JohnChiu的部落格

坦伯頓不敗投資法(Templeton’s Way with Money－Strategies and Philosophy of a Legendary Investor，Jonathan Davis、Alasdair Nairn，財信出版)說明及闡述另一位重要價值投資法的基金經理人坦伯頓的投資理念、策略及方法。第四章提到的「最重要的16條投資法則」摘述如下：

法則1：以最高的實質總報酬做為投資目標

~投資的名目報酬率需扣除(1)賦稅；(2)投資資金的購買力損失(通膨)；(3)交易成本及管理費。

法則2：投資，別投機或頻繁買賣

~若基於企業短期業績買賣股票，則為名副其實的投機。

~美股投資人平均持有時間已由1950年代的八年降至目前的六個月。

法則3：保持彈性

~永遠不要死抱著任何一類資產，或任何一種選擇投資標的的方法。

~僵守單一技術，或只信某一些比率，不大可能獲得最好的投資績效。

法則4：低價買入

~除非做些與眾不同的事，否則績效不可能勝人一籌。

~反向投資非為了反向而反向，而是當超值的股票受冷落時，基於價值評估建構投資組合。而此種方法必然與市場所正流行模式非常不同。這才是穩健的「反向」做法。

法則5：在便宜標的中尋找優質股票

~優質公司的特質包括：可靠績效紀錄的強健管理團隊、領先同業的技術能力、持續成長潛力的產業、受尊敬的珍貴品牌、以及低廉的生產成本。

法則6：買價值而非市場趨勢

~買個別股票而非買市場趨勢或經濟前景。股市與經濟並非總是亦步亦趨，空頭市場並非總是與經濟衰退同時發生。

~利用不仰賴預測的資產配置法。

~若相信某支股票貴就不應該持有，提出任何藉口都是出於自私。

法則7：分散投資

~只有每一次都正確的投資人才不應該分散投資。

~但不能出於分散投資目的而在股價偏高時仍買進。

法則8：做好功課

~好績效需要大量研究和工作，比多數人想像的辛苦得多。

法則9：積極監測你的投資

~世界不斷在變，因此買進後持續監測自己投資是極其重要的。

~價值從股價反應出來需要時間，坦伯頓買進一支股票後下跌20~30%是常有的事(但在台灣可能會遇到一些想不到的麻煩......)，但若分析正確續持有，若事實證明分析錯了還是必須賣掉。

法則10：不要驚慌

~坦伯頓喜歡用展望股票未來五年的盈利，推算出便宜的買入價，然後跌到指定價格時買入。

~坦伯頓長期打敗敗大盤主要是空頭時期贏過指數，為使用價值投資法所形成。

法則11：從錯誤中汲取教訓

~持續尋找有關世界演變方式的新見解，並了解分析出錯的原因，並督促自己認真吸收教訓。

法則12：先祈禱

~祈求今天做的決定是明智的，也對各檔股票的看法是明智的。主要是為了營造有利冷靜、審慎分析的氣氛。

法則13：打敗大盤是很困難的

~市場朝向積極追求短期績效，要比過去打敗大盤已更為因難。

法則14：成功是不停為新問題尋找答案的過程

~過於自信的投資方法通常很快就會出現問題，令人大失所望，有時結果甚至是災難性的。(這兩年看見周遭的人遇到了這句話的威力了！)

法則15：沒有免費的午餐

~只有認真審慎的調查，才能做出投資決定。

~投資流程必須結合各樣的技術，並且考慮到歷史不會一成不變地重演。

法則16：保持正面的態度

~投資基本上是常識範圍的事。