由美國消費物價未來趨向，推估2007年股債市走勢
物價牽動股、債及匯市表現
美國消費者物價年增率一口氣由6月的高點4.3%降至9月的2.1%。在油價、物價壓力同步下滑下，使得近期美股表現相當強勁，道瓊指數還創下了歷史新高。另一個比較少人提到是在物價大幅滑落下，使得目前美國實質利率水準（利率-物價年增率）驟升，這個因素可能也是近期國際美元走強的重要因素之一。不過，隨著物價指標的下滑以及股市的攀升，似乎對債市有利多出盡的味道，10年期美債殖利率則由低點的4.5%彈升到10月23日的4.82%了。
由指標基期推估2007年物價趨向
不過另一個值得令人玩味的是，美國9月的Core CPI（扣除能源及食物）的年增率竟持續走升至2.9%。其實CPI及Core CPI年增率劇降及上揚跟去年指標的比較基期是大有關係的。
由於原油是包含在整個CPI的指數中，所以它會隨著油價走勢而波動，另外去年因颶風Katrina造成油價大漲，使去年9月消費物價年增率亦達4.7%的高點。自今年7月起油價自高點78美元/桶逐漸下滑至目前的57美元/桶後，再加上去年9月消費物價指標比較基期超高，自然造成今年9月CPI年增率劇降至2.1%了。而依照去年的指標基期判斷，若油價維持目前的水準或僅維持在60美元/桶附近下，消費物價在今年9月2.1%的水準再降的空間也有限了。推估自今年10月至2007年4月間消費物價年增率應會維持在2%~3.5%間。而今年10月至年底這三個月則可能逐步上升回至2.5%~2.8%。但因基期及油價的變化，2007年5~6月消費物價年增率會再降回2.0%~2.2%間。所以從消費者物價未來可能走勢的推估觀察，美國物價的壓力似乎真的降低不少了。
不過Core CPI卻出現了不同的走勢，最主要的原因是因為Core CPI不包含原油項目，因此較不受油價的變化而變動，今年Core CPI從2.1%一路上升至9月的2.9%，一方面是因為去年比較基期低，另一個原因就是先前提到的美國租金在上漲。現在市場的焦點應會轉向觀察Core CPI是否真的會降下來。從比較基期角度來看的話，Core CPI年增率到2007年第一季都應該會維持在2.6%~3%間，雖然去年9月的比較基期最低，但至今年的4月以前Core CPI指數都是維持在低檔的，所以明年第二季以後基期才會逐漸走高。所以從Core CPI的角度或整體CPI的角度觀察，在油價不再大漲或美國廠商不將目前的薪資成本上揚壓力轉嫁給消費者的假設下，美國物價壓力在2007年第二季可望充份舒解。當然風險就是廠商成本是否轉嫁跟油價走勢了。
對於2007年股、債市的推測
因此，從物價可能的走勢及美國目前的景氣推論的話，雖然Core CPI年增率居高不退，但景氣已趨緩以及整體物價壓力下滑，FED再調高利率的機會應不到40%了。不過，因為9月CPI年增率就會是最低了，未來的幾個月會再略升，所以除非景氣會再進一步滑落，債市也開始進入區間行情了，明年上半年前10年期美債殖利率可能在4.6%~5%的區間走勢。而股市就要看房市景氣是否在明年上半年落底或進一步滑落了。目前全球股市因通膨壓力消退而紛紛又回到今年5月的高點，在景氣仍趨緩的狀況下，空間應不大了，現在不宜再大幅加碼了。不過美國景氣可能在明年下半年再現活力，以及明年第二季物價壓力充份舒解下，而且台灣的景氣指標也可能在2007年第一季落底，2007年第二季以後股市的行情還是可以樂觀期待的。
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