Fed主席Yellen表示股市市值已高，以及若升息公債殖利率亦會持續彈升。 (3)朱習會結論對台短期影響有限，在未有直接可預期利多政策受惠下，使金融股亦出現修正狀況。但因大型金控公司今年前4月獲利佳仍有助股價支撐。 |
持平 (歐、陸偏正向；美、台持平) |
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4.股市評價變化 |
(1)美國4月就業報告帶動歐美股市及公債止穩彈升，有助短期金融市場穩定。 (2)雖然台灣4月出口衰退，但電子重要權值股台積電、聯電、鴻海、大立光等4月營收仍皆成長，有助電子權值股支撐台股表現。 (3)台股2015年預估獲利成長10%，本益比15倍左右，仍為長期合理稍低水準，台股萬點關卡於評價面上應並非主要障礙。 (4)台股短期週、日KD向下修正整理，但近季線9624點支撐，且月KD(K82，D80)仍向上，視國際股市表現、電子淡季業績調整狀況、金融、傳產輪動表現狀況區間走勢。 |
持平 |
【未來一週台股主要觀察重點】台股受惠上週五國際股市反彈之狀況、5/11希臘債務協商狀況、油價及公債殖利率表現及對歐美股市影響、中小型股修正後是否止穩、中國大陸4月重要數據公佈及對陸股影響，外資態度變化、9624點季線支撐狀況。
1.上週五歐美股市反彈對台股及外資態度之正向影響表現。
2.5/11(一)希臘與歐元區財長會議是否達成改革方案及債務協議，及對歐股及全球股市之影響。
3.5/13(三)中國大陸四月重要經濟數據公佈對中國後續政策預期與陸股表現影響。
4.重要上市櫃公司4月營收公佈對股價表現影響，以及上週台股中小型股修正後是否止穩。
5.油價走勢及對公債殖利率變化與對歐美股市影響。
6.重要上市櫃公司法人說明會：5/11(一)力旺、英業達、仁寶；5/12(二)華碩、中租、原相、立錡、穩懋、神準、耕興；5/13(三)盛群、致新、新普、欣銓；5/14(四)揚智、華紙、晶技；5/15(五)新光金、同欣電。
7.重要經濟數據公佈：美國4月零售銷售、工業生產、週原油庫存及就業數據、5月密大消費信心、歐元區Q1GDP、3月OECD領先指標、中國4月重要經濟數據、英國央行決會議、日本4月消費信心等。
(1)5/11(一)3月OECD領先指標、英國央行貨幣決策會議；
(2)5/13(三)美國4月零售銷售、週原油庫存、德國4月CPI、歐元區及德國Q1GDP初值，中國大陸4月工業生產、零售銷售、1~4月固定資產投資；
(3)5/14(四)美國4月PPI、週初請失業救濟金人數；
(4)5/15(五)美國4月工業生產、5月密大消費信心、日本4月消費信心。
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