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股市反彈結束、債市小幅反彈、商品市場表現強勁!
過去一個月各國股市在跌深反彈0.382~0.5的位置附近後，又開始上下震盪了。在FED 6/29升息一碼後，預期8/8 FED再升息一碼的機率由80%降至目前的60%左右，也舒緩了國際股債市下跌的部份壓力。債市殖利率也在FED開會前達高點小幅滑落後開始高檔震盪。商品市場包括油價、貴金屬價格這波反彈走勢也算強勁，最有看頭的是鎳價還創了新高。
新的CPI公佈後物價壓力再增溫、股市等待新一波利空衝擊
如果要我寫個劇情的話，我覺得物價跟經濟未來的走勢可能是這樣的:
7/19公佈6月美國CPI的時後，因為油價沒掉、租金續揚，再加上去年基期偏低，不論就月增或年增的角度物價壓力都沒下降的感覺(市場預期月增0.2%、CPI跟core CPI年增率分別為4.3%跟2.6%，前月core是2.4%)，正常來說市場對於物價的疑慮應又會上升，再加上美國近期密集公佈財報，股市的壓力在月底前都不大容易降低。雖然現在美國景氣已在趨緩中，但我想八月再升息一碼的機率確實還是偏高的。這樣的話股債市都還佔不到便宜。
不過近期預估FED 8月為升息最後一次的看法的人也蠻多的，但我對物價的走向還沒太大把握，因為以年增率的角度來看，美國CPI增幅從7月起再大幅走高的機會雖已不高了，但core CPI到年底前下來的機率都不大，而且油價還在創新高，所以我想股市要馬上回升的機率是很低的，債市也要持續觀察是不是買點真的出現了！因為景氣確實在趨緩了!
負斜率的殖利率曲線下，債市雖要等機會但遲早會表現，美、韓債市為首選
但仔細想一想，其實不論是廠商或消費者若能轉嫁的掉的話，一般對於物價壓力並不會很排斥的，重點當然還是在於央行的態度才會對金融市場產生立即的影響。至於對經濟的影響上，因為現在景氣已趨緩了，物價壓力會延緩FED鬆手的時間，讓短期利率跟整體利率水準一直偏高，這樣的話景氣趨緩的時間就要拉長了。這也是為啥短期利率高於長期利率yield cure出現負斜率時景氣容易出現衰退的原因。現在就是處於這種狀況。但這種狀況顯示債市遲早還是要漲，只是早晚問題。
現在觀察全球債市中，在考量殖利率高低、景氣位置、以及央行政策方向後，比較值得考慮的市場應是美國跟韓國吧。這兩國經濟指標都已下來了，央行升息可能在1~2次的末端，只不過以後美債的變數是美元貶值因素。不過考慮美國利率水準現在幾乎已是已開發國家最高的因素下，就算美元停止升息後，要美元一直貶也不容易啊!
歐日景氣位置較佳，但股市在全球連動下淺嚐即可
整體來講，歐洲跟日本的狀況還是相對穩的，因為利率週期跟物價週期皆處於初期或中期階段，景氣也不像美國已處下滑初期而是處於景氣擴張中期。不過現在全球股市同步性很高，歐日股波動性又不會比美股低，所以股市投資對追球絕對報酬的人來說還是很難買的安心。(分了兩天寫沒想到還沒寫完兩天台股跌160點!)
商品市場仍有基本面支撐、亦強化潛在通膨疑慮
另外在商品市場方面，過去一個月多數的貴金屬價格出現反彈後，除了黃金的庫存是增加外，其他的貴金屬庫存仍是下降的，這也是鎳價還能創新高的原因。而現在連玉米、小麥等一些農產聘價格也再走高，再這樣下去我看通膨壓力很難在短期下來的耶!
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